8月1日，成立于2017年的敷爾佳正式登陸深交所，開盤大漲43.68%，市值一度超300億元。

依靠醫用敷料這一爆款產品，敷爾佳僅用6年時間，就登陸資本市場，成就“醫用敷料第一股”。“風口下”的敷爾佳，迎來了各界的多維審視，尤其是上市后業績仍能繼續保持，都成為行業關注的焦點。

8月29日，敷爾佳發布上市后的首份財報，其上半年營收約8.69億元，同比增長6.33%，業績的持續性增長回應了外界的質疑。

財報中，敷爾佳對上半年的線上渠道建設、北方美谷投入和研發投入進行了情況介紹。其中，在研發投入方面，敷爾佳上半年比去年同期增長33.95%，也折射出敷爾佳中長期的布局重心。

依靠“醫用敷料”這一看似簡單的產品，敷爾佳完成了“支點撬動地球”商業整合，其縱橫捭闔的商業邏輯背后，或也值得來盤一盤。

“敷爾佳現象”的背后

敷爾佳用6年時間創造了一度市值超300億元的上市公司，被行業戲稱拿到了爽文劇本。

如果單看數據和時間軸，似乎敷爾佳的成功輕輕松松。但就像毛竹，當你看到它露出地面的時候，殊不知其已經在地下扎根了6年。

巧合的是，當2017年敷爾佳成立時，其創始人張立國已經為其發展精心謀局了正好6年。

2012年，中國醫美行業迎來大爆發。這股猛烈的風口，迎來無數的“追風者”。就像當年的美國西部的淘金熱，一個叫施特勞斯的小伙子另辟蹊徑，用帆布做成牛仔褲，解決了礦區工人褲子容易爛的痛點，迅速成長為牛仔服大亨。

敷爾佳的出現和牛仔褲的誕生有異曲同工之妙。隨著醫美行業的猛烈發展，手術人群術后皮膚修復的市場急速擴大。有公開數據顯示，2012年到2019年，醫美市場增至1769億元，年復合增速高達28.97%。

如果作醫藥的張立國跟風代理醫美類用藥，或許就沒有敷爾佳的故事了。但嗅覺敏銳的張立國，發現醫美顧客術后的1個月內，早晚都需要敷一次醫用敷料，對皮膚進行補水和修護——這是一個絕佳培育面膜消費習慣的剛需窗口期。

2014年，張立國旗下的華信藥業與其他人合作完成了“醫用透明質酸鈉修復貼”， 并在“醫療器械”分類下拿到了II類醫用敷料貼類產品資質。

趁著醫美行業的時代紅利，敷爾佳迅速撐起新消費品牌的龍頭之一，加上張立國多年來經商所積淀的眼光和人脈，敷爾佳已經從醫用敷料擴展至功能性護膚產品。

從敷爾佳成功的顯性基因看，其每一步都踩到了風口上，但切入深層次分析，敷爾佳醫用級的品質，才是他在紅海突圍的核心原因。這也是在首份財報中，無論是北方美谷的投入，亦或是對研發的加碼，本質都是在圍繞品質做軟硬件的投入和升級。

難以復制的“護城河”

每個時代都有每個時代的風口，但能夠追逐到風口的人，永遠是寥寥可數的時代弄潮兒。

身居哈爾濱的敷爾佳，如果從醫美發展版圖上看，并非處于核心位置。不過，曾在我國首家醫藥上市公司哈藥集團做車間技術主任的張立國，卻說服了其代理藥品的廠家哈三聯，全權負責了產品生產，而張立國則集中精力主攻銷售、推廣及品牌運營維護。

張立國順應新消費的打法，在淘寶、京東等傳統平臺全渠道營銷；在小紅書、B站等新型平臺“種草”……短時間內，用敷爾佳術后修復或妝前補水的各類博主、醫美大V們，帶動了敷爾佳銷量的激增。

或許有人會問，敷爾佳做到的這些都沒啥技術含量，其他同行就不能復制嗎？講真兒，可能還真的很難復制。

一方面，醫學科班出身的張立國，是敷爾佳產品的第一把關人。張立國深知產業鏈的重要性，即是有親密無間的合作關系，但他也不希望產業鏈出現一丁點的瑕疵。

2021年，敷爾佳換股收購哈三聯的化妝品和醫療器械生產業務，完成了產業鏈的垂直整合。這也意味著，敷爾佳可以完全掌控從原料采購、中端生產再到市場銷售全鏈條把控。

目前，包括不少知名的新消費美妝品牌都是以代加工貼牌為主，想要短期建立類似敷爾佳的護城河，可能不是易事。

另一方面，敷爾佳已經成為北方乃至全國重要的美妝產學研基地之一，其產品研發和迭代能力，不是代加工品牌所能比擬。

先來看與敷爾佳合作的伙伴——敷爾佳已經與深圳杉海創新技術有限公司、哈爾濱工業大學(深圳)智能新材料諾獎科學家實驗室攜手建立了“聯合研發實驗室”，布局超分子技術研究。

敷爾佳還與上海聚源智創生物研究有限公司合作，開展重組人源纖連蛋白及重組人源彈性蛋白的設計、構建表達、性能測試及發酵提取工藝的開發。

從哈爾濱工業大學（深圳）、江南大學，再到四川大學、中國科學院昆明植物研究所，敷爾佳的產學研合作項目，合作內容包括超分子材料研發、新型植物提取物研究、產品工藝及配方升級等。

敷爾佳這些深厚的研發積淀和底蘊，絕非依靠資本或者營銷，在短短數年就能形成聚合。更簡要的說，敷爾佳的成功絕非表面上看到的迎合市場這么簡單，而是“謀勢”的結果。

財報中透露出的新價值

從最新的財報中看，敷爾佳仍處于藍海上升期。作為新國貨和新消費賽道的代表性企業，敷爾佳前瞻的布局和扎實的盈利能力，展現了了自身的實力。

而從最新的財報中，也流露出敷爾佳的幾個新的價值點。

第一，敷爾佳的線上渠道開拓，仍遠未到天花板。

根據招股書顯示，敷爾佳在2020到2022年，其線上收入分別為 4.60億元、5.97億元及 7.18億元，占收入的比重為 29.08%、36.23%及40.62%。

而在今年上半年，線上銷售數據也有顯著上升，占比達到了45.13%。這也意味著，敷爾佳仍處于指數型增長的高成長期，而并非平穩的成熟期。

第二，北方美谷的投入使用，將產生更強大的產業虹吸效應。

斥巨資10億元的“北方美谷”，隨著新一輪的資金投入，將虹吸全國的美妝類產學研項目向其靠攏，信息的交互和產業的交流，將會使作為產業鏈核心的敷爾佳產生中臺作用，進一步鞏固龍頭位置。

第三，敷爾佳作為行業龍頭，正在顯現強者恒強的馬太效應。

據弗若斯特沙利文的分析報告，2021 年，敷爾佳貼片類產品銷售額為貼片類專業皮膚護理產品市場第一，占比 15.9%。

根據歐美美妝品牌的發展路徑，垂類細分的頭部品牌市占率在35%左右。這也表明，敷爾佳至少還有一倍的市場擴容空間。

關注新現象，擁抱新變化、挖掘新機會、體現新價值。首發財報的敷爾佳已經漸露崢嶸之姿，在醫用敷料之外培育了多重動能。在不久的未來，敷爾佳或能給市場和投資者帶來更大的驚喜。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。