鋼礦

觀點(diǎn)：鐵水產(chǎn)量過(guò)高壓制鋼材價(jià)格

【資料圖】

上周螺紋價(jià)格反彈受阻，大幅下挫，隨后低位反彈，整體弱勢(shì)狀態(tài)未能轉(zhuǎn)變。宏觀方面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)再度擔(dān)憂衰退風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求持續(xù)性存疑，4月地產(chǎn)銷(xiāo)售邊際放緩，整體情緒偏空；產(chǎn)業(yè)方面，成本下移有限，高爐轉(zhuǎn)虧難改供應(yīng)高位，短流程轉(zhuǎn)虧少量減產(chǎn)，鐵水開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)板材，建材端供應(yīng)略降，產(chǎn)量短期高位持穩(wěn)。需求來(lái)看，板材外貿(mào)訂單轉(zhuǎn)弱確認(rèn)，國(guó)內(nèi)存量需求逐漸下滑；建材日成交一度跌破15萬(wàn)噸，受天氣影響，終端需求抑制，投機(jī)需求同步走弱，需求環(huán)比有修復(fù)空間。近期交易邏輯：1、天氣好轉(zhuǎn)帶來(lái)的終端需求修復(fù)空間；2、粗鋼減產(chǎn)落地/預(yù)期差帶來(lái)的原料反彈機(jī)會(huì)。策略方面，目前10合約估值偏中性，關(guān)注反彈帶來(lái)的中線做空機(jī)會(huì)；繼續(xù)關(guān)注10-1價(jià)差90-100附近反套機(jī)會(huì)。

鐵礦上周再次面臨監(jiān)管壓力，高位承壓回落。受澳洲和巴西發(fā)運(yùn)同步提升的帶動(dòng)，鐵礦整體發(fā)運(yùn)明顯回升，其中巴西發(fā)運(yùn)中性偏高，澳洲穩(wěn)步接近發(fā)運(yùn)高位，增量集中在對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)。長(zhǎng)流程鋼廠增產(chǎn)動(dòng)利持續(xù)弱化，鐵水產(chǎn)量高位小增，臨近見(jiàn)頂，原料端盡管焦炭提降落地，整體成本下移力度有限，鋼廠利潤(rùn)承壓明顯增大，但產(chǎn)量短期仍保持韌性，燒結(jié)礦日耗高位持穩(wěn)，配比繼續(xù)提升，礦價(jià)小幅松動(dòng)仍然能夠刺激鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，短期產(chǎn)量高位持穩(wěn)，鐵礦剛需仍相對(duì)穩(wěn)健，目前鋼產(chǎn)量沖高對(duì)鋼材壓制力明顯，限產(chǎn)政策壓力還將保持對(duì)鐵礦的壓制，鐵礦短期承壓震蕩為主，下跌還較難流暢，反彈仍有加空機(jī)會(huì)。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：焦炭二輪提降開(kāi)啟，周五夜盤(pán)焦炭強(qiáng)于焦煤

上周煤焦大幅下挫后低位震蕩運(yùn)行，周五夜盤(pán)焦炭強(qiáng)于焦煤。焦炭方面，二輪提降開(kāi)啟，幅度50-100元/噸。供應(yīng)端，原料煤價(jià)格回落，焦企成本壓力緩解，雖噸焦盈利下滑，但焦企整體盈利尚可，多維持高負(fù)荷生產(chǎn)。需求端，鋼廠開(kāi)工繼續(xù)保持高位，鐵水增至245萬(wàn)噸，原料旺季剛需仍有一定支撐，但鋼廠盈利不佳，采購(gòu)積極性一般，部分控制到貨。貿(mào)易商觀望較多，投機(jī)需求幾無(wú)。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)；進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車(chē)保持高位；澳煤價(jià)格繼續(xù)走弱，相較國(guó)內(nèi)煉焦煤有微弱優(yōu)勢(shì)，后期進(jìn)口或有一定增量。需求端，焦炭仍有降價(jià)預(yù)期，焦企多按需采購(gòu)，中間環(huán)節(jié)離場(chǎng)觀望，焦煤市場(chǎng)需求低迷。總體來(lái)說(shuō)，煤焦供增需弱格局持續(xù)，盤(pán)面依舊承壓。在經(jīng)過(guò)大幅下跌后短期或延續(xù)低位震蕩運(yùn)行，等待現(xiàn)貨。煤焦供需格局后期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞⒓又撹F壓減產(chǎn)量預(yù)期，遠(yuǎn)月合約逢高布局空單。

工業(yè)硅

周五，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤(pán)價(jià)15225元/噸(+0元/噸；+0%)。現(xiàn)貨參考價(jià)格16138元/噸(-285元/噸)。現(xiàn)貨成交仍相對(duì)低迷，港口庫(kù)存壓力下，低價(jià)現(xiàn)貨部分成交。由于社會(huì)庫(kù)存相對(duì)充足，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價(jià)格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價(jià)格下方有一定支撐。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量59570噸，環(huán)比-4300噸(-6.73%)；總庫(kù)存229550噸，環(huán)比+740噸(+0.32%)，庫(kù)存小幅上升；行業(yè)成本新疆地區(qū)15395.24元/噸，四川地區(qū)17284.09元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1342.86元/噸，四川地區(qū)-397.27元/噸；短期由于現(xiàn)貨價(jià)格下行，行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)有所壓縮。

在高庫(kù)存格局下，下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù)，但近期價(jià)格持續(xù)降低至部分廠家成本線一下，在豐水季來(lái)臨前，下方進(jìn)一步下行空間或相對(duì)有限。

策略：短期價(jià)格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價(jià)交貨意愿較弱。而在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強(qiáng)。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看，盤(pán)面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進(jìn)程來(lái)看，庫(kù)銷(xiāo)比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，右側(cè)邏輯需要時(shí)間走出。政策上，云南地區(qū)有安全生產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治方案的出臺(tái)，關(guān)注對(duì)供應(yīng)端的沖擊程度。

玻璃

周五，玻璃主力05合約偏強(qiáng)震蕩，主力收盤(pán)價(jià)1680元/噸(+22元/噸)，夜盤(pán)延續(xù)漲勢(shì)，收于1703元/噸。現(xiàn)貨沙河安全1564元/噸(+0元/噸)，武漢長(zhǎng)利1820元/噸(+0元/噸)。原片廠家?guī)齑嫒蕴幱谙禄瑺顟B(tài)，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛尚可，終端未見(jiàn)明顯起色下，原片企業(yè)操作較為謹(jǐn)慎，小部分廠家存上調(diào)計(jì)劃，多數(shù)持穩(wěn)價(jià)護(hù)市心態(tài)。

基本面上看，周度總庫(kù)存下降但去庫(kù)幅度收窄，最新數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存總量6215.4萬(wàn)重箱(環(huán)比-3.30%)。本周浮法玻璃整體成交良好，部分地區(qū)較前期略有減緩，各地區(qū)不同程度去庫(kù)。華中地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-6.90%；華北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-2.54%；華東地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-4.37%；華南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-1.54%；東北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-3.48%，西南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-4.34%，西北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-1.98%。產(chǎn)線變動(dòng)上看，上周湖北三峽二線600噸放水冷修，預(yù)計(jì)前期點(diǎn)火產(chǎn)線或有玻璃產(chǎn)出，供應(yīng)將維持高位。

中國(guó)官方制造業(yè)PMI回落至51.9，連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，3月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得50，低于上月1.6個(gè)百分點(diǎn)，落在榮枯分界線上，中國(guó)制造業(yè)擴(kuò)張速度明顯放緩。近期原油大幅上漲抬升了海外續(xù)加息可能，或加劇悲觀情緒。整體來(lái)看，玻璃現(xiàn)貨庫(kù)存去化明顯，隨著旺季來(lái)臨和第二批保交樓資金相繼到位，短期玻璃需求呈現(xiàn)樂(lè)觀態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

策略：短期：短期現(xiàn)貨成交有走弱跡象，此前下游囤貨的主力規(guī)格出現(xiàn)價(jià)格下滑，主力國(guó)貨區(qū)域成交明顯放緩。后期將會(huì)面臨國(guó)貨貨源低價(jià)回流現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況。對(duì)近月市場(chǎng)形成壓制。但今年市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)普遍存在樂(lè)觀預(yù)期，而當(dāng)下又是資金移倉(cāng)時(shí)期，因此對(duì) 09 合約不宜過(guò)分看空，市場(chǎng)反套格局明顯。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）