01
前言
【資料圖】
今年夏季以來(lái)，北半球發(fā)生了廣泛的氣候異常。其中，西歐、美國(guó)以及我國(guó)長(zhǎng)江流域降水異常偏少，而巴基斯坦、印度西部、伊朗南部和非洲西部降水異常偏多。不僅是長(zhǎng)江流域，歐洲萊茵河流域，美國(guó)密西西比河流域均遭遇嚴(yán)重旱情。其中密西西比河下游西岸的旱情達(dá)到了歷史紀(jì)錄級(jí)，部分支流已接近斷流，大量裸露河床露出，已經(jīng)嚴(yán)重影響農(nóng)業(yè)和航運(yùn)。
當(dāng)前正值美國(guó)農(nóng)作物運(yùn)輸?shù)年P(guān)鍵時(shí)刻，航行的南下駁船運(yùn)送著玉米與大豆等重要農(nóng)產(chǎn)品，而北上駁船則裝載著農(nóng)民在下一個(gè)播種周期所需的肥料。近期的水位偏低，將對(duì)新季美灣大豆、玉米的出口造成明顯干擾。
目前國(guó)內(nèi)油粕均庫(kù)存極低、現(xiàn)貨基差超高。11-12月進(jìn)口大豆本預(yù)估會(huì)大量到港，從而有效緩和國(guó)內(nèi)油粕階段性的供需緊張。但9月中下旬至今，美灣大豆發(fā)船顯著偏慢，將對(duì)國(guó)內(nèi)11-12月尤其是12月的大豆到港節(jié)奏產(chǎn)生明顯影響，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油粕供需緊張緩和的時(shí)點(diǎn)后移。
目前美灣地區(qū)的運(yùn)輸情況是國(guó)內(nèi)油粕市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。由于水位極低，市場(chǎng)參與者近期密切關(guān)注該地區(qū)天氣預(yù)報(bào)、運(yùn)河水位及美灣駁船運(yùn)費(fèi)的變化。美灣地區(qū)降雨何時(shí)顯著增加，密西西比河及其支流水位何時(shí)顯著回升，是國(guó)內(nèi)11-12月大豆供給量的關(guān)鍵因素。
資料來(lái)源：NCC、中氣愛(ài) 、新湖研究所
02
美國(guó)內(nèi)河運(yùn)輸系統(tǒng)及密西西比河概況
美國(guó)內(nèi)河水運(yùn)系統(tǒng)包括伊利諾伊河、俄亥俄河、密蘇里河、田納西河、阿肯色河和密西西比河。其中，密西西比河是最重要的南北河道，貫通美國(guó)中西部地區(qū)南北。
圖：美國(guó)農(nóng)業(yè)重要水運(yùn)路線
資料來(lái)源：USDA、新湖研究所
密西西比河(英語(yǔ)：Mississippi River)源自印第安語(yǔ)，是美國(guó)最大的河流，同時(shí)也是北美洲最長(zhǎng)的河流，是世界第四長(zhǎng)河。河流起源自美國(guó)明尼蘇達(dá)州西北部的艾塔斯卡湖(Lake Itasca)，流經(jīng)美國(guó)中央大平原，向南流入墨西哥灣。從源頭計(jì)算，河流全長(zhǎng)達(dá)到6021千米，僅次于尼羅河、亞馬遜河和長(zhǎng)江。
它是北美大陸流域面積最廣的水系，共匯集了約250多條支流。在眾多支流中，東岸的俄亥俄河與西岸的密蘇里河是最為重要的兩個(gè)旁支。就排水量而言，密西西比河的年均排水量可以達(dá)到1.68萬(wàn)立方米/秒，也是北美河流之最。其流域東至阿巴拉契亞山脈，向西可達(dá)落基山脈，全部流域面積約為300萬(wàn)平方千米，幾乎占到北美洲面積的八分之一。
密西西比河流域?qū)偈澜缛蠛谕羺^(qū)之一(中國(guó)東北黑土地、烏克蘭黑土地)。因此，密西西比河不僅是重要的運(yùn)輸通道，相關(guān)流域還是重要的糧食產(chǎn)地。美國(guó)根據(jù)不同區(qū)域自然和社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件特點(diǎn)，以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的客觀要求，對(duì)種植業(yè)和畜牧業(yè)進(jìn)行合理布局，以取得最大的經(jīng)濟(jì)效益，每一個(gè)農(nóng)業(yè)區(qū)專門生產(chǎn)一種或幾種農(nóng)畜產(chǎn)品。在美國(guó)的中部地區(qū)，也就是密西西比河平原地區(qū)分布著美國(guó)最重要的種植業(yè)分布區(qū)，主要包括小麥帶、玉米帶、大豆帶、棉花帶和亞熱帶作物帶等。
圖：美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品作物帶
資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)、新湖研究所
密西西比河在美國(guó)交通運(yùn)輸領(lǐng)域的價(jià)值異常突出。在美國(guó)全國(guó)貨運(yùn)總量中，水路運(yùn)輸約占15%，其中內(nèi)河完成了貨運(yùn)量的70%有余。密西西比河水系的貨運(yùn)量為內(nèi)河貨運(yùn)量中最大，占據(jù)全部?jī)?nèi)河貨運(yùn)量的60%以上。承載著美國(guó)60%的谷物運(yùn)輸、22%的石油和天然氣運(yùn)輸以及20%的煤炭運(yùn)輸。
在農(nóng)作物收獲季節(jié)，密西西比河的河道航運(yùn)價(jià)值更加重要。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的《美國(guó)糧食運(yùn)輸模式份額分析》顯示2019年：駁船運(yùn)輸了美國(guó)49%的糧食出口，鐵路運(yùn)輸了38%。其中駁船運(yùn)輸了48%的玉米、62%的大豆、28%的小麥和47%的谷物。鐵路運(yùn)輸了33%的玉米、29%的大豆、60%的小麥和38%的谷物運(yùn)往出口地。
密西西比河能夠成為美國(guó)內(nèi)河運(yùn)輸?shù)闹饕休d河道，因?yàn)槠溥\(yùn)量大、成本低。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)內(nèi)河運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)費(fèi)與鐵路、公路的運(yùn)費(fèi)比大約為1:4:30.因此，即便每年需要耗費(fèi)高昂的河道疏浚費(fèi)用，內(nèi)河運(yùn)輸每年仍舊可以節(jié)省大約125億美元的運(yùn)輸成本。
03
美國(guó)中西部地區(qū)旱情、運(yùn)費(fèi)及水位變化
2022年7月至今，美國(guó)密西西比河中下游及支流覆蓋地區(qū)降雨持續(xù)偏少，尤其是東岸地區(qū)。9月下旬至今，堪薩斯州、俄克拉馬洲、密蘇里州及阿肯色州旱情進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致密西西比河中下游水位嚴(yán)重下降。
圖：美國(guó)近三個(gè)月降雨距平及近期干旱等級(jí)分布
資料來(lái)源：CPC、新湖研究所
其中，密西西比河在孟菲斯附近的部分河段的干旱情形尤為嚴(yán)峻。據(jù)美國(guó)國(guó)家氣象局的數(shù)據(jù)，孟菲斯河段的水位已經(jīng)降到了1954年有記錄以來(lái)的最低水平，并且還在繼續(xù)下降。當(dāng)前，該河段已經(jīng)關(guān)閉了駁船運(yùn)輸，航運(yùn)交通嚴(yán)重受阻。截止10月20日，該河段水位為-10.8英尺，超過(guò)前期歷史記錄1988年的-10.7英尺。根據(jù)美國(guó)海岸警衛(wèi)隊(duì)報(bào)告，目前有超過(guò)700艘駁船在等待通過(guò)。
圖：密西西比河上游及下游水域水位低于正常閾值的重要運(yùn)輸站點(diǎn)
資料來(lái)源：NOAA、新湖研究所
通常，當(dāng)河流水位降低、河道寬度變窄，駁船的移動(dòng)和淺吃水港口的通行會(huì)受到阻礙。在9英尺吃水深度下，典型的美國(guó)駁船尺寸為195英尺×35英尺，可容納1500短噸(1360.8公噸)的貨物，每減小一英尺吃水深度，駁船損失約200短噸(181.4公噸)的容量。
當(dāng)港口航道深度低于授權(quán)深度時(shí)，S級(jí)集裝箱船每英尺損失3840短噸(3483.6公噸)貨物能力，巴拿馬型散裝谷物運(yùn)輸船每英尺損失2148短噸(1948.6公噸)，五大湖區(qū)最大的船只每英尺損失近3200短噸(2903.0公噸)。
備注：1976年為基準(zhǔn)年，截止2022年10月18日
圖：密西西比河、俄亥俄河、伊利諾伊河和阿肯色河主要谷物運(yùn)輸點(diǎn)的每周駁船費(fèi)率
資料來(lái)源：USDA、新湖研究所
從運(yùn)河費(fèi)率看，截止10月18日密西西西比河及相關(guān)支流主要谷物運(yùn)輸?shù)闹芏锐g船費(fèi)率較10月11日高點(diǎn)已經(jīng)回落，但仍處于2004年來(lái)最高位，大幅高于歷史平均水平。近期駁船運(yùn)費(fèi)高位回落的原因并非河流水位有回升，而是因?yàn)楦哌\(yùn)費(fèi)導(dǎo)致需求減少。
圖：密西西比河孟菲斯水位及其上游奧西奧拉段水位
資料來(lái)源：NOAA、新湖研究所
從運(yùn)輸量看，截止10月8日密西西比河上大豆、玉米及小麥的運(yùn)輸量同比減少10%，較3年平均同樣減少了10%。
圖：密西西比河上的駁船運(yùn)輸量(千噸)
資料來(lái)源：NOAA、新湖研究所
04
美灣地區(qū)的降雨預(yù)測(cè)及對(duì)中國(guó)大豆的影響
面對(duì)如此低的水位，美國(guó)有關(guān)部門雖然也進(jìn)行了一些清淤疏浚等工作，但效果很有限。密西西比河整體水位顯著偏低的局面，預(yù)計(jì)需要持續(xù)性的降雨才可緩和。目前的天氣預(yù)報(bào)顯示最早10月24日開始，相關(guān)區(qū)域開始出現(xiàn)降雨，但僅持續(xù)兩天，29日密西西比河下游再度出現(xiàn)降雨。從美國(guó)河流預(yù)測(cè)中心的河流水位預(yù)測(cè)看，這些降雨可能還是太少，無(wú)法有效緩解部分河段超低水位的局面。
2022年已經(jīng)是連續(xù)三年的拉尼娜年份。NOAA預(yù)計(jì)拉尼娜現(xiàn)象將持續(xù)到2023年1月，北半球冬季出現(xiàn)拉尼娜可能性75%，2023年2月恢復(fù)到中性的概率54%，今年的拉尼娜強(qiáng)度強(qiáng)度介于弱和中等之間。在拉尼娜大背景下，密西西比河流域偏干旱的局面何時(shí)有效緩和，還有較大不確定性。
圖：美國(guó)降雨預(yù)測(cè)(10月24日、最近1-5天)
資料來(lái)源：WPC-NOAA、新湖研究所
9月中旬至今，密西西比河水位就開始下降，運(yùn)費(fèi)飆升。10月至今，是該區(qū)域干旱情況及低位水最為嚴(yán)重階段，持續(xù)時(shí)間已20多天。密西西比河是美灣大豆的重要運(yùn)輸線路。
從下表看，9月船期中國(guó)大豆訂船中有56.7萬(wàn)噸源自美灣，10月有188.3萬(wàn)噸，11月有471萬(wàn)噸。9-10月船期合計(jì)有245萬(wàn)噸中國(guó)采購(gòu)大豆來(lái)自美灣地區(qū)，但也有國(guó)際機(jī)構(gòu)9-10月的美灣大豆采購(gòu)數(shù)量更高。
由于各家機(jī)構(gòu)預(yù)估的中國(guó)大豆進(jìn)口量數(shù)據(jù)存在差異，近期有國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)估中國(guó)有約300萬(wàn)噸大豆運(yùn)輸將延后15-20天，也有合理之處，并不算夸張。考慮到美灣大豆運(yùn)輸周期，中國(guó)至少12月前20天的大豆到港量料將延后。
圖：中國(guó)大豆訂船情況
資料來(lái)源：CHS、新湖研究所
后期，密西西比河水位變化依舊是油粕市場(chǎng)焦點(diǎn)。若極低水位局面繼續(xù)10天以上，國(guó)內(nèi)豆油及豆粕12月供需緊張局面將顯著加劇。國(guó)內(nèi)12月下旬到1月上旬的大豆到港數(shù)量，將直接影響國(guó)內(nèi)1月豆油及豆粕合約的交割預(yù)期。
低水位持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，美灣大豆運(yùn)輸延后周期就越長(zhǎng)。極端情況下，若一直延續(xù)至11月，考慮中國(guó)11月美灣大豆采購(gòu)量更大，密西西比河低水位對(duì)中國(guó)大豆進(jìn)口量的影響也將進(jìn)一步放大。
（文章來(lái)源：新湖期貨）