銅
隔夜LME銅沖高回落，收漲0.39%至8275美元/噸；滬銅2306收漲0.35%至65060元/噸。宏觀方面，美聯儲三位重要官員發表講話，明確駁斥了市場對于年內降息的觀點，認為通脹仍然太高，仍需要觀察和等待，不過海外短期焦點聚焦在美國債務上限問題，由于兩黨分歧較大，市場擔心政府超預期停擺再度影響經濟。國內方面，國內4月制造業PMI降至49.2，CPI數據同比僅上漲0.1%，信貸數據不及預期，表明目前經濟仍面臨較大壓力，市場信心下降，但也在期待更多的穩增長政策出爐。基本面方面，銅價快速回落，廢銅堅挺下經濟性下降，導致下游再度出現囤庫動作，但也擔心銅價回落未現超買跡象。庫存方面來看，截止5月12日全球銅顯性庫存較上周統計下降1.9萬噸至40.4萬噸，其中LME庫存增加0.62萬噸至7.6625萬噸；國內精銅社會庫存較上周統計減少1.61萬噸至15.2萬噸，保稅區社會庫存減少0.93萬噸至15.93萬噸。上周內外因素共振帶動銅價表現偏弱，這是計提外憂利空的表現，也是對此前國內需求不佳的釋放，美債務上限問題大概率在6月初解決完畢，國內經濟基本面旺季表現不佳，從政策對沖預期去考慮，淡季或表現不淡，銅價回落后可逐步逢低布局，時間節點5月下旬或6月上旬，關注事件LME集中交割完成后及美債務上限出現緩解跡象。
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鎳&不銹鋼
隔夜LME鎳跌1.42%，滬鎳跌1.86%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存維持39294噸；國內 SHFE 倉單增加176噸至1193噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水下降50元/噸至6250元/噸。消息面，LME收緊了對鎳庫存的檢查標準。不銹鋼方面，上周不銹鋼社會庫存環比下降3.25%至109.4萬噸，品種和地區間表現分化，現貨成交有所轉淡，5月排產環比改善，疊加新廠投產，不銹鋼或將面臨累庫壓力。新能源汽車行方面，硫酸鎳需求仍然偏弱，企業排產環比未有改善，下游訂單表現偏弱，目前電池原材料止跌，但實際需求情況仍需進一步證實。純鎳的供應從生產和進口兩方面預計均有增加，且若后期庫存水平逐步恢復，鎳價或將受到近一步壓制，近期鎳價格波動性較大，鎳價短期或因部分空頭獲利了結表現出一定韌性，但長期思路仍然偏空。
鋁
隔夜滬鋁震蕩偏強，AL2306收于18155元/噸，漲幅0.67%。持倉減倉3060手至18.96萬手?，F貨貼水40元/噸轉至平水，佛山A00報價18120元/噸，對無錫A00報升水90元/噸。鋁棒加工費多地持穩，南昌廣東新疆包頭下調30-100元/噸，臨沂無錫上調40-50元/噸；鋁桿1A60下調50元/噸，6/8系加工費上調160元/噸；鋁合金ADC12及A380上調50-100元/噸，A356及ZLD102/104上調150元/噸。宏觀情緒轉冷，美債務上限問題疊加國內經濟數據不佳，利空壓力下悲觀情緒有再起的苗頭。國內供給增量較為明確，貴州及四川復產進程良好，產能修復上行；需求整體回暖但節奏不太樂觀，行業訂單增量較少，企業出貨壓力較大，行業成品庫存較高，企業開工后期或有繼續走弱預期。鋁水比例持續走高，鋁錠去庫數據與需求背離，鋁棒在增產和型材消費不佳下累庫壓力較大。近期市場謹慎觀望情緒蔓延，鋁價將呈現震蕩偏弱態勢。關注西南平水季電價表現和復產進展。
錫
滬錫夜盤主力跌0.19%,報199050元/噸，2306持倉減少8655手至4.27萬手，上期所注冊倉單減少65噸至8650噸。LME錫漲0.76%,報25085美元/噸，庫存減少30噸至1580噸?，F貨市場，小牌對6月貼水800-200元/噸左右，云字對6月貼水200-升水400元/噸附近，云錫對6月升水400-800元/噸左右不變。06-07價差-430元/噸，07-08價差+140元/噸，內外比價至7.90。雖然緬甸礦存在減產預期，但國內冶煉廠開工還沒有走出下調趨勢，在國內進口量維持2000-3000噸/月的狀態下，海外庫存卻低位回升，海內外基本面偏弱仍在繼續。但佤邦禁礦傳聞在市場頻繁傳出又難以證實證偽，價格短期來看波動將加劇。
鋅
滬鋅夜盤主力跌0.33%,報20850元/噸，2306合約持倉增加1089手至10.02萬手，上期所注冊倉單減少906噸至14217噸。LME鋅跌0.80%,報2534.0美元/噸，庫存持平49050噸。上海0#鋅今日對2306合約報升水200-210元/噸，對均價升水5-15元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2306合約升水175-215元/噸左右，粵市較滬市貼水10元/噸；天津0#鋅對2306合約報升水70-100元/噸附近，津市較滬市貼水100元/噸。06-07價差+120元/噸，07-08價差+140元/噸，內外比價至8.23。國內供應處于同比高位，進口鋅到貨量從本周開始陸續清關到貨，預期本月到貨量將增至3-4萬噸附近。后續隨著比價進一步走高，將看到更多進口鋅流入國內。國內整體供應壓力較大，需求陸續進入傳統消費淡季，且目前企業訂單一般，整體鋅過剩預期增強。庫存累庫壓力加大，關注lending介入機會。
工業硅
15日工業硅震蕩偏弱，主力2308收于14085元/噸，日內跌幅1.61%，持倉量減倉358手至82520手。百川硅參考價15178元/噸，較周五下調150元/噸。其中#553各地價格下調至區間14200-15100元/噸，#421價格下調至區間15800-17000元/噸。目前隨著精煤和石墨電極下調，硅廠成本減壓利潤回正，但下游在高庫存和終端需求不佳下始終保持謹慎采購，大部分硅廠已不愿再降價出貨、選擇非訂單不開爐、囤貨擇機出貨的策略，貿易商存貨有限、低價供貨力度趨近底線。西南進入平水季，盡管當前降雨偏低、但相比年初預期來看有較大好轉，電價存在下調預期。市場情緒悲觀蔓延、對后市依舊缺乏信心，硅價上漲無動力、企穩有壓力、或延續震蕩下行態勢。
（文章來源：光大期貨）