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國泰君安期貨點評銅：今日滬銅10和11合約價差達到1740元/噸，折算多頭移倉年化收益率為35%，達到歷史極高水平。同時，滬銅遠端其他合約價差也處于較高水平。我們認為滬銅期限大Back，市場需要極度謹慎。

滬銅近端合約漲幅較大，但遠端合約漲幅較小。在強現(xiàn)實弱預(yù)期的背景下，近端合約拉著遠端上漲，但如果近端崩塌，遠端有可能表現(xiàn)相對更弱。從供需角度看，滬銅期限大Back將刺激供應(yīng)和壓制需求。持貨商空頭移倉虧損較大，大概率選擇在近月交倉或者在現(xiàn)貨市場銷售。多頭近端買貨成本較高，有可能向遠端移倉。今日現(xiàn)貨已經(jīng)崩塌至貼水，市場成交清淡。

其次，滬銅漲幅較大，但是倫銅持續(xù)承壓。不過，從全球角度看，我們依然堅持銅價震蕩的觀點，美元持續(xù)堅挺以及海外衰退預(yù)期將在未來一段時間限制價格的上方空間。但是，全球供應(yīng)端存在擾動，以及國內(nèi)電網(wǎng)以及全球新能源持續(xù)帶動銅的需求，將使得全球銅庫存維持在低位水平，進而對價格形成底部支撐。

（文章來源：國泰君安期貨）