亞洲時段12月7日至12月9日，倫敦金屬交易所(LME)鎳期貨主力3月份合約再現強勢行情，期價一度漲至33575美元/噸高點，這也是自4月21日以來近7個半月的新高；與此同時，國內滬鎳期貨與外盤保持聯動走勢，主力2301合約也攀升至224230元/噸高點。

專家稱，導致內外盤鎳價聯袂走高的主因在于供需基本面生變，其底層邏輯主要在于可供交割品緊缺。短期來看，國內外鎳價有望維持高位，相關涉鎳企業應當加快做好風險管理工作，尤其是在參與國際市場風向對沖時，更應謹慎操作。

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庫存呈持續下降態勢

亞洲時段12月9日，倫鎳3月份合約走勢有所平穩，截至記者發稿，期價報30290美元/噸，仍維持在3萬美元關口上方，上漲880美元/噸，漲幅達到2.99%；從雙量來看，雖然成交量下滑至121張，但持倉量仍保持在14.53萬張。

國內市場方面，12月9日滬鎳主力2301合約全天維持偏強運行，盤終報收于221520元/噸，上漲6920元/噸，漲幅為3.22%，明顯高于外盤；從雙量來看，成交量高達13.91萬手，持倉量為8.89萬手，成交量遠高于持倉量，顯示出交投較為活躍。

多位分析人士表示，導致近日內外盤鎳價聯動走高的直接原因在于供需基本面發生改觀，但底層邏輯則是可供交割品嚴重不足。

“內外盤鎳價走高的邏輯可從底層邏輯和直接原因兩方面來詮釋。”徽商期貨有色金屬分析師王琪唯向《證券日報》記者表示，其中，底層邏輯主要在于可交割品資源緊缺問題持續存在。鎳產品種類較多，近年來中間品投產放量增加使得供需格局產生較大變化，但因鎳期貨交割品相對單一，以純鎳(鎳豆、鎳板)為主，國內外鎳期貨庫存持續在低位水平，尤其是今年以來，低庫存為鎳期價提供底部支撐和上漲彈性，這也導致鎳價容易階段性脫離供需邏輯，特別是在倫鎳流動性較差時，更易受外部事件及資金情緒影響出現大幅波動。

王琪唯認為，本輪鎳價走強直接原因主要有兩方面：一是國內外宏觀層面樂觀預期帶動需求；二是受澳大利亞鎳礦因火災事故將停產約4周，但隨后又考慮恢復出口并征稅消息影響。

金信期貨鎳研究員楊彥龍向記者表示，從庫存端看，全球純鎳資源庫存目前處在歷史低位，且呈現持續去化趨勢。根據我的鋼鐵網最新周數據顯示，LME鎳期貨庫存為52542噸，同比減少52.23%，環比減少2.07%，低庫存支撐使得期價強勢走高。“內外盤鎳價大幅上漲，是供給偏緊+需求向好+庫存低位共振所致。”

短期仍將維持較高態勢運行

供需兩端格局生變，支撐期價強勢反彈。在多位分析人士看來，鎳價短期或將維持較高區間運行，畢竟庫存量偏低等基本面難以有所改觀；同時，對于涉鎳企業來說，目前要做好風險管理工作。

“低庫存狀況短期難以快速改變，且受宏觀中性偏好和風險事件擔憂情緒帶動，鎳價將呈偏強震蕩走勢，但仍存在不確定性因素。”王琪唯認為，當前鎳價已上沖至較高水平，缺乏現實供需支撐，一旦宏觀情緒轉弱或供應量提升，需警惕鎳價大幅波動和沖高回落風險。

王琪唯同時表示，在有色金屬中，鎳價格波動性較大，且期貨價格部分時間會脫離供需邏輯支撐，導致期價指導現價階段性失效，相關企業應提前做好風險防范。例如，企業在制定套保方案時需要謹慎判斷，搭建堅實有效的內控體系、制定完備的風險預案；國內企業應謹慎參與海外期貨市場交易，需要對自身頭寸、庫存等關鍵商業信息做好科學分析，提高風險應對能力。

楊彥龍也認為短期在供需偏緊及宏觀轉暖支撐下，鎳價將繼續高位偏強震蕩運行。他說，鎳市場波動較大，對于經營企業來說，合理的利用金融市場工具(期貨+期權)進行套期保值操作，可在期現貨市場建立對沖機制，使得一端盈利彌補另一端虧損。對于終端用戶來說，在價格大幅上漲過程中，最好選擇簽訂固定價格預售合同，則可以鎖定利潤；如果尚未采購，且目前現貨資源緊俏，則需要根據用量逢低在期貨市場建立虛擬庫存，同是在采購時逐步平倉。

（文章來源：證券日報網）