中信建投最新研報表示，生豬產業鏈當前為去庫存與被動去產能并行階段，去庫存即春節前未出的大豬及春節后壓欄育肥豬需陸續出清；去產能主要來自于冬春季豬病帶來的被動去產能，而后續若產業現金流持續萎縮以及對未來行情預期逐步轉弱，或將引發主動去產能。從全年豬價走勢上，我們仍認為豬價“前低后高”概率大，總體來看，我們認為全年生豬均價仍有望在成本線以上。
全文如下
中信建投 | 農林牧漁行業2023年中期投資策略報告：養殖仍為投資主線，關注寵物消費新趨勢
農業的周期屬性決定了投資者首先要從宏觀角度對各賽道所處周期階段有明確判斷，這是農業板塊投資的基礎；其次，要通過微觀數據的密切跟蹤，對周期級別和持續時間進行評估，這是決定板塊投資機會大小的核心；最后，自上而下細化到個股的篩選，挖掘最具投資機會的相關標的。從2023上半年板塊基本面走勢看，不同賽道的景氣度分化顯著，生豬養殖與黃羽雞養殖均處于景氣低谷，白羽雞養殖則擺脫低迷呈現超預期景氣上行；而處于上游的飼料、動保與種子板塊則利多與利空因素交織，景氣度整體表現平平；寵物消費則嚴重受海外需求不振壓制而表現不佳。展望下半年，我們仍建議以景氣復蘇預期下的養殖賽道作為投資主線，關注寵物新經濟下的投資機會，同時兼顧上游賽道優質低估值個股的投資機會。
(資料圖)
生豬產業鏈：年內供應震蕩增加，消費復蘇或將帶動價格回暖
當前為去庫存與被動去產能并行階段，去庫存即春節前未出的大豬及春節后壓欄育肥豬需陸續出清；去產能主要來自于冬春季豬病帶來的被動去產能，而后續若產業現金流持續萎縮以及對未來行情預期逐步轉弱，或將引發主動去產能。從全年豬價走勢上，我們仍認為豬價“前低后高”概率大，總體來看，我們認為全年生豬均價仍有望在成本線以上。
禽產業鏈：白雞景氣有望維持，黃雞價格或逐步回暖
白雞：展望23H2供給端受前期引種中斷影響，商品代雞苗供應或邊際減少；需求端隨消費持續復蘇有望表現良好；供需雙重利好下行業景氣度值得期待。黃雞：展望后市，考慮到過去兩年父母代種雞產能去化較為徹底，且當前產能傳導至商品代仍需一定時日，預計今年商品代毛雞供給整體偏緊。隨天氣逐漸轉暖及消費持續回升，預計黃雞需求有望上行。
寵物：挖掘國內市場增長潛力，靜待海外需求拐點
當前海外寵物食品價格持續上漲，同時自22Q4開始，海外客戶庫存調整導致主要寵企短期業績承壓，未來隨著通脹趨于緩和以及原材料價格穩定，海外市場需求拐點有望于下半年到來。國內市場目前處于量價齊升階段，供給和需求端均表現出明顯的增長動力，國產品牌競爭力不斷提升。展望未來，隨著國內市場潛力的充分挖掘，以及海外市場逐漸復蘇，行業有望迎來較好的發展。
1、突發事件導致市場行情大幅波動的風險。市場行情大幅波動可能給公司經營帶來不利影響，導致業績難以保持增長，甚至下降、虧損的風險。
2、養殖行業疫病的風險。生豬養殖疫病有非洲豬瘟、藍耳病、豬瘟、豬呼吸道病、豬流行性腹瀉、豬偽狂犬病等，給公司帶來重大經營風險，導致生豬產量、存欄數量降低；禽流感等疫病爆發會導致雞只的死亡，從而影響到企業的盈利能力，重大動物疫病還可能會影響終端消費需求，導致養殖業陷入階段性低迷。
3、農產品價格波動的風險。農產品的產量和價格受到天氣、市場情況等不可控因素的影響較大，價格變化波動較難預測，主要原材料價格異常變動可能導致相關企業經營業績波動。
4、極端天氣的風險。種子生產尤其在制種關鍵時期對氣候條件的敏感度較高，易受異常氣溫、旱澇、臺風等自然災害的影響，直接影響種子的產量和質量。
（文章來源：證券時報）