中信建投最新研報表示，生豬產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前為去庫存與被動去產(chǎn)能并行階段，去庫存即春節(jié)前未出的大豬及春節(jié)后壓欄育肥豬需陸續(xù)出清；去產(chǎn)能主要來自于冬春季豬病帶來的被動去產(chǎn)能，而后續(xù)若產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)萎縮以及對未來行情預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱，或?qū)⒁l(fā)主動去產(chǎn)能。從全年豬價走勢上，我們?nèi)哉J(rèn)為豬價“前低后高”概率大，總體來看，我們認(rèn)為全年生豬均價仍有望在成本線以上。

全文如下

中信建投 | 農(nóng)林牧漁行業(yè)2023年中期投資策略報告：養(yǎng)殖仍為投資主線，關(guān)注寵物消費(fèi)新趨勢

農(nóng)業(yè)的周期屬性決定了投資者首先要從宏觀角度對各賽道所處周期階段有明確判斷，這是農(nóng)業(yè)板塊投資的基礎(chǔ)；其次，要通過微觀數(shù)據(jù)的密切跟蹤，對周期級別和持續(xù)時間進(jìn)行評估，這是決定板塊投資機(jī)會大小的核心；最后，自上而下細(xì)化到個股的篩選，挖掘最具投資機(jī)會的相關(guān)標(biāo)的。從2023上半年板塊基本面走勢看，不同賽道的景氣度分化顯著，生豬養(yǎng)殖與黃羽雞養(yǎng)殖均處于景氣低谷，白羽雞養(yǎng)殖則擺脫低迷呈現(xiàn)超預(yù)期景氣上行；而處于上游的飼料、動保與種子板塊則利多與利空因素交織，景氣度整體表現(xiàn)平平；寵物消費(fèi)則嚴(yán)重受海外需求不振壓制而表現(xiàn)不佳。展望下半年，我們?nèi)越ㄗh以景氣復(fù)蘇預(yù)期下的養(yǎng)殖賽道作為投資主線，關(guān)注寵物新經(jīng)濟(jì)下的投資機(jī)會，同時兼顧上游賽道優(yōu)質(zhì)低估值個股的投資機(jī)會。

(資料圖)

生豬產(chǎn)業(yè)鏈：年內(nèi)供應(yīng)震蕩增加，消費(fèi)復(fù)蘇或?qū)觾r格回暖

當(dāng)前為去庫存與被動去產(chǎn)能并行階段，去庫存即春節(jié)前未出的大豬及春節(jié)后壓欄育肥豬需陸續(xù)出清；去產(chǎn)能主要來自于冬春季豬病帶來的被動去產(chǎn)能，而后續(xù)若產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)萎縮以及對未來行情預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱，或?qū)⒁l(fā)主動去產(chǎn)能。從全年豬價走勢上，我們?nèi)哉J(rèn)為豬價“前低后高”概率大，總體來看，我們認(rèn)為全年生豬均價仍有望在成本線以上。

禽產(chǎn)業(yè)鏈：白雞景氣有望維持，黃雞價格或逐步回暖

白雞：展望23H2供給端受前期引種中斷影響，商品代雞苗供應(yīng)或邊際減少；需求端隨消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇有望表現(xiàn)良好；供需雙重利好下行業(yè)景氣度值得期待。黃雞：展望后市，考慮到過去兩年父母代種雞產(chǎn)能去化較為徹底，且當(dāng)前產(chǎn)能傳導(dǎo)至商品代仍需一定時日，預(yù)計今年商品代毛雞供給整體偏緊。隨天氣逐漸轉(zhuǎn)暖及消費(fèi)持續(xù)回升，預(yù)計黃雞需求有望上行。

寵物：挖掘國內(nèi)市場增長潛力，靜待海外需求拐點(diǎn)

當(dāng)前海外寵物食品價格持續(xù)上漲，同時自22Q4開始，海外客戶庫存調(diào)整導(dǎo)致主要寵企短期業(yè)績承壓，未來隨著通脹趨于緩和以及原材料價格穩(wěn)定，海外市場需求拐點(diǎn)有望于下半年到來。國內(nèi)市場目前處于量價齊升階段，供給和需求端均表現(xiàn)出明顯的增長動力，國產(chǎn)品牌競爭力不斷提升。展望未來，隨著國內(nèi)市場潛力的充分挖掘，以及海外市場逐漸復(fù)蘇，行業(yè)有望迎來較好的發(fā)展。

1、突發(fā)事件導(dǎo)致市場行情大幅波動的風(fēng)險。市場行情大幅波動可能給公司經(jīng)營帶來不利影響，導(dǎo)致業(yè)績難以保持增長，甚至下降、虧損的風(fēng)險。

2、養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險。生豬養(yǎng)殖疫病有非洲豬瘟、藍(lán)耳病、豬瘟、豬呼吸道病、豬流行性腹瀉、豬偽狂犬病等，給公司帶來重大經(jīng)營風(fēng)險，導(dǎo)致生豬產(chǎn)量、存欄數(shù)量降低；禽流感等疫病爆發(fā)會導(dǎo)致雞只的死亡，從而影響到企業(yè)的盈利能力，重大動物疫病還可能會影響終端消費(fèi)需求，導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)陷入階段性低迷。

3、農(nóng)產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險。農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和價格受到天氣、市場情況等不可控因素的影響較大，價格變化波動較難預(yù)測，主要原材料價格異常變動可能導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績波動。

4、極端天氣的風(fēng)險。種子生產(chǎn)尤其在制種關(guān)鍵時期對氣候條件的敏感度較高，易受異常氣溫、旱澇、臺風(fēng)等自然災(zāi)害的影響，直接影響種子的產(chǎn)量和質(zhì)量。

（文章來源：證券時報）