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現(xiàn)貨看市

截至5月25日，5月PTA現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌10.30%。筆者預估，6月PTA將呈現(xiàn)供大于求格局，現(xiàn)貨料偏弱振蕩。

從供應端來看，5月底，山東250萬噸/年、浙江220萬噸/年PTA裝置計劃重啟。6月，廣東仍有250萬噸/年PTA新產(chǎn)能計劃投放，需要關注其周邊的150萬噸/年PX新產(chǎn)能是否在6月中旬投產(chǎn)，若PX項目投產(chǎn)順利，則預估PTA新產(chǎn)能將在6月下旬投產(chǎn)。PTA供應相對充足，按照目前已公布的檢修、減產(chǎn)計劃來看，預估6月PTA月產(chǎn)量在530萬噸以上，可能創(chuàng)歷史新高。因此，PTA供大于求導致現(xiàn)貨行情存在下跌壓力。

從需求端來看，由于整個5月多數(shù)聚酯產(chǎn)品開始扭虧為盈，在聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流得以修復的背景下，6月聚酯工廠將有動力維持偏高的開工負荷。此外，預估6月聚酯成品庫存壓力不大，雖然在聚酯高負荷之下，預估6月聚酯產(chǎn)品窄幅積累庫存，但完全在可承受范圍之內(nèi)。按目前聚酯生產(chǎn)情況預估，6月聚酯產(chǎn)量將在520萬噸左右，疊加非聚酯領域理論PTA消費量19萬噸左右，預估6月PTA總消費量為463萬噸，仍然處于歷史偏高水平。此外，隨著部分聚酯產(chǎn)品扭虧為盈，6月聚酯工廠對PTA現(xiàn)貨的采購意向?qū)⒂兴仙糠窒掠尉埘スS也不會僅用PTA長約貨源維持生產(chǎn)。

從成本端來看，2021—2023年，國際油價數(shù)次跌破70美元/桶，但無一例外都出現(xiàn)了反彈行情。筆者預估，6月國際原油主要價格區(qū)間維持在70—80美元/桶，市場處于美債風險與主要產(chǎn)油國挺市的博弈狀態(tài)中。目前來看，美債談判尚無結果，仍然給原油市場帶來較大的不確定性，但也可以看到，主要產(chǎn)油國減產(chǎn)對原油的支撐效果較強。

PX方面，美國汽油銷售旺季對我國PX市場的影響釋放完畢，并且國內(nèi)前期例行檢修的PX裝置將陸續(xù)恢復生產(chǎn)。5月底至6月初計劃重啟5套共計470萬噸/年PX裝置，6月中旬可能投產(chǎn)150萬噸/年PX新裝置。在國產(chǎn)PX將增加的背景下，預估6月PX行情可能下跌，成本端對PTA的支撐將減弱。

6月，市場預期也需要關注PTA的賣方意向：PTA主力供應商是否公布計劃外大型PTA裝置檢修，并再度從市場放量采購PTA現(xiàn)貨；另一PTA主力供應商的排貨是否再度緩慢；PTA主力貿(mào)易商是否再度用偏高基差采購PTA現(xiàn)貨。筆者認為，賣方意向可能短暫導致PTA流通貨源減少，并帶動部分貿(mào)易商集體惜售，這將支撐PTA行情和基差。

整體來看，6月PTA將呈現(xiàn)供大于求格局，供應因素可能主導PTA行情，而原油窄幅振蕩以及PX行情可能下跌，成本端對PTA的支撐不強。然而，賣方意向?qū)儆诓淮_定因素，預估6月PTA現(xiàn)貨行情將偏弱振蕩。（作者單位：卓創(chuàng)資訊）

（文章來源：期貨日報）