(相關(guān)資料圖)

行情導(dǎo)讀：截至5月8日收盤，黑色金屬集體拉漲。從強(qiáng)到弱依次是焦煤（+6.7%）、焦炭（+6.3%）、熱卷（+5%）、鐵礦石（+5%）和螺紋（+4.2%）。

驅(qū)動(dòng)因素1：利多消息提振市場(chǎng)情緒

首先是唐山豐南區(qū)發(fā)布2023年粗鋼產(chǎn)量平控通知。鋼材受此影響，上午率先拉漲。在全年產(chǎn)量平控的預(yù)期下，1-4月份河北增產(chǎn)較大，也意味著后期環(huán)比減幅較多。考慮河北主要是板材產(chǎn)能，熱卷受此影響，走勢(shì)強(qiáng)于螺紋。

其次是焦煤的兩個(gè)利多消息。一是市場(chǎng)消息傳288口岸日通關(guān)不超過(guò)8萬(wàn)噸；二是內(nèi)蒙對(duì)30個(gè)煤礦撤銷核增（減少2355萬(wàn)噸），恢復(fù)原產(chǎn)能2655萬(wàn)噸。兩則消息影響焦煤供應(yīng)有減量預(yù)期，導(dǎo)致焦煤價(jià)格盤中拉漲近7%。

驅(qū)動(dòng)因素2：黑色金屬估值回落，空單離場(chǎng)，從盈虧比角度盤面更容易上漲

在弱需求背景下，鋼材是成本定價(jià)。經(jīng)過(guò)4月份的下跌，鐵礦石已經(jīng)接近90美金非主流成本價(jià)格，同時(shí)焦煤已經(jīng)回落至2019年1400-1200元區(qū)間。對(duì)應(yīng)鋼材的成本在3500元左右。雖然鋼材基本面偏弱，但價(jià)格跌幅已經(jīng)對(duì)弱需求交易較為充分，黑色金屬估值回落，進(jìn)一步做空空間不大。如果鋼價(jià)要跌破3500左右價(jià)格（去年低點(diǎn)），是市場(chǎng)交易需求同比下滑預(yù)期，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇框架下，二季度跌破去年低點(diǎn)的概率不大。

展望后市

基本面上，粗鋼產(chǎn)量平控政策并不改變鋼材供過(guò)于求的基本面格局。只是價(jià)格經(jīng)過(guò)4月份的較大跌幅后，較大程度上釋放利空情緒。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端整體庫(kù)存壓力并不大，利多消息影響市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，帶動(dòng)黑色金屬反彈。

目前看二季度需求或難改善，黑色金屬難有大幅上漲驅(qū)動(dòng)。后期黑色金屬可能存在的反彈邏輯是成本驅(qū)動(dòng)。前期價(jià)格下跌影響鋼廠利潤(rùn)微幅改善，鋼廠正值利潤(rùn)意味著產(chǎn)量存韌性，后期鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)原料需求轉(zhuǎn)好，成本上漲或支撐鋼價(jià)上漲。但在需求不改善的大背景下，鋼材后期反彈也只是區(qū)間震蕩走勢(shì)為主。波動(dòng)區(qū)間參考3500-4000元每噸。

（文章來(lái)源：廣發(fā)期貨）