疫苗圖，來源于視覺中國
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開市前夕，“疫苗之王”智飛生物便發(fā)布了重大利好，與全球生物制藥龍頭默沙東續(xù)約“千億大單”。1月29日晚，智飛生物（300122.SZ）發(fā)布公告稱于1月21日與默沙東續(xù)約了《供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》，默沙東將持續(xù)向智飛生物獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議產(chǎn)品，并許可智飛生物根據(jù)約定在協(xié)議區(qū)域內(nèi)進(jìn)口、經(jīng)銷和推廣協(xié)議產(chǎn)品，基礎(chǔ)采購金額超過1000億元。
行業(yè)分析人士表示，默沙東疫苗產(chǎn)品是現(xiàn)階段公司收入和利潤的主要來源，新協(xié)議的簽訂奠定了公司未來四年穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。不過受“新冠概念”板塊走低拖累，智飛生物今日走勢不盡人意，截至今日收盤，智飛生物報(bào)收99.30元/股，跌幅5.05%。
事實(shí)上，不看新冠產(chǎn)品的業(yè)績。公司常規(guī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長依然強(qiáng)勁，扣除新冠疫苗的自主產(chǎn)品2022年上半年?duì)I業(yè)收入為9.2億元，比上年同期增長25.95%；同期代理產(chǎn)品-生物制品更是實(shí)現(xiàn)營收166.85億元，同比大增134.44%。
基礎(chǔ)采購額大增，9價(jià)HPV短期內(nèi)仍將獨(dú)占市場
據(jù)《供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》，有效期內(nèi)，公司將按照約定向默沙東持續(xù)采購HPV疫苗（佳達(dá)修、佳達(dá)修9）、五價(jià)輪狀病毒疫苗（樂兒德）、23價(jià)肺炎疫苗（紐莫法）、滅活甲肝疫苗（維康特），協(xié)議產(chǎn)品合計(jì)基礎(chǔ)采購金額超過1000億元，其中HPV 疫苗2024-2026 年基礎(chǔ)采購金額分別為 326.26、260.33、178.92 億元；此次協(xié)議于2023年7月1日起至2026年12月31日止。
基礎(chǔ)采購額，來源于上市公司公告
對比來看，此次協(xié)議基礎(chǔ)采購額遠(yuǎn)超此前相同期限內(nèi)的對應(yīng)數(shù)額。2020年、2021年、2022年、2023年上半年，公司約定的基礎(chǔ)采購額分別為94.69億元、116.07億元、129.41億元、89.43億元，合計(jì)429.6億元。
以2023年為例，2023年基礎(chǔ)采購額合計(jì)307.18億元，同比增長137.37%，相較于2022年實(shí)際采購額增長35.47%。且實(shí)際采購額相較于基礎(chǔ)采購額多呈增長態(tài)勢，2021年、2022年實(shí)際采購額分別為165.62億元、226.75億元，相較于基礎(chǔ)采購額增長42.69%以及75.22%。
據(jù)公開資料，公司與全球生物醫(yī)藥龍頭默沙東自2011年4月25日起開展市場合作，負(fù)責(zé)默沙東疫苗產(chǎn)品在中國大陸區(qū)域的進(jìn)口、推廣、銷售等；近三年來，智飛生物采購的代理疫苗產(chǎn)品均來自默沙東。
鈦媒體APP從一位疫苗行業(yè)人士處獲悉，依據(jù)公司與默沙東簽訂的基礎(chǔ)采購額合同，能一定程度上展望公司業(yè)績增長預(yù)期。不過，智飛生物方面也一再強(qiáng)調(diào)，基礎(chǔ)采購金額協(xié)議不等同于訂單，不構(gòu)成業(yè)績承諾，投資者應(yīng)理解預(yù)計(jì)與承諾之間的差異。
德邦證券分析師分析認(rèn)為：“公司與默沙東合作簽約至2026年底，期間不用擔(dān)心續(xù)約問題，考慮到國產(chǎn)9價(jià)HPV疫苗預(yù)計(jì)在 2025 年左右獲批上市，公司的9價(jià)HPV短期內(nèi)仍將獨(dú)占市場。 ”
自研產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，研發(fā)管線豐富
據(jù)年報(bào)，公司2021年自主研發(fā)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收96.98億元，同比大增707.61%，占據(jù)營收的比重達(dá)到31.64%。智飛生物旗下自主研發(fā)產(chǎn)品包括重組結(jié)核桿菌融合蛋白（EC）（宜卡）、注射用母牛分枝桿菌（微卡）、ACYW135多糖疫苗以及重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO 細(xì)胞）等產(chǎn)品。
2022年上半年，受新冠疫苗接種率逐步提高等大環(huán)境因素影響，公司新冠產(chǎn)品銷量較去年同期有一定收縮，但公司自主常規(guī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長依然強(qiáng)勁，扣除新冠疫苗的自主產(chǎn)品營業(yè)收入為9.2億元，比上年同期增長25.95%。
智飛生物部分在研項(xiàng)目，來源于公司2022年半年報(bào)
據(jù)半年報(bào)，智飛生物ACYW135多糖疫苗、AC結(jié)合疫苗、AC多糖疫苗批簽發(fā)量分別為176.15萬支、290.30萬支以及60.85萬支。疊加公司銷售團(tuán)隊(duì)愈發(fā)龐大，公司產(chǎn)品滲透率有望進(jìn)一步提升。 國海證券數(shù)據(jù)顯示，2022年公司銷售團(tuán)隊(duì)達(dá)到3200人，覆蓋全國2600多個(gè)區(qū)縣和3萬多個(gè)基層衛(wèi)生服務(wù)點(diǎn)。
同時(shí)公司研發(fā)管線較為豐富，共計(jì)28個(gè)在研項(xiàng)目。據(jù)半年報(bào)，智飛生物擁有15個(gè)已進(jìn)入注冊程序的在研項(xiàng)目，臨床前項(xiàng)目則多達(dá)13個(gè)；其中，凍干人用狂犬病疫苗（MEC-5細(xì)胞）等3個(gè)項(xiàng)目已完成臨床試驗(yàn)，15 價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗等4個(gè)項(xiàng)目已處于III期臨床試驗(yàn)，7項(xiàng)處于I期、II期臨床階段。
鈦媒體APP從行業(yè)人士處獲悉，未來有望在肺炎、流感等領(lǐng)域出現(xiàn)百億級(jí)疫苗大品種。據(jù)悉，智飛生物旗下用于預(yù)防肺炎鏈球菌引起的感染性疾病的23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗，目前處于申報(bào)上市審評(píng)中；用于預(yù)防本株病毒引起的流行性感冒的四價(jià)流感病毒裂解疫苗、流感病毒裂解疫苗均已完成臨床試驗(yàn)，同時(shí)公司也已布局流感病毒-新冠病毒聯(lián)合疫苗，目前也已取得積極進(jìn)展。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|張海霞）