近期滬銀期價大幅上揚。2月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，當前勞動力市場雖仍舊火熱，但失業(yè)率上升體現(xiàn)勞動力供給有所增加，同時薪資增速也有所下滑，整體利于緩和美聯(lián)儲加息的壓力。與此同時，硅谷銀行在3月中旬也因其客戶恐慌擠兌而陷入崩潰，這其中也與美聯(lián)儲激進加息有一定關系。隨后，瑞士第二大銀行瑞士信貸在披露其財務報告中的“缺陷”，市場恐慌情緒加劇，市場押注此次銀行危機事件或會使3月美聯(lián)儲的加息幅度為25個基點，同時避險情緒極速升溫帶動滬銀期價上行。
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美東時間3月22日，美聯(lián)儲公布加息25個基點至4.75%—5.0%，符合市場預期。會后鮑威爾在發(fā)言中表示信貸條件收緊或可等同加息，并刪除了持續(xù)加息可能是合適的措辭。發(fā)言雖然整體上仍偏鷹派，但讓市場看到了美聯(lián)儲本輪加息周期已接近尾聲的可能性，滬銀期價或有支撐。
美國2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)緩和美聯(lián)儲加息壓力
美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)31.1萬人，遠高于預期的20.5萬人，前值修正為50.4萬人；2月失業(yè)率反彈至3.6%，市場預期為維持在3.4%不變；平均時薪環(huán)比增長0.2%，低于市場預期；勞動力供給逐漸恢復，而需求降溫，失業(yè)率或步入上行通道，薪資環(huán)比增速下降，“薪資-通脹”螺旋的擔憂緩解。
硅谷銀行破產(chǎn)事件及瑞士信貸事件造成市場恐慌，CBOE“恐慌指數(shù)”曾上漲至去年10月以來最高。市場認為導致此次事件的流動性危機是因為美聯(lián)儲激進加息引起利率上升過快，若美聯(lián)儲持續(xù)激進加息或會引起其他重大危機，因此美聯(lián)儲需要重新調(diào)整加息的節(jié)奏或停止加息。市場押注此次事件或使美聯(lián)儲的加息周期接近尾聲，甚至押注美聯(lián)儲3月停止加息，歐美市場避險情緒大幅上升，各期限國債收益率及美元指數(shù)皆大幅下滑，對政策敏感的2年期美國國債收益率3月13日盤中暴跌，錄得自1987年以來的最大單日跌幅，滬銀強勢上行。
3月議息會議鮑威爾措辭有所改變利好白銀
3月美聯(lián)儲議息會議如期加息25個基點，是美聯(lián)儲自2022年3月以來連續(xù)第九次加息，聯(lián)邦基金利率升至4.75%—5%目標區(qū)間，為2008年金融危機爆發(fā)前夕以來的最高水平。會后，鮑威爾表示：“美聯(lián)儲已經(jīng)充分地對外溝通了加息意圖，許多銀行都能應付，在3月會議前考慮過暫停加息，但委員會強有力的共識支持加息，不排除接下來超預期加息的可能，預計今年不會降息，但表示信貸條件收緊或可等同加息。”5月美聯(lián)儲議息會議前投資者或多以觀望為主，海外權益類資產(chǎn)或以振蕩為主，但未來加息預期改變導致隱含利率下降使美元承壓，美元或開啟弱勢周期，白銀或得到支撐。
美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月CPI同比漲幅由上月的6.4%回落至6.0%，為連續(xù)8個月同比漲幅下降，創(chuàng)2021年9月以來最小同比漲幅，符合預期值；環(huán)比則上升0.4%，符合市場預期；核心CPI同比升5.5%，符合預期，前值升5.6%。美國通脹數(shù)據(jù)仍然呈現(xiàn)下降趨勢，緩解了美聯(lián)儲面臨的壓力，同時也支撐美聯(lián)儲加快停止加息的步伐，利好滬銀。
現(xiàn)貨白銀需求不斷擴大對銀價有一定支撐
白銀具有金融屬性與工業(yè)屬性，工業(yè)屬性上白銀供需失衡，預計全球白銀市場將在2023年持續(xù)短缺的局面，COMEX庫存中白銀儲量持續(xù)下降反映了高需求和缺口。在工業(yè)需求上，光伏產(chǎn)業(yè)及新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，這兩個領域?qū)Π足y的需求有望逐年遞增，提升白銀的工業(yè)需求屬性，能提供比金融屬性更強的波動。截至2022年12月，國內(nèi)光伏裝機量為87.42GW，同比增加32.48 GW.銀在光伏行業(yè)中用于光伏銀漿的生產(chǎn)，在光伏設備的強勁上漲下，白銀的需求還在不斷擴大，對銀價有一定的支撐。
綜合以上分析，不管是數(shù)據(jù)上，還是近期的突發(fā)事件，市場均重新預期美聯(lián)儲加息路徑的調(diào)整，不少市場分析人市認為2023年美聯(lián)儲停止加息的可能正在增加，利多貴金屬，而滬銀的工業(yè)需求也在日益增加，對銀價有一定的支撐。操作上建議滬銀主力合約逢低偏多交易，注意風險控制。(作者單位：瑞達期貨)
（文章來源：期貨日報）