本周一，國內三大油聯袂下跌，豆油、菜籽油、棕櫚油期貨主力合約分別下跌1.34%、2.03%和1.45%；外盤方面，馬來西亞BMD毛棕櫚油跌至近一個月最低水平。

近期，三大油脂走勢受宏觀環境波動影響較大，上周周線紛紛收跌。回顧來看，國聯期貨農產品事業部姜穎在接受記者采訪時表示，在上周鮑威爾鷹派言論的影響下，市場預期美聯儲3月加息50基點的概率提升，美國初請失業金人數增加，經濟衰退卷土重來，施壓油脂價格。

隨后上周末，姜穎進一步表示，硅谷銀行在美聯儲的加息進程中出現破產危機，市場擔憂出現連鎖反應，恐慌情緒從美國股市蔓延至全球金融市場，從而導致本周一國內油脂市場繼續走弱。

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申銀萬國期貨研究所農產品分析師聶波也告訴記者，美國2月非農就業人口數據好于預期，但是硅谷銀行破產事件或導致美聯儲重新審視當前貨幣政策對債券端和金融市場的影響，約束貨幣收緊的節奏，市場邏輯可能重新轉向“衰退預期+緩步加息”。

“同時除宏觀風險因素外，整個油脂板塊也缺乏利多消息，節后油脂需求大幅恢復向好的預期證偽。”聶波說。

分品種來看，基于三大油脂自身基本面的分化，其跌勢略有不同，其中菜油率先跌破了底部，跌幅最大。相較而言，豆油和棕櫚油因受到產地減產的支撐，跌幅相對較小。

具體來看，姜穎告訴記者，2022/2023年度全球菜籽產量預計為8631萬噸，較上年度增長1228萬噸，產需盈余達388萬噸。在全球菜籽豐產背景下，我國進口菜籽壓榨利潤良好，目前已進口加拿大菜籽近500萬噸，國內油廠菜籽壓榨量維持高位，導致菜油供應大幅增加。此外，歐洲、俄羅斯等地菜油對我國也有較多出口，加之近期儲備進行菜油的拍賣和輪換，短期內菜油供應增幅較大，而貿易商、終端提貨情況不佳，導致菜油供過于求，破位下跌。

“三大油脂中菜油供應轉寬松確定性最大。美國農業部多次上調全球菜系產量和出口，機構預估2022/2023年度全球菜籽出口將增加430萬噸至1930萬噸，歐盟菜油價格低于棕櫚油，因為以菜油為原料的生物柴油價格弱勢。咨詢機構預估3月國內菜籽到港95萬噸，而2月預估72萬噸，菜油庫存將會逐步攀升。”聶波表示，往年菜豆油價差在1000元/噸附近，菜油消費就會好轉，但是近兩年疫情下收入下降，消費降級，疊加此前菜豆價差高，居民消費習慣已經轉變，更低的菜豆油價差才會刺激菜油消費。而且在疫情防控優化的背景下，節后市場預期油脂消費大幅向好，但根據餐飲渠道反映，今年3月消費恢復進度仍然不及疫情前水平，提升幅度有限。

此外，聶波還談到，進口加拿大菜籽盤面榨利較好，上周五6月船期報價660美元/噸，本周一報價650美元/噸，對2309合約盈利126元/噸，上周五10月船期641美元/噸，本周一報635美元/噸，對2401盈利107元/噸。從報價來看遠月價格更便宜，產地供應相對充足，也給國內造成更為寬松的預期。

豆油、棕櫚油或跌破之前支撐位？中長期表現如何？

從宏觀層面來看，姜穎認為，美國2月非農數據公布后，市場對于美聯儲3月加息50個基點的擔憂有所降溫，宏觀情緒有所回暖；美國銀行業暴露的金融危機也在提示美聯儲或許需要放緩加息步伐；WTI原油在70美元/桶處存在較強支撐，短期難以跌破。

聶波則認為，本次硅谷銀行事件并不能和2008年金融危機相比較，前者影響相對小一些，因此不太可能阻礙美聯儲加息。

從基本面來看，姜穎表示，三大油脂價格下跌后，下游也將存在一定的需求支撐，因此預計油脂市場短期的下挫行情即將結束。短期來看，三大油脂中預計菜油仍然是表現最弱的品種，下方關注8900元/噸一線的支撐力度；洪澇災害繼續影響3月份棕櫚油的產量，減產支撐棕櫚油價格；豆油目前則仍維持區間寬幅振蕩走勢。

“目前菜油主力合約已經跌破前期支撐位9700元/噸，指向9000元/噸，棕櫚油和豆油還未跌破，短期內可能跟隨原油反彈，預計空間有限。”聶波說。

從中長期來看，棕櫚油和豆油可能隨后跌破之前支撐位，豆油相對偏強，菜油仍將最弱。棕櫚油方面，聶波表示，拉尼娜退去，厄爾尼諾有60%的概率在7、8月出現，盡管近期馬來西亞、印度尼西亞降雨偏多，但是馬來西亞在上周已經宣布持續強降雨結束，根據印度尼西亞3月上中下旬天氣預報，降雨量也在減少，因此中長期利于棕櫚油產量恢復。船運商檢機構數據顯示，2月中國進口馬來西亞棕櫚油未突破10萬噸，同比下滑24%，印度及次大陸進口同比增加1%，實際印度進口同比也是減少的，歐盟考慮逐步禁止進口棕櫚油，整個2月進口量也在下降，因此不利于齋月備貨結束后棕櫚油出口的持續性，進入增產周期后兩國將會逐步累庫，特別是三季度庫存壓力較大。

“豆油方面，今年南美大豆大概率增產，美國農業部上調巴西2022/2023年度出口至9270萬噸，近日巴西貼水持續下滑，豐產壓力顯現。而國內豆油庫存建立情況還要看豆粕庫存，特別要注意3月底開始大豆到港量顯著增加之時”聶波說。

（文章來源：期貨日報）