鋼材：內(nèi)銷與海外博弈鋼價(jià)沖高回落
策略摘要
本周海外銀行危機(jī)蔓延，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂；鋼廠利潤(rùn)快速修復(fù)，長(zhǎng)、短流程開(kāi)工率環(huán)比增加，廢鋼到貨量高企，在沒(méi)有壓減粗鋼產(chǎn)量的政策背景下，使得后期鋼材產(chǎn)量有望迅速提升之勢(shì)。然而，當(dāng)下正值消費(fèi)旺季，鋼材庫(kù)存仍處去化，且處于歷史同期低位水平，市場(chǎng)多空交織，我們認(rèn)為鋼價(jià)將延續(xù)震蕩走勢(shì)。
(相關(guān)資料圖)
核心觀點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
隨著旺季到來(lái)，鋼材消費(fèi)迅速提升，市場(chǎng)情緒高漲，本周鋼銀、鋼谷、鋼聯(lián)等信息網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，鋼材庫(kù)存仍處于去庫(kù)模式，且處于歷史同期低位水平。上半周，鋼材價(jià)格屢創(chuàng)新高。然而，本周海外銀行風(fēng)險(xiǎn)蔓延，導(dǎo)致宏觀預(yù)期降溫，下半周鋼價(jià)出現(xiàn)大幅回落。現(xiàn)貨方面，隨著期貨的大幅波動(dòng)，價(jià)格也出現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)趨同，本周鋼材基差始終保持100元/噸左右，并未出現(xiàn)大幅升貼水。本周鋼廠利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，長(zhǎng)短流程開(kāi)工率環(huán)比增加，廢鋼到貨量居高不下。本周建材周均成交17萬(wàn)噸，較前一周回落1萬(wàn)噸，基本持平。
供應(yīng)方面：本周Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.29%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.44%，環(huán)比增加0.41%，同比增加6.56%；鋼廠盈利率57.58%，環(huán)比增加8.23%，同比下降23.81%；日均鐵水產(chǎn)量237.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.11萬(wàn)噸，同比增加16.88萬(wàn)噸。由于鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)，本周鋼材產(chǎn)量以及鐵水日均產(chǎn)量周環(huán)比環(huán)比持續(xù)微增。
消費(fèi)方面：本周鋼聯(lián)公布五大材總體消費(fèi)1,037萬(wàn)噸周度環(huán)比增加2萬(wàn)噸，其中螺紋消費(fèi)350萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少7萬(wàn)噸。熱卷消費(fèi)320萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2萬(wàn)噸。本周鋼材消費(fèi)與上周基本持平。
庫(kù)存方面：據(jù)Mysteel最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周五大鋼材總庫(kù)存2,158萬(wàn)噸，周環(huán)比減少79萬(wàn)噸，其中廠庫(kù)606萬(wàn)噸，環(huán)比減少22萬(wàn)噸，社庫(kù)1552萬(wàn)噸，環(huán)比減少56萬(wàn)噸；分品種看：本周螺紋總庫(kù)存1,140萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少46萬(wàn)噸；熱卷總庫(kù)存340萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少18萬(wàn)噸；本周鋼材延續(xù)降庫(kù)態(tài)勢(shì)且處于歷史低位水平。
整體來(lái)看，本周海外銀行危機(jī)蔓延，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂；鋼廠利潤(rùn)快速修復(fù)，長(zhǎng)、短流程開(kāi)工率環(huán)比增加，廢鋼到貨量高企，在沒(méi)有壓減粗鋼產(chǎn)量的政策背景下，使得后期鋼材產(chǎn)量有望迅速提升之勢(shì)。然而，當(dāng)下正值消費(fèi)旺季，鋼材庫(kù)存仍處去化，且處于歷史同期低位水平，市場(chǎng)多空交織，我們認(rèn)為鋼價(jià)將延續(xù)震蕩走勢(shì)。
■ 策略
單邊：震蕩
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
■ 風(fēng)險(xiǎn)
地產(chǎn)基建的恢復(fù)程度、鋼材消費(fèi)的持續(xù)性、鋼廠利潤(rùn)的韌性、原料價(jià)格高企的持續(xù)性、兩會(huì)過(guò)后刺激經(jīng)濟(jì)政策的落地情況、以及國(guó)內(nèi)外宏觀政策的影響。
鐵礦石：供需階段性錯(cuò)配，價(jià)格易漲難跌
策略摘要
整體來(lái)看，當(dāng)前鐵礦供應(yīng)季節(jié)性偏低，需求尚未回升至旺季頂點(diǎn)，各環(huán)節(jié)庫(kù)存水平較低，基本面結(jié)構(gòu)優(yōu)良。盡管政策調(diào)控不斷，但在供應(yīng)端未明顯著增加之前，去庫(kù)趨勢(shì)或?qū)⒕S持至5-6月，價(jià)格易漲難跌。策略方面出于謹(jǐn)慎和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的考慮，可以適當(dāng)空配產(chǎn)能較為過(guò)剩的成材。
核心觀點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
本周受海外金融風(fēng)險(xiǎn)事件和粗鋼壓產(chǎn)傳聞?dòng)绊懀F礦期貨主力合約2305震蕩收于915元/噸，環(huán)比上漲0.55%。日照港PB粉報(bào)927元/噸，環(huán)比上漲11元/噸。周均港口成交104.12萬(wàn)噸，處歷史同期中低位水平。
供應(yīng)方面：本周Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2428.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少32.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少124.5萬(wàn)噸至1711.1萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加92萬(wàn)噸至717.7萬(wàn)噸，非主流發(fā)貨534.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加83.9萬(wàn)噸。具體到礦山，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少39.9萬(wàn)噸至617.6萬(wàn)噸，BHP發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降73.9萬(wàn)噸至471.7萬(wàn)噸，F(xiàn)MG發(fā)運(yùn)量環(huán)比增1.2萬(wàn)噸至365.9萬(wàn)噸，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加45.6萬(wàn)噸至504.5萬(wàn)噸。全球發(fā)運(yùn)保持季節(jié)性偏低特征，本周巴西及非主流發(fā)運(yùn)增加，澳礦有所減少，整體海外供應(yīng)維持偏緊格局。
消費(fèi)方面：本周Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.29%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.44%，環(huán)比增加0.41%，同比增加6.56%；鋼廠盈利率57.58%，環(huán)比增加8.23%，同比下降23.81%；日均鐵水產(chǎn)量237.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.11萬(wàn)噸，同比增加16.88萬(wàn)噸。兩會(huì)結(jié)束后，日均鐵水季節(jié)性回升，目前暫未達(dá)到需求頂點(diǎn)，需要等到3月下旬至4月中上旬才能驗(yàn)證需求的頂點(diǎn)，鑒于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)鐵礦庫(kù)存都較低，鋼材供應(yīng)頂點(diǎn)未至，鐵礦石需求依舊展望樂(lè)觀。
庫(kù)存方面：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13682.88萬(wàn)噸，環(huán)比降87.15萬(wàn)噸；日均疏港量303.31萬(wàn)噸降7.47萬(wàn)噸；分量方面，澳礦6477.81萬(wàn)噸降2.21萬(wàn)噸，巴西礦4740.92萬(wàn)噸降51.48萬(wàn)噸；貿(mào)易礦8079.14萬(wàn)噸降46.98萬(wàn)噸，球團(tuán)725.28萬(wàn)噸增35.97萬(wàn)噸，精粉1095.08萬(wàn)噸降28.2萬(wàn)噸，塊礦2021.23萬(wàn)噸降46.25萬(wàn)噸，粗粉9841.29萬(wàn)噸降48.67萬(wàn)噸；在港船舶數(shù)73條降5條。鐵礦港口庫(kù)存維持三周去庫(kù)趨勢(shì)，全口徑鐵元素庫(kù)存也在持續(xù)低位去化，各環(huán)節(jié)鐵礦石庫(kù)存較低。
整體來(lái)看，當(dāng)前鐵礦供應(yīng)季節(jié)性偏低，需求尚未回升至旺季頂點(diǎn)，各環(huán)節(jié)庫(kù)存水平較低，基本面結(jié)構(gòu)優(yōu)良。盡管政策調(diào)控不斷，但在供應(yīng)端未明顯著增加之前，去庫(kù)趨勢(shì)或?qū)⒕S持至5-6月，價(jià)格易漲難跌。策略方面出于謹(jǐn)慎和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的考慮，可以適當(dāng)空配產(chǎn)能較為過(guò)剩的成材。
■ 策略
單邊：偏強(qiáng)震蕩
跨期：無(wú)
跨品種：多礦空材05合約
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
■ 風(fēng)險(xiǎn)
鋼廠利潤(rùn)情況，旺季需求水平，政策因素等。
焦炭焦煤：供需逐漸寬松， 雙焦震蕩下跌
策略摘要
兩會(huì)結(jié)束后受安檢影響生產(chǎn)的焦企開(kāi)始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，近期受海外宏觀因素影響，整體宏觀情緒低落，雙焦期價(jià)連續(xù)下跌，現(xiàn)貨觀望情緒濃厚，目前焦企的產(chǎn)能相對(duì)充足，利潤(rùn)難以得到有效提升。焦煤端的供應(yīng)還是部分受礦難后安檢趨嚴(yán)影響，但已經(jīng)逐漸淡化，兩會(huì)結(jié)束后供應(yīng)將持續(xù)回升。短期雙焦供需將逐漸寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)跟隨下游鋼材的表現(xiàn)，偏弱震蕩。
核心觀點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
焦炭方面，本周焦炭主力合約2305偏弱運(yùn)行，盤面最終收于2784.5元/噸，環(huán)比下跌134.5元/噸，跌幅為4.61%。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)影響下，本周焦炭期現(xiàn)價(jià)格偏弱運(yùn)行。
從供給端看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.7%增0.4%；焦炭日均產(chǎn)量66.6萬(wàn)噸增0.2萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存104.2萬(wàn)噸減2.6萬(wàn)噸，煉焦煤總庫(kù)存994萬(wàn)噸增8.4萬(wàn)噸，焦煤可用天數(shù)11.2天增0.1天。近期原料煤持續(xù)下跌，焦企利潤(rùn)有所改善，加上安檢結(jié)束陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端有所增加。
從消費(fèi)端看：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.29%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.44%，環(huán)比增加0.41%，同比增加6.56%；鋼廠盈利率57.58%，環(huán)比增加8.23%，同比下降23.81%；日均鐵水產(chǎn)量237.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.11萬(wàn)噸，同比增加16.88萬(wàn)噸，下游鋼廠生產(chǎn)較為積極，對(duì)原料剛需偏強(qiáng)。
從庫(kù)存看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)247家鋼廠樣本，焦炭日均產(chǎn)量47.09萬(wàn)噸增0.1萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率86.82%增0.1%；焦炭庫(kù)存658.13萬(wàn)噸減9.7萬(wàn)噸，焦炭可用天數(shù)12.46天減0.4天，本周鋼廠焦炭庫(kù)存有所下降。
焦煤方面，本周焦煤主力合約2305震蕩偏弱運(yùn)行，盤面最終收于1874.5元/噸，環(huán)比下跌113元/噸，跌幅為5.69%。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)影響下，本周焦煤期現(xiàn)價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。
從消費(fèi)端看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.7%增0.4%；焦炭日均產(chǎn)量66.6萬(wàn)噸增0.2萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存104.2萬(wàn)噸減2.6萬(wàn)噸。本周焦炭產(chǎn)量微增，廠內(nèi)庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。
從庫(kù)存看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)247家鋼廠樣本煉焦煤總庫(kù)存817.2萬(wàn)噸減12.3萬(wàn)噸，焦煤可用天數(shù)13.05天減0.2天。原料煤需求向好情況下，庫(kù)存持續(xù)減少。
綜合來(lái)看：兩會(huì)結(jié)束后受安檢影響生產(chǎn)的焦企開(kāi)始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，近期受海外宏觀因素影響，整體宏觀情緒低落，雙焦期價(jià)連續(xù)下跌，現(xiàn)貨觀望情緒濃厚，目前焦企的產(chǎn)能相對(duì)充足，利潤(rùn)難以得到有效提升。焦煤端的供應(yīng)還是部分受礦難后安檢趨嚴(yán)影響，但已經(jīng)逐漸淡化，兩會(huì)結(jié)束后供應(yīng)將持續(xù)回升。短期雙焦供需將逐漸寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)跟隨下游鋼材的表現(xiàn)，偏弱震蕩。
■ 策略
焦炭方面：弱勢(shì)震蕩
焦煤方面：弱勢(shì)震蕩
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
■ 風(fēng)險(xiǎn)
下游采購(gòu)意愿，成材價(jià)格利潤(rùn)，煤炭進(jìn)口等關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
動(dòng)力煤：需求有所釋放， 煤價(jià)趨于穩(wěn)定
策略摘要
動(dòng)力煤品種：礦難事故影響，疊加兩會(huì)前后產(chǎn)地安全檢查趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)煤炭供給有所下滑。供需預(yù)期刺激煤炭?jī)r(jià)格短期快速反彈，但下游接貨情緒不高，因此短期動(dòng)力煤價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行。考慮下游消費(fèi)的增長(zhǎng)，中期對(duì)煤炭仍不需悲觀。由于期貨的流動(dòng)性嚴(yán)重不足，因此期貨我們建議繼續(xù)觀望。
核心觀點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
期貨與現(xiàn)貨價(jià)格：產(chǎn)地指數(shù)：截至3月16日榆林5800大卡指數(shù)962元，周環(huán)降116元；鄂爾多斯5500大卡指數(shù)883元，周環(huán)比降93元；大同5500大卡指數(shù)960元，周環(huán)比降56元。港口指數(shù)：截至3月16日，CCI進(jìn)口4700指數(shù)112.5美元，周環(huán)比升6.5美元，CCI進(jìn)口3800指數(shù)報(bào)87.5美元，周環(huán)比升4.5美元。
港口方面：截至到3月16日，北方四港港口總庫(kù)存1491萬(wàn)噸，較上周同期減少35萬(wàn)噸。港口周內(nèi)維持去庫(kù)狀態(tài)。其中秦皇島港庫(kù)存545萬(wàn)噸，環(huán)比上周同期持平；國(guó)投曹妃甸港庫(kù)存526萬(wàn)噸，環(huán)比上周同期減少36萬(wàn)噸；京唐港庫(kù)存235萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸；黃驊港庫(kù)存185萬(wàn)噸，增加4萬(wàn)噸。
電廠方面：截至到3月16日，沿海8省電廠煤炭庫(kù)存2947萬(wàn)噸，環(huán)比上周同期減少31萬(wàn)噸；平均可用天數(shù)為15.8天，環(huán)比上周同期增加0.4天；電廠日耗189萬(wàn)噸，環(huán)比上周同期減少4.2萬(wàn)噸；供煤221萬(wàn)噸，環(huán)比上周同期增加20.5萬(wàn)噸。
海運(yùn)費(fèi)：截止到3月16日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)(OCFI)報(bào)于832.06，環(huán)比3月10日上漲45.06個(gè)點(diǎn)，周內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)反彈。截止到3月16日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)報(bào)于1535，環(huán)比3月10日上漲111個(gè)點(diǎn)。近期國(guó)際海運(yùn)指數(shù)持續(xù)上漲，國(guó)際運(yùn)輸持續(xù)回暖。
整體來(lái)看：產(chǎn)地方面，坑口煤價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，跌多漲少市場(chǎng)觀望氣氛濃，受淡季需求逐步收縮影響，貿(mào)易商減少發(fā)運(yùn)，煤礦拉運(yùn)車輛有所下降。兩會(huì)前后，受礦難事故影響，安全檢查趨于常態(tài)化，短期供應(yīng)端出現(xiàn)縮量，因此煤價(jià)相對(duì)具有較強(qiáng)支撐；港口方面，港口報(bào)價(jià)持續(xù)反彈，貿(mào)易商面對(duì)高價(jià)接貨情緒有所降溫，市場(chǎng)僵持為主；進(jìn)口煤方面，進(jìn)口煤市場(chǎng)逐漸活躍，但由于部分煤種倒掛，且終端需求并未完全開(kāi)啟，因此觀望居多，受近期人民幣匯率下跌，海運(yùn)費(fèi)上漲帶動(dòng)，到岸成本持續(xù)攀升；需求方面，當(dāng)前電廠日耗逐步降低，但非電需求開(kāi)始恢復(fù)，非電需求支撐明顯。綜合來(lái)看，礦難事故影響，疊加兩會(huì)前后產(chǎn)地安全檢查趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)煤炭供給有所下滑。供需預(yù)期刺激煤炭?jī)r(jià)格短期快速反彈，但下游接貨情緒不高，因此短期動(dòng)力煤價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行。考慮下游消費(fèi)的增長(zhǎng)，中期對(duì)煤炭仍不需悲觀。由于期貨的流動(dòng)性嚴(yán)重不足，因此期貨我們建議繼續(xù)觀望。
■ 策略
單邊：中性觀望
期限：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
■ 風(fēng)險(xiǎn)
政策的突然調(diào)整，市場(chǎng)煤需求表現(xiàn)，運(yùn)輸瓶頸影響，煤礦安全事故等，歐美能源危機(jī)情況，宏觀大環(huán)境等，進(jìn)口煤超預(yù)期。
玻璃純堿：玻璃逐步去庫(kù)，純堿震蕩偏弱
策略摘要
玻璃純堿：玻璃終端產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，連續(xù)兩周去庫(kù)，部分企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)貨提漲。目前高庫(kù)存依舊是制約玻璃增產(chǎn)的關(guān)鍵因素，玻璃價(jià)格受到壓制，政策刺激改善遠(yuǎn)端需求預(yù)期，需要關(guān)注后期能否形成持續(xù)的去庫(kù)。純堿考慮到各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于絕對(duì)低位，需求復(fù)蘇和地產(chǎn)利好帶動(dòng)玻璃遠(yuǎn)端預(yù)期的情況下，繼續(xù)看好2023年上半年純堿價(jià)格，供需錯(cuò)配格局有望延續(xù)至三季度。
核心觀點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
玻璃方面，本周玻璃主力合約2305寬幅震蕩，收盤價(jià)為1565元/噸，環(huán)比下跌22元/噸，跌幅1.39%。現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)周均價(jià)1703元/噸，環(huán)比漲1.39%。供應(yīng)方面，本周企業(yè)開(kāi)工率為78.48%，環(huán)比持平，產(chǎn)能利用率為78.95%，環(huán)比跌0.07%。庫(kù)存方面，截止到3月16日，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7260萬(wàn)重箱，環(huán)比減少7.81%。需求方面，下游消費(fèi)有所改善，成交有所好轉(zhuǎn)，但由于在手訂單增長(zhǎng)有限，終端補(bǔ)庫(kù)仍舊謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，玻璃終端產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，連續(xù)兩周去庫(kù)，部分企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)貨提漲。目前高庫(kù)存依舊是制約玻璃增產(chǎn)的關(guān)鍵因素，玻璃價(jià)格受到壓制，政策刺激改善遠(yuǎn)端需求預(yù)期，需要關(guān)注后期能否形成持續(xù)的去庫(kù)。短期來(lái)看，不排除隨著消費(fèi)的環(huán)比啟動(dòng)，價(jià)格出現(xiàn)反彈，但由于供應(yīng)和庫(kù)存壓制，價(jià)格高度有限。
純堿方面，本周純堿主力合約2305震蕩下跌，收盤價(jià)為2837元/噸，環(huán)比下跌56元/噸，跌幅1.94%。現(xiàn)貨方面，本周國(guó)內(nèi)輕重堿價(jià)格持穩(wěn)，變動(dòng)不大。供應(yīng)方面，據(jù)隆眾資訊最新數(shù)據(jù)，本周純堿整體開(kāi)工率為90.09%，環(huán)比跌3.19%。需求方面，光伏投產(chǎn)仍維持高位，重堿需求維持穩(wěn)定，但近期輕堿主要下游產(chǎn)品盈利欠佳，拿貨積極性不高。庫(kù)存方面，截止到3月16日，國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存27.95萬(wàn)噸，增加2.38萬(wàn)噸，漲幅9.31%。整體來(lái)看，近期由于光伏玻璃產(chǎn)線冷修，加之燒堿價(jià)格下滑，對(duì)部分輕堿需求進(jìn)行替代，使得市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，但純堿的低庫(kù)存對(duì)價(jià)格的支撐極強(qiáng)。后續(xù)關(guān)注浮法玻璃價(jià)格的上漲情況、堿廠企業(yè)檢修情況、光伏玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火及國(guó)內(nèi)疫后消費(fèi)的改善。考慮到各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于絕對(duì)低位，需求復(fù)蘇和地產(chǎn)利好帶動(dòng)玻璃遠(yuǎn)端預(yù)期的情況下，繼續(xù)看好2023年上半年純堿價(jià)格，供需錯(cuò)配格局有望延續(xù)至三季度。
■ 策略
玻璃方面：低位震蕩
純堿方面：高位震蕩
跨品種：多純堿2305空玻璃2305/多純堿2309空玻璃2309
跨期：多純堿2305/2309空純堿2401
■ 風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：房地產(chǎn)政策，光伏產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)、純堿出口數(shù)據(jù)，浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)冷修情況， 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等。
（文章來(lái)源：華泰期貨）