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從宏觀和鋼材下游來看，從房地產拿地情況預期新開工將依然維持弱勢，并且從房地產用鋼強度去測算，地產新開工回落對鋼材需求傳導尚未完全體現，四季度地產用鋼需求仍然面臨趨勢性的下滑；四季度基建投資增速有望環比回升，形成更多的實物工作量，且項目集中施工、需求釋放可能帶來脈沖式需求，但從結構上來看，新基建對鋼材需求拉動有限；制造業方面，企業景氣指數大幅回落，居民消費信心指數創出新低，當前企業庫存依然在偏高位置，庫存仍處于主動去庫存的周期當中，企業和居民消費信心均不足，短期補庫難改中長期去庫趨勢。

從鐵礦石供需平衡來看，預計四季度鐵礦石供給保持在高位水平，同比去年整體供給預計700萬噸左右的增量，但是環比三季度僅有小幅改善，預計鐵礦石的供給可以支持234萬噸的生鐵日產；需求方面，最終取決于未來四季度的鋼材的需求，從季節性以及趨勢的角度來看，我們預估四季度生鐵產量與三季度整體基本持平，但節奏上生鐵日產有望從240萬噸逐步回落到220萬噸左右的水平，平均230萬噸左右的日產。從庫存推演來看，四季度整體庫存累計400萬噸左右，港口庫存預計年底達到接近1.4億噸的水平，鋼廠內部庫存保持平穩。

另外，礦石的邊際成本曲線末端陡峭特征，決定了100美金以下的礦價已經脫離了高價區間的高波動。預計礦價在100-80美金區間弱勢震蕩的可能性較大。

（文章來源：中泰期貨）