內(nèi)容摘要

(資料圖片僅供參考)

截止到8月份，塑料/PP表需累計同比增速分別為3%/5%，供需偏寬松。

塑料/PP進(jìn)口量累計同比分別下滑13%與16%，主要原因是進(jìn)口空間持續(xù)關(guān)閉且海外降負(fù)荷，8月下旬后出現(xiàn)進(jìn)口利潤，預(yù)計后期進(jìn)口量小幅提升。

國內(nèi)檢修持續(xù)時間長，10月份陸續(xù)恢復(fù)，節(jié)中累庫幅度大，節(jié)后震蕩消化。

需求方面僅農(nóng)膜與包裝膜出現(xiàn)季節(jié)性好轉(zhuǎn)，其余行業(yè)表現(xiàn)一般，出口受海外經(jīng)濟(jì)衰退影響下滑明顯。

上游產(chǎn)業(yè)利潤從低位被動修復(fù)。

核心觀點(diǎn)

上半年走成本邏輯，三季度主要是供應(yīng)端損失超預(yù)期，且持續(xù)時間較長，產(chǎn)業(yè)庫存震蕩消化至中性以下水平，金九銀十個別行業(yè)的需求好轉(zhuǎn)刺激了聚烯烴從低位反彈。四季度市場對供應(yīng)增加的預(yù)期強(qiáng)烈，需求沒有亮點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)庫存在本月震蕩消化后會再次進(jìn)入累庫階段，關(guān)注點(diǎn)一是供應(yīng)增量的兌現(xiàn)量，二是經(jīng)濟(jì)政策的動向。

策略方面：單邊來看，塑料/PP單邊價格波動區(qū)間在7800-8500；跨期來看，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱會持續(xù)，尤其是檢修恢復(fù)不及預(yù)期或者投產(chǎn)延期時，1-5價差有擴(kuò)大空間；跨品種，L-PP在短期走強(qiáng)后再次震蕩。

風(fēng)險在于：原油波動、裝置的不確定性、宏觀政策變化等。

（文章來源：一德期貨）