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摘要：宏觀層面，隨著主要經(jīng)濟體加息的不斷深入，全球經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)弱，美國GDP連續(xù)兩個季度負增長，中、歐、美等主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI連續(xù)回落，未來宏觀經(jīng)濟面臨進一步下行壓力。

原油供需層面，從供給端來看，全球油氣上游勘探企業(yè)資本支出下降令原油剩余產(chǎn)能不足，主要產(chǎn)油國增產(chǎn)潛力均受限，歐美制裁下俄羅斯供給將進一步受制約，OPEC+再度宣布減產(chǎn)200萬桶/日，但由于部分國家產(chǎn)量低于產(chǎn)量配額，實際減產(chǎn)量只有可能只有100萬桶/日左右，而后續(xù)美國可能通過釋放戰(zhàn)略石油儲備、放松對委內(nèi)瑞拉的制裁以及推進NOPEC反壟斷法案生效等措施進行反制，此外，伊朗供給回歸仍無時間表。從需求端來看，目前原油需求層面面臨的最大壓力源于經(jīng)濟的走弱，中長期來看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱對石油消費的負面沖擊將進一步兌現(xiàn)，但歐洲天然氣價格高企引發(fā)部分石油替代需求，但替代量有限。從供需平衡角度來看，需求走弱相對確定，未來原油供需平衡表表的變化主要將取決于供應(yīng)端，OPEC+產(chǎn)量政策變化、伊朗供給能否歸回以及俄羅斯供給受限程度對全球原油供給影響較大。

從油價走勢來看，OPEC+再度減產(chǎn)對短線油價走勢形成提振，油價會出現(xiàn)脈沖行情，在上沖至700附近后預計會轉(zhuǎn)入震蕩走勢，但后續(xù)美國大概率會出臺反制措施或再度打壓油價，疊加全球經(jīng)濟走弱對石油消費的持續(xù)沖擊，若供給萎縮無法彌補需求減少，中長期油價有再度下探新低的可能。

（文章來源：方正中期期貨）