上周(12月5日-12月9日當周)，美國11月服務業活動意外回升，導致國際金價自5個月高點回落。當周，國際現貨黃金開盤于1796.89美元/盎司，最低至1764.7美元/盎司，最高至1809.94美元/盎司，最終報收于1797.16美元/盎司，累計微漲0.27美元或0.02%，周K線以十字星收盤。

展望本周，市場的焦點是周二(13日)的11月份CPI數據是否保持繼續回落以及周三的美聯儲利率會議給出的未來加息線索的提示。如果終端利率上調超過5%，黃金可能會遭受獲利拋盤，或向下尋求1730-1750美元/盎司區域支撐；反之，如終端利率達到或低于5.0%，將迫使美元繼續走弱，金價則有望向上測試1845美元/盎司一線壓力。

數據向好無法消除美國經濟衰退的擔憂

【資料圖】

上周公布的多數美國經濟數據均大多好于預期，使得市場對于“美聯儲在抑制通脹方面還有很長的路要走”的觀點得到強化，誘發了黃金市場部分獲利了結，并促使金價高位回落。尤其是上周五的11月PPI數據高于預期，一度打壓金價日內急跌14美元，險些跌破1790美元/盎司關口；但稍后公布的密歇根消費信心指數中對于明年通脹預期的指標則降至2021年9月以來的最低水平，則提振金價盤中快速反彈。這其中，對于美國經濟衰退的擔憂成為主要因素。

盡管近期美國經濟數據表現較好，但在上周二(12月6日)，高盛首席執行官(CEO)所羅門表示，預計未來幾個月美國經濟將出現衰退，因為加息和通脹將繼續削弱目前相對強勁的經濟。同日，摩根大通首席執行官戴蒙亦表示，通貨膨脹可能會使美國經濟在明年陷入衰退。

黃金市場多頭情緒延續

兩家知名投行“不約而同”拉響美國經濟衰退的警報，也說明了，即便短期美國經濟的表現，仍然無法避免市場對明年美國經濟衰退的擔憂。在此背景下，黃金市場整體多頭情緒不減。

世界黃金協會在上周四(12月8日)發布的預測中稱，在面臨重大經濟不確定性的情況下，預計2023年金價將相對穩定。

在今年三季度全球央行大舉“買金”之后，中國人民銀行上周三(12月7日)也官宣了在11月份購買了32噸，為三年多來首次增加。這使得人民銀行的黃金儲備總量達到1980噸。

從投資市場看，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的持倉數據顯示，上周后半周該ETF連續增持3次、累計總量達6.96噸。12月份以來凈增持2.32噸，該ETF的總持倉量已經增加至910.41噸。

期貨市場上，芝加哥商業交易所(CME)金屬類商品成交量報告顯示，COMEX期金未平倉合約在上周二(12月6日)已經降低至422100手，為今年最低，盡管上周后半周有所回升，但增加幅度不明顯；且上周后四個交易日金價雖然上漲，但交易量維持在12萬-16萬手之間，屬于較低水平，表明市場暫時處于觀望狀態。

另外，美國商品期貨交易委員會CFTC商品類非商業持倉報告顯示，截至12月6日當周，投機類多頭增加2311手，空頭減少2811手，投機類凈多持倉增加5122手至115125手，且是續第五周增加。

通脹走向和美聯儲未來終端利率水平仍是焦點

進入本周，美國11月CPI數據和美聯儲議息會議將聯手“來襲”，貴金屬市場又將嚴正以待。

一方面，從通脹走向來看，11月份第一個通脹數據PPI漲幅超過預期，抑制了通脹可能會走低的希望，而本周二(12月13日)又將迎來美國11月份CPI數據，市場對其的反應可能更加直接：低于預期的核心CPI數據將打壓美元，提振黃金；反之亦然。

不過，筆者認為，依據近期規律，CPI數據往往導致金價日內沖高回落，這主要是因為CPI數據本身只會對金價產生短暫的影響。但在連續四個月下降之后，CPI數據的走向很關鍵：如果該數據再度向上，則可能會直接影響美聯儲未來的決策。

另一方面，本周三美聯儲將召開為期兩天的12月議息會議。目前，市場預期12月政策會議后加息50個基點的概率高達80%。但如果美聯儲選擇加息75個基點(目前這一可能性極低)，那么黃金可能會承受巨大的看空壓力并大幅下跌。

而對于議息會議，筆者認為，市場真正的焦點在于，美聯儲的經濟預測中有關未來加息的線索。9月份的點陣圖顯示，官員們對美聯儲終端利率的預期中值為4.6%。如果點陣圖顯示未來終端利率接近5.5%，市場則會解讀為鷹派前景，并引發美國國債收益率和美元反彈。反之，若終端利率達到或低于5.0%，這將讓市場認為是鴿派前景，市場對美聯儲在2023年下半年政策轉向保持樂觀，將迫使美元兌其他貨幣繼續走弱。

此外，如果出現一些政策制定者預測明年將出現經濟衰退，這可能會導致美元拋售加劇。

金價技術上面臨重要壓力

從技術上看，本輪金價上漲起自11月3日1615.8美元/盎司的一波反彈，大概率會觸及1845美元/盎司一線。受黃金需求季節性旺季以及美聯儲放緩加息步伐影響，金價轉入階段性上漲格局，后市仍不排除繼續上攻。而就時間而言，每年年底至來年2月，大多數年份為金價上漲時間段。不過，從長期角度而言，目前金價在技術上的關鍵壓力仍未能突破。筆者判斷，1805-1814美元/盎司壓力區域成為短期的關鍵位置。

因此，如果金價本周強勢突破1805-1814美元/盎司壓力區域，則有望延續上攻勢頭；但如果受阻回落，則金價或將再度下探1730-1750美元/盎司一線支撐。

國內方面，滬金主力合約自410元/克左右回撤至400.8元/克，上方阻力繼續關注409-411元/克，突破有望上攻415-422元/克一線。下方支撐400-402元/克左右，關鍵支撐393-395元/克左右。

滬銀主力合約回撤至5065元/千克一線，上方關鍵壓力關注5570-5600元/千克區域，注意沖高回落；下方支撐關注5150-5230元/千克區域，強支撐在5000元/千克區域。

(作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展與研究中心研究員)

（文章來源：新華財經）