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我們的觀點：
隨著地產(chǎn)救市政策的落地，玻璃2023年或?qū)⒔K結(jié)近1年多來的持續(xù)下跌行情。上半年玻璃在高庫存壓力下，或?qū)⒈憩F(xiàn)為震蕩市，在下半年玻璃價格或?qū)⒊掷m(xù)偏強(qiáng)。2023年市場核心焦點一方面是地產(chǎn)救市政策的成色，另一方面是玻璃減產(chǎn)幅度。如果上半年玻璃行業(yè)能夠出現(xiàn)超過10%的減產(chǎn)幅度，則玻璃在下半年將會迎來較好的恢復(fù)性上漲。
2023年光伏玻璃新增產(chǎn)能一定程度上將對沖掉浮法玻璃的減量，純堿上半年供應(yīng)壓力相對有限，一季度玻璃企業(yè)春季補庫及光伏玻璃投產(chǎn)提振下，價格有望階段性走強(qiáng)；二季度新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，庫存壓力或有明顯攀升，純堿廠家可能加大現(xiàn)貨調(diào)降幅度；下半年遠(yuǎn)興能源一期500萬噸/年產(chǎn)能釋放，價格大概率陷入弱勢下行。
我們的邏輯：
1、房地產(chǎn)市場資金緊張，部分房企出現(xiàn)違約，導(dǎo)致地產(chǎn)市場成交疲軟、開工走弱、周轉(zhuǎn)下降。隨著房地產(chǎn)“三支箭”救市政策的出臺，房地產(chǎn)市場周轉(zhuǎn)將會出現(xiàn)環(huán)比改善，從而帶動玻璃需求好轉(zhuǎn)。所以在2023年大趨勢方面不宜過度看空玻璃市場。但近1年來地產(chǎn)市場成交下滑超過30%，開工下滑近50%，而玻璃行業(yè)實際產(chǎn)能僅僅下滑7.8%，與地產(chǎn)市場下滑幅度不匹配，因此在玻璃需求淡季的上半年仍然存在巨大壓力，需要進(jìn)一步減產(chǎn)。下半年隨著地產(chǎn)行業(yè)周轉(zhuǎn)的利好逐步傳導(dǎo)到玻璃需求，下半年玻璃或偏強(qiáng)。
2、2023年純堿需求總量雖有收縮，但仍然存在結(jié)構(gòu)性支撐。全產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)計延續(xù)，地產(chǎn)需求收縮將會是大勢所趨，浮法玻璃高產(chǎn)量、高庫存矛盾明顯，減產(chǎn)幅度或?qū)⑦_(dá)到10%-15%。浮法玻璃企業(yè)在盈利壓力較大的情況下，原料純堿的采購需求將持續(xù)萎縮。2023年隨著硅料瓶頸解決，裝機(jī)需求有望進(jìn)一步釋放，光伏玻璃新增日熔或達(dá)到30000-50000T/D，一定程度上將對沖掉浮法玻璃的減量。全年純堿新增產(chǎn)能預(yù)計670萬噸，同比增速達(dá)到20%，供應(yīng)偏緊格局將得到根本性轉(zhuǎn)變。
（文章來源：國泰君安期貨）