近期鄭糖受外盤走強(qiáng)與自身基本面改善的帶動(dòng)，市場(chǎng)重心略有上移；但由于此時(shí)正處于新舊榨季轉(zhuǎn)換階段，陳糖結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較高，疊加原糖集中到港和新糖上市多重壓力，故反彈幅度將會(huì)受限。
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國(guó)際糖市
1.目前宏觀利空處于真空期，但未來宏觀面壓制仍存
自9月22日美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢(shì)加息75BP后，目前美國(guó)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至3%-3.25%，本次加息的宏觀利空基本已經(jīng)階段性兌現(xiàn)，現(xiàn)階段處于宏觀利空的真空期。但由于9月美國(guó)失業(yè)率3.5%好于預(yù)期，打破了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)較快結(jié)束緊縮性貨幣政策的預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)加息至2023年初，11月將成為觀察美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是否有轉(zhuǎn)向傾向的窗口。
2.北半球開榨在即，主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量增減不一，但總體供應(yīng)過剩
新榨季中，原糖供給壓力較大，ISO預(yù)計(jì)2022/23榨季全球食糖供應(yīng)過剩560萬(wàn)噸，前值280萬(wàn)噸。但個(gè)別主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量增減不一，印度方面，上個(gè)榨季蔗農(nóng)收益可觀，致新榨季甘蔗種植面積依然維持高位且有小幅增加，且新榨季中印度西南季風(fēng)雨量十分充沛，甘蔗有增產(chǎn)預(yù)期。泰國(guó)方面，產(chǎn)量預(yù)期恢復(fù)至1200萬(wàn)噸，也在走增產(chǎn)的道路。
新榨季巴西原糖產(chǎn)量同比下降且低于市場(chǎng)預(yù)期，據(jù)外電10月11日消息，過去兩周，巴西中南部大多數(shù)甘蔗產(chǎn)區(qū)持續(xù)出現(xiàn)潮濕天氣，其中包括帕拉納州，圣保羅州、南馬托格羅索州、戈亞斯州、馬托格羅索州南部以及米納斯吉拉斯州。雖然潮濕天氣對(duì)于下半年度的甘蔗作物有利，但近期的強(qiáng)降雨在一定程度上阻礙了甘蔗的收割。巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，因強(qiáng)降雨影響壓榨工作的進(jìn)行，巴西中南部地區(qū)9月下半月糖產(chǎn)量顯著下滑。報(bào)告顯示，9月下半月，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為170萬(wàn)噸，較去年同期下降27.3%。歐洲方面由于干旱，新榨季食糖產(chǎn)量預(yù)期減產(chǎn)100萬(wàn)噸左右。總體來看，新榨季全球原糖供需走向?qū)捤桑L(zhǎng)期壓力仍存，但由于需求穩(wěn)固，成本支撐等因素，大幅下跌空間不大。
國(guó)內(nèi)糖市
1.陳糖結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力較高，新糖上市供應(yīng)壓力加大
截至2022年8月，本制糖期全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)食糖985.6萬(wàn)噸，全國(guó)累計(jì)銷糖量788萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率82.50%。我國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)2022/23榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1035萬(wàn)噸左右，加上當(dāng)前正值新舊交替階段，疊加2021/22榨季結(jié)轉(zhuǎn)89萬(wàn)噸陳糖庫(kù)存，共同造成了總供給方面的壓力。
當(dāng)前我國(guó)北方的甜菜糖產(chǎn)區(qū)已經(jīng)陸續(xù)壓榨，雖總供應(yīng)量較大，但新糖仍處于階段性上市過程中，對(duì)價(jià)格直接壓力暫時(shí)有限。不過根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，后期糖源供應(yīng)逐步增加，而且中秋國(guó)慶消費(fèi)旺季已過，產(chǎn)區(qū)陳糖存在報(bào)價(jià)下調(diào)清貨的壓力，而市場(chǎng)交投相對(duì)偏淡，所以國(guó)內(nèi)糖價(jià)總體偏弱運(yùn)行。
2.原糖集中到港壓力將于四季度逐步顯現(xiàn)
8月份我國(guó)食糖進(jìn)口數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，同比環(huán)比均呈雙增狀態(tài)，食糖進(jìn)口量68萬(wàn)噸較7月增加40萬(wàn)噸，較去年同期增加18萬(wàn)噸，這意味著在四季度原糖集中到港壓力將逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)需要較長(zhǎng)時(shí)間來消化國(guó)內(nèi)加工糖的供應(yīng)壓力。
（文章來源：國(guó)元期貨）