近兩月以來，工業(yè)硅主力合約始終在13000-14000區(qū)間震蕩運(yùn)行。經(jīng)過上半年的流暢下跌，工業(yè)硅“高產(chǎn)量-高庫存-低消費(fèi)”的弱勢格局基本兌現(xiàn)消化，進(jìn)入3季度，工業(yè)硅供需依舊偏弱，但期現(xiàn)價格均有所企穩(wěn)，利空的邊際影響力度在減弱。
結(jié)合期現(xiàn)價格和注冊倉單情況來看，7月以來盤面近月合約始終維持較高升水，其中#421由于牌號升水設(shè)置，盤面交割利潤更為豐厚。截至8月8日，華東地區(qū)通氧#553和#421現(xiàn)貨價格分別為12950元/噸和14300元/噸，基差分別為-350元/噸和-950元/噸。自6月下旬廣期所公布工業(yè)硅倉單數(shù)據(jù)以來，注冊倉單數(shù)量基本是穩(wěn)步攀升態(tài)勢，市場交割積極性較高。倉單分布情況來看，半數(shù)以上倉單都集中在云南、廣州，因此預(yù)計倉單牌號多以#421為主。
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一、供應(yīng)環(huán)比回落，但壓力始終存在
百川數(shù)據(jù)，2023年7月國內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)量 30.3萬噸（環(huán)比+11%，同比+4%）。1-7月工業(yè)硅累計產(chǎn)量194萬噸，同比增5.8%。分省份看，內(nèi)蒙和新疆貢獻(xiàn)了絕大部分增量，前7個月兩地產(chǎn)量同比增長分別為88%和22%，而云南四川產(chǎn)量同比下降20%左右。周產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，截止上周五，國內(nèi)工業(yè)屬硅開工爐數(shù)323臺，整體開爐率44.99%；周產(chǎn)量6.8萬噸（環(huán)比-0.5%，同比+23%）。北方產(chǎn)區(qū)供應(yīng)依舊維持高位，新疆大廠仍在恢復(fù)，個別中小企業(yè)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加。不過西南產(chǎn)區(qū)供應(yīng)環(huán)比下降，一方面上周云南多地受強(qiáng)降水影響引發(fā)洪澇，周邊硅廠一度停產(chǎn)，但目前已基本恢復(fù)；另一方面雅安及樂山地區(qū)硅廠停產(chǎn)2周左右，百川預(yù)估影響產(chǎn)量在0.3-0.4萬噸左右。目前西南豐水期電費(fèi)仍有明顯優(yōu)勢，預(yù)計8月中旬之后云南四川產(chǎn)量將會重新回升。
二、需求整體低迷，邊際有所回升
首先看多晶硅，7月份多晶硅價格止跌回升，尤其是下旬開始，隨著部分企業(yè)虧損減產(chǎn)檢修，多晶硅產(chǎn)量回落供應(yīng)有所收緊，廠家挺價意愿增強(qiáng)。此外，硅片企業(yè)維持高開工率，對多晶硅的采購需求有所提升，供需環(huán)比改善推升價格。根據(jù)多晶硅企業(yè)運(yùn)行和排產(chǎn)計劃統(tǒng)計，三季度投產(chǎn)企業(yè)規(guī)模較大，對工業(yè)硅的需求或有一定回升。
有機(jī)硅方面，今年以來價格表現(xiàn)易跌難漲，當(dāng)下有機(jī)硅價格有機(jī)硅價格雖未達(dá)到2016年歷史低點(diǎn)，但利潤面已經(jīng)行至近十年來歷史低位，庫存積壓和需求乏力是跌勢的主要推力。7月有機(jī)硅總體開工率在69.5%，環(huán)比6月有所提升，供應(yīng)寬松也使得DMC利潤再次走弱。8月山東、浙江、云南、內(nèi)蒙等地部分單體廠檢修計劃增多，近期或有助于高庫存壓力緩解。鋁合金供需變化不大，上半年整體低速增長。1-6月國內(nèi)鋁合金產(chǎn)量累計654萬噸，同比增加10.5%，產(chǎn)量同比增長，但增幅持續(xù)收窄。7月鋁棒企業(yè)減產(chǎn)繼續(xù)增多，不過目前鋁棒加工費(fèi)后所回升，企業(yè)減產(chǎn)有望改善，預(yù)計8月中旬河南及新疆地區(qū)停產(chǎn)的鋁合金廠將恢復(fù)生產(chǎn)，對工業(yè)硅需求環(huán)比或有增加。需求端，中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-6月汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%，受低基數(shù)和促銷費(fèi)政策帶動，上半年汽車平穩(wěn)增長。
三、庫存去化節(jié)奏偏慢
截至8月初，百川統(tǒng)計的工業(yè)硅市場庫存為12萬噸（環(huán)比-5.5%，同比+24%），工業(yè)硅廠家?guī)齑?2.88萬噸（環(huán)比-1.15%，同比+77%）。工業(yè)硅有上半年枯水期去庫、下半年豐水期累庫的季節(jié)性特征，但今年高供應(yīng)弱需求格局使得庫銷比持續(xù)高位，雖然近兩周庫存環(huán)比回落（交割庫轉(zhuǎn)移），但目前需求仍未看到更多亮眼驅(qū)動，高庫存大幅去化較難。
總的來看，下半年工業(yè)硅基本面依舊偏弱，但結(jié)合當(dāng)前供需形勢，前期利空多已計價消化。目前基本面更多還是前期弱現(xiàn)實(shí)的延續(xù)，并未有新的邊際利空因素，盤面價格現(xiàn)維持低位徘徊，預(yù)計進(jìn)一步下跌的概率較小；況且，三季度宏觀政策預(yù)期仍未證偽，后續(xù)隨著財政及貨幣政策雙向發(fā)力，工業(yè)硅需求邊際改善，價格重心有望修復(fù)上移。不過對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說，依舊建議結(jié)合生產(chǎn)銷售節(jié)奏，適時套保兌現(xiàn)盤面利潤。
（文章來源：中原期貨）