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核心觀點：中性偏空 節前盤面在預期及春節空頭減倉的影響下持續沖高，春節期間供增需減產業鏈大幅度累庫，春節期間的地產銷售亦不及預期。節后投機空頭及套保資金進場賣現實。盤面由預期向現實轉換。節奏上看需求恢復較慢，產業鏈大概率繼續累庫。策略上：1)單邊空V2305，但需注意估值略偏低。2)套利暫觀望。
燒堿對PVC影響：中性燒堿價格穩定。山東32%液堿報1052元/噸，噸利1164元。春節期間海外燒堿價格持平，節后氧化鋁等下游開工并未完全恢復。燒堿季節性累庫。
原料支撐：中性 1)烏海電石報3650元/噸，較節前降200；2)蘭炭中料報1535元/噸。3)乙烯漲15報781美元/噸，VCM CFR遠東漲15報724美元/噸。
供給：偏空開工微降。PVC整體開工率78.35%，環比提升0.64個百分點；其中電石法PVC開工率77.12%，環比增0.42個百分點；乙烯法PVC開工率82.77%，環比提升1.43個百分點；檢修損失微增，暫無新增計劃檢修。
需求：偏空 1)下游制品工廠放假，預計元宵節后復工；節后價格大幅下跌，成交有所好轉。2)出口：受印度需求影響，12月出口好轉，印度補庫告一段落，出口待交付量約20萬噸，較上期減少4萬噸。3)春節期間，產業鏈大幅累庫，下游恢復較慢，預計累庫將持續。4)克爾瑞數據顯示，1月百強房企操盤口徑銷售金額同比降低31.9%，單月降幅較12月擴大1.9個百分點。春節期間的銷售亦不及預期。地產銷售仍未企穩。
利潤：中性 利潤穩中微升。電石一體化噸利-595元，山東外購電石法噸利-1327元；華北乙烯法利潤升至2300元/噸。電石走弱，西北綜合利潤升至219元，華北綜合利潤跌至-303元/噸；雙噸價差微升至2710元。PVC產業鏈中蘭炭虧損，電石虧損走擴，PVC端虧損較大，燒堿利潤持穩，綜合利潤華北虧損、西北微利。
宏觀：中性偏多但弱于節前 中央經濟工作會議強調“房住不炒”，但地產政策仍在持續放松，節后的政策對盤面的影響邊際走弱。
（文章來源：天風期貨）