2月份房地產(chǎn)需求復(fù)蘇得到驗(yàn)證，下游開(kāi)工加速，周期性產(chǎn)品庫(kù)存拐點(diǎn)已臨近。
隨著2月份房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，12個(gè)重點(diǎn)城市二手房銷售量達(dá)到20個(gè)月新高，為各地提振住房消費(fèi)增添了更大的信心。與此同時(shí)，2月份重卡銷量終結(jié)21連降， “金三”小陽(yáng)春可期。而隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步加快，化工、基礎(chǔ)材料、有色、交運(yùn)煤炭建材等周期行業(yè)逐步回暖。
高毅資產(chǎn)合伙人、首席投資官鄧曉峰表示，當(dāng)前新一輪經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，相關(guān)行業(yè)將迎來(lái)大幅改善，周期性行業(yè)將迎來(lái)比較好的機(jī)會(huì)。而每當(dāng)供給和需求發(fā)生變化時(shí)，周期性行業(yè)價(jià)格往往會(huì)產(chǎn)生巨大波動(dòng)。
(資料圖)
2月房地產(chǎn)預(yù)期扭轉(zhuǎn)，3月小陽(yáng)春可期
隨著地產(chǎn)復(fù)蘇支持政策不斷，以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下，今年春節(jié)過(guò)后，居民購(gòu)房預(yù)期已逐步扭轉(zhuǎn)、重點(diǎn)城市新房與二手房成交持續(xù)改善，煤炭建材等周期產(chǎn)品也隨之需求增加。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月、2月涉房類政策分別為42、46項(xiàng)，出臺(tái)偏松類政策均為41項(xiàng)，政策延續(xù)偏松基調(diào)。在金融政策上，央行及銀保監(jiān)會(huì)開(kāi)展“資產(chǎn)激活”、“負(fù)債接續(xù)”、“權(quán)益補(bǔ)充”、“預(yù)期提升”四項(xiàng)行動(dòng)，啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)工作，改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表；建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。
在政策支持下，居民購(gòu)房預(yù)期出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。易居研究院的數(shù)據(jù)顯示，在12個(gè)重點(diǎn)城市中，2月份二手房銷售總量達(dá)到了20個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。而2月份重點(diǎn)50城新房、重點(diǎn)20城二手房日均成交環(huán)比升52.5%、21.7%。根據(jù)貝殼等多家購(gòu)房平臺(tái)數(shù)據(jù)，春節(jié)后市場(chǎng)普遍回暖，南京、杭州等地單周認(rèn)購(gòu)到訪量較節(jié)前增長(zhǎng)20%-50%，長(zhǎng)沙、蘇州均已突破2022年全年高點(diǎn)(國(guó)慶節(jié))水平。
2月份交易數(shù)據(jù)釋放了積極正面的信號(hào)，也為各地提振住房消費(fèi)增添了更大的信心，“金三”小陽(yáng)春可期。克而瑞研究中心認(rèn)為，多數(shù)房企在蓄勢(shì)待發(fā)，3月預(yù)期將迎來(lái)一波集中供應(yīng)，有望拉動(dòng)成交放量；另一方面，二手房市場(chǎng)從回升程度和市場(chǎng)熱度都略高于新房市場(chǎng)，這也側(cè)面論證了居民購(gòu)房信心逐步修復(fù)，為后期新房市場(chǎng)回暖奠定了良好的基礎(chǔ)。
同時(shí)，地產(chǎn)等周期板塊的復(fù)蘇也帶動(dòng)了煤炭建材等周期行業(yè)的回暖，2月份重卡銷量終結(jié)21連降。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月份我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售6.8萬(wàn)輛左右，環(huán)比增長(zhǎng)50%，同比增長(zhǎng)15%，終結(jié)了重卡市場(chǎng)自2021年5月份以來(lái)的連續(xù)下降勢(shì)頭。
產(chǎn)出缺口大，大型私募看好有色金屬板塊
“隨著需求旺季來(lái)臨，有望兌現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期。”中金公司分析師嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，結(jié)合高頻數(shù)據(jù)及需求領(lǐng)先指標(biāo)，旺季需求可期，“強(qiáng)預(yù)期”被證實(shí)的概率更高。經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)帶來(lái)的化工、基礎(chǔ)材料、有色、交運(yùn)、周期轉(zhuǎn)債等行業(yè)投資機(jī)會(huì)都值得關(guān)注。
嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，在有色品種上配置機(jī)會(huì)較多：一方面，建筑開(kāi)工復(fù)蘇有望帶動(dòng)房地產(chǎn)及后周期對(duì)有色金屬的需求提升；另一方面，新能源車市場(chǎng)復(fù)蘇，有望帶動(dòng)有色新能源電池金屬的需求回暖。
鄧曉峰在近日在招商銀行策略會(huì)上表示，當(dāng)前新一輪經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，相關(guān)行業(yè)將迎來(lái)大幅改善，一些新興行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，要樂(lè)觀看待資本市場(chǎng)。他認(rèn)為，周期性行業(yè)將迎來(lái)比較好的機(jī)會(huì)。而每當(dāng)供給和需求發(fā)生變化時(shí)，周期性行業(yè)價(jià)格往往會(huì)產(chǎn)生巨大波動(dòng)；以有色金屬行業(yè)為例，最近幾年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。
鄧曉峰從需求和供給方面上進(jìn)行了具體的分析。需求端上，一方面全球都在能源轉(zhuǎn)型，光伏、風(fēng)電，對(duì)銅、鋁的消耗量都有增量需求；另一方面，全球跨國(guó)公司面臨制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，東南亞、南亞以及拉美地區(qū)工業(yè)化和城市化的進(jìn)程將帶動(dòng)上游工業(yè)品的需求提升，兩個(gè)邊際上的結(jié)構(gòu)變化均會(huì)帶來(lái)需求上增長(zhǎng)。而供給方面，部分工業(yè)金屬資源具備稀缺性，且在較長(zhǎng)時(shí)間里上游整體投資不足，很多高耗能行業(yè)供應(yīng)受到約束，未來(lái)5年至7年會(huì)面臨供應(yīng)難以跟上需求增長(zhǎng)的局面，部分有色金屬品種面臨與過(guò)去截然不同的供需結(jié)構(gòu)環(huán)境。
領(lǐng)久基金董事長(zhǎng)篤慧認(rèn)為，作為大宗商品，觀察的點(diǎn)并不是絕對(duì)經(jīng)濟(jì)增速，而是產(chǎn)出缺口。比如說(shuō)在 2009 年經(jīng)濟(jì)上行復(fù)蘇斜率很大，但 2006 年之后大量資本開(kāi)支，隨后形成巨量的供給。在這種情況下，需求上升快、供給上升也快，產(chǎn)出缺口不一定大。但2014 年開(kāi)始上游資源性企業(yè)供給端沒(méi)有重新的資本開(kāi)支，在這種情況下今年經(jīng)濟(jì)雖然是內(nèi)生性的溫和復(fù)蘇，但缺少了供給，產(chǎn)出缺口不一定小。
篤慧介紹，商品價(jià)格從去年年底經(jīng)濟(jì)疫情解封開(kāi)始起穩(wěn)，有色產(chǎn)品價(jià)格上漲，其實(shí)需求并不需要很高的增速，也可以導(dǎo)致商品價(jià)格如此的反應(yīng)。因?yàn)楣I(yè)品邊際定價(jià)，甚至如果出現(xiàn) 1%的產(chǎn)出缺口該商品價(jià)格可以漲 50%。“經(jīng)濟(jì)雖然是溫和復(fù)蘇，但是在局部領(lǐng)域很可能會(huì)過(guò)熱，而最大的產(chǎn)出缺口領(lǐng)域，我們覺(jué)得有可能是大宗商品，尤其在工業(yè)金屬領(lǐng)域。”
（文章來(lái)源：券商中國(guó)）