2021年做投資最樂觀的情況或許是，大量企業盈利將超出預期。泓德基金回顧2020年，投資人面臨的是全球經濟生活的大波動，四月份之前大家的情緒非常悲觀，隨著國內疫情的有效控制，經濟也步入正軌，企業盈利不斷向好，并未出現金融危機和經濟下滑。到目前為止，疫情仍在不斷反復，但大家對于如何應對已經有了充分的思想準備和社會秩序管理上的準備。

泓德基金觀察到，在最近幾個月，各國經濟活動均恢復較好。受供給因素影響，各個環節的需求穩定釋放之后，價格均出現或快或慢的上漲。定價對企業盈利的影響最直接，再加上減稅降費等各項政策支持，以及相對寬松的流動性環境，泓德基金認為，2021年，企業盈利和毛利率將非常正面。

泓德基金再來觀察流動性，今年全球流動性或許不會像2020年那么充沛，但就中國而言，流動性的變化較小，當然在注冊制實施之后，融資擴容，股票市場相對其它金融工具而言，定價水平比較合理，對投資者的吸引力也持續提高。

長期競爭力是在投資中最關注的因素，拉長時間來看，只有極少數公司的成長會超出預期，泓德基金認為它需要具備幾個條件：一是它所處的行業空間足夠大，二是這個公司的團隊特別是靈魂人物從創業初始就是特別有理想的人，通過組織建設建立起一只強大的隊伍。依然會持有長期競爭力較強的公司，但在沒有充足的安全邊際的情況下，不太會繼續增加投資。極少數優秀公司的發展拉動了行業的發展，推動了社會的進步，泓德基金對于這些公司會長期關注，但是基于行業長期擴張空間所帶來的投資者的短期流動性強化下，很多公司股價的大幅波動是需要警惕的。

過去這兩年，隨著泓德基金對一些公司認識加深，在行業分散的情況下個股也進行了適度集中，目前的組合結構中：一方面在新興產業方向，包括TMT、消費電子、汽車零部件和智能駕駛等。二是長期預期比較穩健的方向，包括醫藥和消費，這兩個行業過去幾年估值擴張明顯，全年獲得正收益的難度較大，但個股會有顯著差異。三是和經濟復蘇相關的方向，這是能給組合貢獻明顯正收益的。包括化工、交運、機械以及金融和房地產，這些行業的競爭格局在持續優化，進入集中度緩慢提升的階段，其中公司的經營環境或將有非常明顯的改善。

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