當地時間12月14日，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）公布年內最后一次利率決議，將基準利率上調50個基點至4.25%-4.5%區間，達到15年來的最高水平。

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“牽一發而動全身”，美聯儲加息后，歐洲國家紛紛跟隨，全球掀起新一輪加息潮，2022年末最后一個“超級央行周”在新一輪“緊縮風暴”中落下帷幕。

時值歲末，《國際金融報》記者專訪了復旦大學泛海國際金融學院經濟學教授、美國聯邦儲備系統華盛頓總部前高參John Rogers，請他來談一談對美聯儲貨幣政策的見解，共同展望明年的經濟變化情況。

加息周期將持續

會議聲明顯示，美聯儲仍致力于恢復2%的通脹目標。鮑威爾稱，加息50個基點仍然是很大的幅度，加息行為不會使經濟陷入衰退，預計2023年不會降息，而明年2月會議上宣布的加息幅度將取決于經濟數據。

“我認為（利率的）峰值可能會在2023年年中到來，大概在5.25%。”Rogers表示。

他指出，“美聯儲的加息計劃自9月份宣布以來已經發生了重大變化，（現在）對聯邦基金利率的預測比他們在9月初的預測的要高出50個基點。”

據悉，12月公布的美聯儲官員預期未來利率水平點陣圖顯示，2023年利率在5.1%左右，2024年為4.1%左右。而9月份，聯邦市場公開委員會預測“最終利率”或利率的峰值將在4.6%。

同時，Rogers認為，美聯儲并未發出軟化貨幣政策的信號，仍然維持“鷹派”的立場，實行緊縮的貨幣政策。

“可能是因為金融市場不相信他們。”Rogers稱，“股票市場、債券市場似乎認為美聯儲很快就會停止加息。9月會議后，市場認為美聯儲將在2023年2月完成加息。我認為美聯儲很明顯想要改變市場的觀點，試圖讓市場預期與他們自己的預期保持一致。”

就在美聯儲公布利率決議的前一天，美國勞工部公布了11月消費者價格指數（CPI）環比增長0.1%，同比上漲7.1%。CPI同比增幅在今年6月達到9.1%的峰值后，連續第5個月走低，被認為是美國通脹正穩步放緩“迄今為止最有力的證據”。

“我認為這很可能是非常好的跡象。”Rogers表示。

“美國的通貨膨脹已經達到了峰值，而它會以多快的速度下降則是另一回事。美聯儲預計，到2023年底，通脹率將降至3.1%至3.5%左右，到2024年底回到2.5%，并且在2025年底之前不會降至2%的目標。我認為這是一個合理的預測。通脹似乎已經見頂，正在開始下降，并將繼續下降，不過，這一下降過程將是緩慢的。”

不會重回QE

在這一輪加息周期之前，美聯儲使用了很長一段時間的“量化寬松”（QE）政策。

量化寬松，意味著央行通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金，以鼓勵開支和借貸。

Rogers表示，不認為美聯儲會很快回歸“量化寬松”，現在是“量化緊縮”的時代，美聯儲實際上正在大幅縮減資產負債表的規模。

“是QT，而不是QE”，Rogers強調，“很明顯，全球金融危機后實施的量化寬松政策已經結束。”

2020年，美聯儲在3月15日會議上出其不意地祭出了“零利率+量化寬松”的政策組合拳，但這一組合拳引發了市場投資者的無限焦慮。3月16日，全球市場動蕩有增無減，各類資產遭遇無差別拋售，避險資產不再保險。亞洲股市全線重挫，歐洲多國股指狂跌逾10%，美股期指暴跌觸發交易限制，黃金、原油紛紛跳水。恐慌指數VIX期貨狂飆近30%，創下2008年金融危機以來最高。

回顧歷史，Rogers認為，QE的確有很多短期利好，但同時也產生了許多額外的問題。

“所以如果你在5年前問我，我會說QE在很大程度上是成功的，因為你幾乎看不到通貨膨脹……但問題是通脹率太低，而且持續了很多年。”

“現在絕對不是重回QE的時候”，Rogers表示，“需要像類似2020年3月那樣的特殊情況（指新冠大流行），才能讓美聯儲重返量化寬松”。

誰能走出低迷？

同時，關于全球矚目的“經濟衰退”問題，Rogers認為，對于全球大部分地區來說，衰退幾乎是不可避免的，不過衰退的程度可能并不嚴重。

Rogers表示，英國和歐盟很可能將在2023年陷入衰退。美聯儲預計明年經濟增長率僅為0.5%，美國也非常接近衰退。“如果不是技術性衰退，西方（國家）的增長率也將非常低，很少有西方國家能從中逃脫”。

在此次美聯儲宣布加息的不到24小時內，各國面對高通脹和強美元環境下本幣下跌的壓力，除日本央行維持超寬松貨幣政策外，包括英國央行、瑞士央行、挪威央行及南非央行在內的多家央行均宣布加息，跟隨美聯儲緊縮成為普遍趨勢。

“因為他們也擔心國內的通貨膨脹。英國和歐元區的通脹甚至比美國還要嚴重，所以他們需要收緊貨幣政策以對抗通脹。”Rogers說。

Rogers認為，雖然美國的增長前景不佳，但好于歐洲等其他主要經濟體。在西方經濟體中，只有美國的通脹水平可能在2023年有所緩和。預計美國明年的消費價格漲幅將低于3%，與歐洲6.3%或英國5.5%的預期漲幅相比，差距很大。此外，美聯儲的加息幅度比歐洲央行和英國央行都要大。美國比其他發達經濟體更有可能在不發生嚴重衰退的情況下擺脫危機。

相比之下，“中國的問題不是通貨膨脹，而是經濟增長放緩。”但Rogers同時指出，“尚無跡象顯示中國經濟會在明年衰退。世界銀行預測中國2023年GDP增長率在4.3%，以西方標準來看，這是一個非常健康的增長率。當然，以中國標準來看，這一增長率是在放緩的。”

Rogers表示，中國正在逐漸放松疫情管控，在這種環境下，貨幣政策、金融環境保持寬松，企業才能借貸和支出，經濟活動才能得到支撐。

記者 王哲希

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