12月15日，央行實施了自今年3月以來首次超額續作MLF。

央行當日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年12月15日央行開展6500億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。中標利率分別為2.75%、2.00%，均與此前持平。

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此前有市場人士認為，目前貨幣市場利率仍低，銀行流動性充裕，所以判斷央行會等量續作MLF.對于此次超預期的央行超額續作，市場人士表示，這充分體現了央行呵護流動性和穩定近期債券市場波動的意圖。

超額續作滿足流動性需求

Choice數據顯示，15日有5000億元MLF和20億元逆回購到期。因此，最新MLF操作實現“超額平價”續作。

為何此次會超額續作MLF？業內人士分析，一方面是為了滿足年末流動性需求，另一方面則是穩定近期震蕩的債券市場。

12月以來，在央行加大公開市場操作引導下，DR007均值已較11月有所回落，但1年期商業銀行(AAA級)同業存單到期收益率仍在大幅上行，其中12月13日升至2.755%，已高于2.75%的政策利率(MLF利率)水平，3個月期Shibor也頻創4月以來新高，整體上看銀行邊際資金成本上升較快。市場人士認為，當前資金面的波動，是央行此次超額續作的原因之一。

中信證券首席經濟學家明明認為，超額續作是為年末提供流動性需求，目前銀行的負債端成本也有所上升，在信用債和理財市場的波動之下，央行超額續作有助于穩定市場信心。

國盛證券固定收益首席分析師楊業偉表示，最近債市持續大幅調整，同時年末資金需求還會上升，央行在之前降準的基礎上，再度超額續作MLF，顯示了維護市場穩定的意圖。但央行繼續保持投放利率不變，顯示其在維護資金面穩定時依然保持一定克制。

中金公司發布的研究報告也認為，央行適時、適度地進行流動性支持，進一步向市場釋放短期內貨幣政策不會轉向的信號，有助于修復債市信心。此外，歷次債市負反饋的改善均離不開央行流動性支持。

中金公司報告還稱，債市負反饋也開始影響實體債權融資，信用債一級發行持續降溫，債券融資凈增量連續4周為負，12月信用債融資可能進一步拖累社融表現。在此背景下，央行放量續作MLF，也符合其跨周期調節的方向，維持穩健寬松的政策取向，向實體提供流動性支持，以對沖經濟下行壓力。

LPR未來有下調可能

在央行此前已經降準和9月存款利率下行的背景下，著眼于今年底明年初穩增長、控風險的要求，市場人士預計未來LPR有下調可能。

明明認為，考慮到央行日前已經降準，9月以來銀行存款利率也有所下調，因此LPR會在本月或者下個月進行調整。

“在短期經濟依然承壓和穩增長壓力之下，本月LPR存在繼續調降可能，而明年1月，MLF和LPR利率均存在調降可能。”楊業偉說。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月MLF利率保持不變，意味著當月LPR報價基礎未發生變化。不過，9月以來商業銀行啟動新一輪存款利率下調，而且下調幅度整體上明顯大于4月開啟的年內首輪存款利率下調。12月降準落地也會降低金融機構資金成本每年約56億元。王青認為，這些因素會抵消近期市場利率上升的影響，增加報價行下調LPR報價加點的動力。

而1年期LPR利率有望保持不變。“當前企業貸款利率明顯低于居民房貸利率，且各類結構性支持政策工具豐富，都會引導企業貸款利率持續下行，由此年底前1年期LPR報價有望保持穩定。這也將在一定程度上為5年期LPR報價更大幅度下調騰出空間。”王青說。

招聯金融首席研究員董希淼認為，從11月金融數據看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素，反映出居民消費意愿和需求仍然不足。“應繼續引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費負擔，又激發企業中長期融資需求，促進房地產市場平穩健康發展，更好地推動宏觀經濟穩步恢復。”董希淼建議。

（文章來源：上海證券報）