中新經(jīng)緯10月25日電 (林琬斯)曾經(jīng)被炒至1600元一粒的“神藥”片仔癀(行情600436,診股)，仍供不應(yīng)求。“沒有限購，但一個人只能買4粒，如果不這樣，我們怕別人來買沒貨。”22日早上，北京王府井(行情600859,診股)片仔癀體驗館的工作人員向中新經(jīng)緯表示。北京同仁堂(行情600085,診股)的工作人員也表示，錠劑哪兒都沒有，調(diào)不了貨。

不過，在二手市場，片仔癀錠劑卻跌破售價。業(yè)績表現(xiàn)不如人意的同時，二級市場股價也在大跌，“藥茅”片仔癀怎么了？

(資料圖片)

門店展示的片仔癀錠劑。中新經(jīng)緯 林琬斯攝

實探片仔癀線下門店：來貨一直不多

22日早上，中新經(jīng)緯來到位于北京王府井的片仔癀體驗館，開門半小時內(nèi)，門店一直比較冷清，沒有一位顧客入店。不過，店員向中新經(jīng)緯介紹，最近來買片仔癀的顧客其實不少，“十一”長假前尤其多。

該店員還表示，相比2021年夏天供不應(yīng)求，最近情況有些好轉(zhuǎn)，“不過片仔癀的原料少，每個月來貨一直不多，我們也不知道什么時候能來貨，沒法預(yù)約，來了有貨你就買。”

北京王府井的片仔癀體驗館展牌。中新經(jīng)緯 林琬斯攝

21日，中新經(jīng)緯也從北京同仁堂店員得知，最近購買片仔癀的顧客非常多，錠劑暫時缺貨，“錠劑哪兒都沒有，調(diào)不了貨，也不知道什么時候能來貨。”店員同時告知，如果急用，買膠囊也是一樣的。

店員所指的“膠囊”是片仔癀膠囊，每盒12粒。成分表顯示，這款膠囊成分即為片仔癀。“膠囊今天也賣完了，但這兩天可以從其他店調(diào)貨。”店員補充稱。

不止北京，福建的片仔癀線下門店供應(yīng)也出現(xiàn)緊張情況。21日，中新經(jīng)緯致電片仔癀體驗館福建省福州市象峰店購買片仔癀，店員回復(fù)稱，片仔癀錠劑有貨，不過一人只能買一粒。“沒有限購要求，只是最近總部貨比較少，可以先買一顆，吃完了再買”。

片仔癀體驗館福建省福州市的另外兩家門店也表示，一次可以買一、兩粒錠劑，“多的沒有，福建這邊都不夠賣了，只能緊著會員優(yōu)先”。

除了線下“限購”外，在電商平臺上，片仔癀大藥房旗艦店也限購四粒錠劑。另有部分商家掛出的產(chǎn)品價格達到660元至750元一粒，且部分店鋪客服表示，目前錠劑市面較緊缺，暫時限購一粒。

據(jù)了解，當(dāng)前片仔癀錠劑統(tǒng)一零售價590元/粒，片仔癀膠囊售價708元/盒。

電商平臺截圖

中新經(jīng)緯同時發(fā)現(xiàn)，部分商家的3盒裝、5盒裝、10盒裝、20盒裝已顯示缺貨，只能購買標(biāo)準(zhǔn)裝，即1粒裝。

電商平臺截圖

這場景似曾相識。2021年6月，中新經(jīng)緯曾報道，一例錠劑最高被炒到1600元，一度出現(xiàn)每人“限購”兩粒，線下體驗店開門10分鐘便售罄的情況。

區(qū)別于去年的是，今年片仔癀二手市場則遇冷。中新經(jīng)緯從多名黃牛處了解到，如今片仔癀的回收價格有所回落。

一位黃牛對中新經(jīng)緯表示，片仔癀錠劑現(xiàn)在的回收價跌到400至550元，日期較新的回收價更高，年中的時候價格最低，“2021年份(生產(chǎn))的片仔癀擱現(xiàn)在都沒人接手，主要是現(xiàn)在也沒人‘炒’，價格上不來。”

對此，深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤向中新經(jīng)緯分析，一手市場出貨緊張是由于片仔癀的稀缺性，而二手市場炒作“熄火”，則是因為去年炒作片仔癀的主力已在持續(xù)出貨。在二手市場價格炒作者退出后，二手片仔癀的價格回落甚至低于一手價格，這是價格回歸正軌的正常市場現(xiàn)象。

片仔癀產(chǎn)品不再被瘋狂搶購，二級市場上，公司股價也大跌。去年，片仔癀市值曾一度攀至2966億元。不過，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，片仔癀股價已累計下跌超47%，片仔癀市值已經(jīng)較去年蒸發(fā)超1500億元，僅1376億元。

營收凈利雙降，意味著什么？

21日晚間，片仔癀披露2022年第三季度報告稱，前三季度營業(yè)收入66.16億元，同比增長8.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.52億元，同比增長2.04%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤20.62億元，僅增長2.77%。

不過，片仔癀第三季度僅實現(xiàn)營業(yè)收入21.93億元，同比下降3.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅7.38億元，同比下降17.64%，出現(xiàn)自2016年第四季度以來首次單季度盈利下降。

24日，片仔癀于盤后發(fā)布關(guān)于2022年前三季度業(yè)績的說明公告，稱因受到2021年第三季度單季度的扣非后歸母凈利潤同比增長92.51%這一異常基數(shù)影響，公司2022年前三季度的扣非后歸母凈利潤僅同比增長2.77%。

對于2021年第三季度單季度的扣非后歸母凈利潤數(shù)據(jù)的異常，片仔癀在公告中解釋稱，為抑制市場炒作片仔癀錠劑零售價格的現(xiàn)象，從2021年6月起，公司大幅提高產(chǎn)品供應(yīng)量，并加大對自營渠道和主流連鎖藥店渠道的管理力度。同時，公司拓展銷售渠道，加大線上銷售比例。因此，公司2021年前三季度的扣非后歸母凈利潤同比增長51.85%，第三季度單季度的扣非后歸母凈利潤同比增長92.51%。

具體到行業(yè)，今年前三季度，片仔癀旗下醫(yī)藥行業(yè)營收貢獻最大，達到60.07億元，同比增長9.15%，但毛利率減少約4.01個百分點。

其中，醫(yī)藥制造業(yè)中的肝病用藥，其收入就達到29.72億元，占醫(yī)藥制造業(yè)總收入的95%，不過收入增長率和毛利率均出現(xiàn)下降；心腦血管用藥收入則同比增長59.49%。

三季報并沒有披露片仔癀歸母凈利潤下滑的具體原因，龔濤向中新經(jīng)緯分析，主要原因一方面來源于成本的壓力，另一方面是因為二手市場價格的逐步回落引發(fā)利潤下滑。

龔濤分析，二手市場價格會直接影響一手市場的銷量。當(dāng)炒作進入退出期，隨著二手市場價格走低，一手銷量開始下滑，利潤也出現(xiàn)下滑的情況。

龔濤進一步解釋，片仔癀的整體需求分為炒作者需求和正常消費者需求。一方面，二手市場價格低于一手定價，分流了部分正常消費者的需求，引發(fā)一手銷量與利潤的下滑；另一方面，當(dāng)二手價格低于一手價格時，黃牛不再有利潤空間，炒作性銷量消失，總銷量自然下滑，利潤也降低。

“當(dāng)沒有黃牛炒作時，市場銷量能夠真實反應(yīng)消費者的需求。第三季度業(yè)績的下滑很大一部分原因是把黃牛的成分擠走，回歸了正常的市場現(xiàn)象，所以對于該業(yè)績表現(xiàn)不用過于擔(dān)心。”龔濤表示。

西南證券(行情600369,診股)今年8月底披露的研報也預(yù)測，片仔癀將在第三季度將集中釋放去年的高基數(shù)，第四季度回歸正常經(jīng)營增速水平。

而在原材料成本方面，片仔癀外包裝顯示，片仔癀成分為牛黃、麝香、三七與蛇膽。據(jù)了解，片仔癀的核心原料來源于國家一級保護動物——野生麝，其生產(chǎn)所用的天然麝香主要來源于國家林業(yè)主管部門行政許可的配給。

據(jù)媒體報道稱，2022年上半年，天然麝香的價格在40萬元至70萬元不等，價格比去年同期上漲了大概3%-4%。

另據(jù)中新經(jīng)緯檢索康美中藥網(wǎng)數(shù)據(jù)，天然牛黃每千克的價格從2021年8月的48萬元，漲至2022年8月的58萬元，今年第三季度的價格一直維持在58萬元/千克；人工合成的牛黃價格則較穩(wěn)定，保持在900元至1000元。

不過，天然麝香的存量很難滿足片仔癀的未來增長需求。片仔癀在2021年年報中就表示，隨著存量天然麝香資源的日益緊缺，國家配給的天然麝香未來將無法滿足公司市場需求的增長。報告期內(nèi)麝香價格基本保持穩(wěn)定但略有上漲。隨著天然麝香資源的日益緊缺，公司提前儲備戰(zhàn)略庫存，同時積極部署養(yǎng)麝事業(yè)。

西南證券研報曾指出，目前國內(nèi)被允許使用天然麝香投料的中成藥企業(yè)共有14家，片仔癀第一批獲得了該配額資格，也是唯一一家具有林麝養(yǎng)殖資格的企業(yè)。

不過，據(jù)媒體報道，要真正滿足片仔癀發(fā)展對天然麝香的需求，人工養(yǎng)麝存欄量應(yīng)為30萬余只，可目前全國人工養(yǎng)麝存欄量約為2萬只，嚴重供不應(yīng)求。

另外，片仔癀也表示，報告期內(nèi)，牛黃價格呈持續(xù)上漲趨勢。牛黃價格容易受到產(chǎn)地供給與市場需求的影響，公司積極做好牛黃資源的戰(zhàn)略儲備。

近年來，片仔癀實施“一核兩翼”大健康發(fā)展戰(zhàn)略，在夯實醫(yī)藥制造業(yè)的基礎(chǔ)上，加強化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品兩翼等。2020年，片仔癀宣布計劃將控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司分拆出來，作為單獨上市主體。

值得一提的是，化妝品業(yè)務(wù)是除了醫(yī)藥制造業(yè)外毛利最高的業(yè)務(wù)線。

不過，該業(yè)務(wù)當(dāng)前營收增長率、毛利率都在下滑。2022年三季報顯示，化妝品、日化業(yè)務(wù)的營業(yè)收入達到4.61億元，收入增長率同比下滑17.54%，毛利率減少9.39個百分點。

此外，云南白藥(行情000538,診股)、同仁堂、馬應(yīng)龍(行情600993,診股)等傳統(tǒng)藥企也在日化領(lǐng)域進行布局，片仔癀在化妝品和日化業(yè)務(wù)面臨的競爭壓力也不小。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)

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