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4月17日，隨著緬甸佤邦一紙公文引爆錫價(jià)，滬錫當(dāng)日高開(kāi)6%，直至收盤(pán)封12%漲停板，05主力合約收于218700元/噸，一舉回到2月23日錫價(jià)重心，創(chuàng)出滬錫上市以來(lái)最大單日漲幅。佤邦中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)15日公布紅頭文件稱，為了保護(hù)當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)資源，整頓破壞性和浪費(fèi)性開(kāi)采，對(duì)合同尚未到期、還在開(kāi)采的公司給予三個(gè)月進(jìn)行善后工作，預(yù)計(jì)于2023年8月1日開(kāi)始，礦山停止一切勘探、開(kāi)采、加工等作業(yè)。從消息的準(zhǔn)確性來(lái)看，基本已經(jīng)確認(rèn)屬實(shí)。
對(duì)于我國(guó)礦產(chǎn)資源供應(yīng)來(lái)說(shuō)，緬甸占據(jù)了相當(dāng)重要的角色。2022年全年我國(guó)錫礦供應(yīng)約為14.3萬(wàn)金屬噸，其中約44%來(lái)自進(jìn)口錫礦，而進(jìn)口錫礦中63%來(lái)自緬甸，這意味著超過(guò)25%的國(guó)內(nèi)原料供給來(lái)自于緬甸。從趨勢(shì)變化來(lái)看，首先，錫礦的進(jìn)出口對(duì)我國(guó)錫原料供給的重要性逐年提升，其次，從緬甸本國(guó)來(lái)看，長(zhǎng)期品位以及產(chǎn)量均有下滑趨勢(shì)。這使得中長(zhǎng)期我國(guó)原料供應(yīng)將顯著受制于海外出口政策，且存在較為緊俏的情況。
目前仍舊難以確認(rèn)該消息具體會(huì)影響多少產(chǎn)量、對(duì)價(jià)格會(huì)有多大影響，在此我們分為兩種情況進(jìn)行討論。在不考慮需求減少以及其他供應(yīng)補(bǔ)足的情況下，若8月后緬甸錫礦完全停產(chǎn)且暫停出口，將減少13750金屬噸錫礦，或漲至32萬(wàn)價(jià)位附近，再現(xiàn)2021年牛市行情。倘若為了整治、規(guī)范化采礦行為，停產(chǎn)部分小礦山，大礦山不受影響，可能影響供給程度將相對(duì)較輕，8月減產(chǎn)后將減少1250金屬噸，此時(shí)，錫價(jià)漲幅或達(dá)6.25%，而目前錫價(jià)當(dāng)日以12%漲停的極端行情，存在沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。
僅就此次事件而言，還需要后續(xù)進(jìn)一步動(dòng)態(tài)跟蹤是否能真正影響生產(chǎn)、會(huì)減少多少產(chǎn)能。理性來(lái)看，我們認(rèn)為全部停產(chǎn)仍然是小概率事件。不過(guò)顯然，在消息面的刺激下，即便需求側(cè)依舊弱勢(shì)格局不改，供給側(cè)收縮的主驅(qū)動(dòng)邏輯將使得錫價(jià)持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，建議投資者保持謹(jǐn)慎，隨時(shí)關(guān)注是否有新動(dòng)態(tài)。
（文章來(lái)源：國(guó)泰君安期貨）