文/樂居財經 嚴明會

鬧得沸沸揚揚的停發員工工資事件，將國美幾度推上熱搜，在各種猜測聲中，董事長黃光裕再度減持的消息，又一次在業內掀起了一波討論。

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11月11日，黃光裕再度減持4.05億股，套現約0.51億港元。據樂居財經《家居k線》統計，今年以來，黃光裕夫婦已進行約14次減持行為，其中12次減持發生于下半年，合計套現金額超過11億港元。

接連減持之下，黃光裕的持股比例已經從年初的59.94%降至39.19%。而這十余次減持的平均每股交易價也不斷走低，從年初的0.66港元至跌至0.126元。而在最新一次減持消息曝光后，國美零售的股價于11月16日和17日連續2日下跌，合計跌幅近19%。截至11月17日收盤，國美零售股價僅剩0.123港元。

“18個月恢復市場地位。”黃光裕回歸后的豪言壯語讓諸多人充滿期待。但國美帶來的消息讓期待值一點點在縮減。今年上半年，國美零售營收、凈利雙降，歷史數據顯示，2017年至今，國美零售已經連續虧損6年，虧損額達到222.89億元。

10月底，國美再度公告，預計2022年全年歸母凈虧損將較去年同期擴大35%-65%。黃光裕回歸后，國美APP改名真快樂APP，收購打扮家、安迅物流，家·生活戰略從1.0升級到2.0，大動作頻頻，但業績卻難見明顯好轉。

業績久不見起色，黃光裕夫婦卻密集減持。而這更讓人不由在心里猜測：一把手對國美也不看好？還是拿套現的錢準備大干一番？而其中也夾雜著“黃光裕要放棄國美？”的傳言。

夫妻共同套現超11億

據港交所文件披露，11月11日，黃光裕以每股0.1259港元的均價出售4.05億股公司股票，套現約5098.95萬港元。減持后，黃光裕及其配偶杜鵑二人目前合計持有國美零售139.97億股，占總股本的39.19%。

此外，消息顯示，黃光裕實際控制兩個平臺——GomeManagementLimited（國美管理有限公司）和EverOceanInvestmentsLimited（恒海投資有限公司）也在11日同步進行了減持，同樣套現約5000萬港元。

港交所數據顯示，2022年，國美管理持有國美零售股權比例由年初的40.48%降至24.68%，而恒海投資的持股比例也由今年6月的35.26%降至24.68%。另外，黃光裕旗下的ShinningCrownHoldingsInc.也將持股比例由年內最高時的13.20%降至9.94%。

據樂居財經《家居k線》不完全統計，算上這次，今年以來，黃光裕、杜鵑夫婦已經進行了14次套現，套現總金額超過11億港幣。且進入下半年后，黃光裕夫婦的減持頻次明顯增多。合計14次減持中，12次發生在6月末之后的下半年。

也正是今年5月起，國美開始流傳出裁員降薪、拖欠貨款、斷繳社保、停發工資等消息。數據顯示，國美員工由2021年末的32278名減少到2022年6月末的25701名，僅在上半年就減員6577人。另據各種爆料及媒體報道，國美的減薪方式多樣，“有些部門是直接解散的”“有人稱裁員是從今年4月開始分批進行，幅度很大。”

即使未被裁員的員工也難逃欠薪或是降薪，據國美內部員工向媒體爆料：“薪資由公司統一考核，到手的績效可能會被扣50%-70%；月的時候，國美將8：2的薪資績效比例調整為7：3，并且要求員工簽署調整同意書，未簽署的員工也被強制執行。原本國美每月15日發工資，但從今年下半年開始，一個月比一個月晚。”

資金缺口超400億

彼時，對于黃光裕夫婦的減持行為，不少人認為這是其套現以補充公司現金流的方式。但隨著時間的推進，國美的欠薪傳聞不僅沒有消減，反而愈演愈烈，到11月初，國美正式停發員工工資并讓員工簽署保證書的事兒直接沖上熱搜。

11月初，網絡上流傳出一份承諾書顯示：為確保業務盡快恢復，推動戰略轉型，國美電器要求員工簽署承諾函，希望員工理解并承諾，自2022年10月份起，公司在未來半年到一年的時間里可能延時發放員工工資。國美電器在承諾函中表示，公司戰略轉型面臨前所未有的困難，正處于“特殊時期”。

另外，有消息稱，在近日召開的內部會議上，國美電器董事長黃秀虹表示：公司到12月底之前，只會給員工上社保，不會再發工資了。黃秀虹還補充：今后中長期，工資發放也存在不確定性，后續國美對該承諾書內容的真實性表示了認可，相當于將國美欠薪的事實擺在了明面之上。

無論是欠薪或是裁員，均指向國美的資金鏈吃緊。今年上半年，國美零售營收、凈利雙降，其中營收同比下降53.05%為121.09億元，與2020年同期相比，縮水約36%；凈利潤同比下降50.24%為-29.66億元，是近5年來年來的最大虧損。歷史數據顯示，2017年至今，國美零售已經連續虧損6年，虧損額達到222.89億元。

持續虧損之下，國美的債務壓力也就愈加顯得沉重。數據顯示，2022年上半年末，國美零售總負債586億；其中，有息負債281億，應付賬款及應付票據144億。而同期，國美零售的現金及現金等價物僅157.13億，資金缺口超過400億元。

隨著肩上負債壓力的加大，國美的負債率也達到了新高。2017年-2021年，國美零售流動負債分別為 353.44 億元、406.04 億元、464.12 億元、529.43 億元以及 521.50 億元，同期其營業收入分別 715.71 億元、643.56 億元、594.83 億元、441.19 億元以及 464.84 億元。

亂槍打鳥

2021年2月18日的國美集團高管會上，創始人黃光裕“爭取18個月恢復國美原有的市場地位。”的豪言，言猶在耳。國美的現狀，讓不少期待黃光裕東山再起的看眾們頗感失望。

隨后，國美進行了一系列的“推新”和改革。其中，最為重要的一項轉型便是將原有的國美APP改名為“真快樂APP”。放棄一個有著高群眾基礎的國民品牌而改成一個面貌全新的品牌，國美此舉讓諸多人表示不解。

按黃光裕的規劃，除老本行電器之外，真快樂APP的銷售種類擴展至全品種，不僅如此，期間還增加了購物、社交、娛樂一體化的功能。“他既想借此追趕京東，還想分掉拼多多和抖音的蛋糕，其結果就是哪一項也沒做好，還失了原有的家電零售基本盤。”某業內人士直言。

折戟真快樂APP外，黃光裕還在這期間做了諸多收購或投資，包括互聯網家裝平臺打扮家、安迅物流等。接觸過國美多次品牌宣傳活動的業內人士表示：“最直觀的感受就是黃光裕太急于追趕，亂槍打鳥，什么業務都上了。”該業內人士還補充道：“但這諸多業務在國美內部是較混亂的，甚至有些國美的高管自己也說不清業務如何協同合作。”

多次嘗試均以失敗告終，今年8月，黃光裕在公開信中表示，將對國美的資產再度進行重組，包括以低價注入優質資產，改善資產結構，提升股東回報水平。同時黃光裕強調將進一步聚焦公司主業，化繁為簡，剝離其他非關聯或虧損業務并逐步減少對國美真快樂等業務的投入，關撤低效門店等。

但2個月多月后，今年10月下旬，國美零售發布了盈利警告補充消息稱，預計2022年全年歸母凈虧損將較去年同期擴大35%-65%，可見資產重組的效果并沒有及時顯現。