(資料圖片)
我們的觀點：
玻璃行業(yè)自6月底以來行業(yè)主動推動的旺季預期或臨近尾聲，后期玻璃行業(yè)或?qū)⒅衅谡{(diào)整。從時間角度看，四季度玻璃行業(yè)或偏弱。從空間角度看，未來玻璃行業(yè)或?qū)⑻魬?zhàn)天然氣裝置成本線，考慮到玻璃行業(yè)成本端在四季度也將偏弱。未來玻璃不排除挑戰(zhàn)2020年低位的可能。
我們的邏輯：
1、從房地產(chǎn)市場情況看，2023年7月以后房地產(chǎn)市場成交進一步下滑，7月全國地產(chǎn)成交環(huán)比下滑46%，同比下滑6.5%。從高頻數(shù)據(jù)情況看，截至8月中旬，30城地產(chǎn)成交同比下滑12%。近期某大型房地產(chǎn)企業(yè)債務出險，將進一步加劇地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張格局，導致玻璃需求承壓。
2、從玻璃自身情況看，未來將面臨淡季需求壓力、供應端或繼續(xù)擴張5%左右、自身高利潤三重因素沖擊。據(jù)我們平衡表測算后期玻璃需求或?qū)⑾禄?0%-25%，在供應端玻璃四季度或?qū)⒂薪?%左右產(chǎn)能復產(chǎn)，9-11月玻璃庫存較8月低位增幅或?qū)⑦_到近70%。
3、近期玻璃現(xiàn)貨成交明顯放緩，部分區(qū)域開始累庫，優(yōu)惠幅度加大。華北地區(qū)部分非標規(guī)格產(chǎn)能投產(chǎn)將會進一步打壓此前市場的非標套利。目前主產(chǎn)地如湖北、河北與主要消費地江浙滬地區(qū)價差已經(jīng)無法覆蓋區(qū)域運費，在旺季預期失落后，該矛盾將會凸顯。
4、從利潤角度看，地產(chǎn)弱勢導致的玻璃需求弱勢背景下，玻璃行業(yè)未來產(chǎn)能將恢復至17.5萬噸/日左右，接近2021年最高位，玻璃行業(yè)利潤大概率將會進一步受到擠壓，當前玻璃行業(yè)石油焦類裝置利潤700元/噸左右，燒天然氣類裝置、燒煤制氣類裝置利潤400-450元/噸，大概率偏高。
（文章來源：國泰君安期貨）