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目前市場(chǎng)的爭(zhēng)議主要集中在春節(jié)前供應(yīng)的釋放節(jié)奏和旺季需求的回升情況。
短期供應(yīng)指標(biāo)主要關(guān)注出欄體重、出欄節(jié)奏的變化。首先從出欄體重來看，近期有見頂?shù)嫩E象，實(shí)際交易中部分規(guī)?；髽I(yè)出欄體重有所降低，但散戶出欄的體重仍處于偏高位置。從生產(chǎn)決策上來看，規(guī)模場(chǎng)提前于散戶降體重這件事是合理的，規(guī)模企業(yè)作為連續(xù)出欄主體，出于規(guī)避后市價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，提前加大出欄量，增加了短期市場(chǎng)生豬供應(yīng)量，疊加近期需求表現(xiàn)的弱勢(shì)，豬價(jià)遭遇戴維斯雙擊出現(xiàn)連續(xù)下跌行情。散戶作為不連續(xù)出欄主體，出欄時(shí)機(jī)的選擇對(duì)年收益影響比例較大，因此賣豬決策有一定的投機(jī)屬性，在對(duì)需求仍有預(yù)期的情況下，一部分散戶其實(shí)還有壓欄觀望的意愿。待規(guī)模場(chǎng)及散戶出欄體重同時(shí)下降后，供應(yīng)壓力短期應(yīng)該會(huì)得到完全釋放甚至超額釋放，后續(xù)現(xiàn)貨可能會(huì)有一定程度上的利好，畢竟前期母豬存欄基數(shù)確實(shí)不高，且年初母豬配種率偏低，22年4月后才看到明顯好轉(zhuǎn)，因此現(xiàn)貨深跌后仍有反彈可能。
對(duì)于長(zhǎng)期走勢(shì)來看，能繁母豬存欄4-5月開始逐月環(huán)比好轉(zhuǎn)，對(duì)應(yīng)23年3月后生豬出欄逐漸增多，供應(yīng)增量的幅度相對(duì)模糊，市場(chǎng)只能通過各種指標(biāo)對(duì)價(jià)格估值不斷進(jìn)行修復(fù)(從母豬到生豬出欄有10個(gè)月的時(shí)間，期間發(fā)生疫情或養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏的變化都會(huì)對(duì)短期行情產(chǎn)生影響)。
當(dāng)前需求表現(xiàn)不及預(yù)期，市場(chǎng)期望的腌臘灌腸及春節(jié)備貨等季節(jié)性旺季需求表現(xiàn)較弱，供應(yīng)端養(yǎng)殖企業(yè)搶跑，集中需求等短期受到較大程度打擊，供強(qiáng)需弱豬價(jià)加速下跌。
對(duì)于近月01合約來說，從交割角度講，若要在春節(jié)前接貨屠宰，那么1月中旬就需要配對(duì)成功，否則面臨節(jié)后交割的可能，因此01合約相對(duì)前期幾個(gè)合約進(jìn)交割月前貼水程度會(huì)更深。在當(dāng)前的基差下，維持與現(xiàn)貨相同的波動(dòng)為主，現(xiàn)貨在供應(yīng)釋放表現(xiàn)偏弱的情況下，01合約仍偏弱勢(shì)為主。對(duì)于遠(yuǎn)月合約來說，在估值無法精確化的前提下，以產(chǎn)能變化趨勢(shì)交易為主，在產(chǎn)能增長(zhǎng)的大預(yù)期下，市場(chǎng)會(huì)根據(jù)當(dāng)期現(xiàn)貨的小節(jié)奏去不斷調(diào)整預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致遠(yuǎn)月會(huì)隨著近月的預(yù)期不斷波動(dòng)，其受市場(chǎng)預(yù)期影響比較大，確定性較小。
（文章來源：一德期貨）