《投資者網(wǎng)》謝亦楠
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編輯 吳悅
隨著中國乳業(yè)迎來新的發(fā)展周期，消費者期待國產(chǎn)品牌的崛起。另一方面，行業(yè)也面臨諸多挑戰(zhàn)，國際原奶價格波動，供給端方面，奶牛存欄量缺口短期難以彌補，同時養(yǎng)殖成本提高。
面對行業(yè)外部環(huán)境動蕩，乳品行業(yè)展開了一場關(guān)于“中國乳業(yè)出路在何方”的大討論。市場人士普遍認為，奶源不可控是制約國內(nèi)乳業(yè)發(fā)展的主要原因，規(guī)模化牧場、全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)、提高乳企自有原奶的比例，是乳企確保產(chǎn)品安全和品質(zhì)、長遠發(fā)展的關(guān)鍵。
近年來，乳企紛紛涌入上游，通過建規(guī)模牧場、入股或者并購奶源的方式，打響奶源爭奪戰(zhàn)。蒙牛正是其中布局較早且卓有成效的一員。
供需兩側(cè)驅(qū)動原奶提價
農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，原奶價格從2020年下半年的3.6元/公斤漲至今年的4.3元/公斤左右，漲幅接近20%。研究機構(gòu)分析，原奶價格上漲來自供需兩方面因素，主要是原奶供給依然緊張，而疫情后需求持續(xù)上行。
據(jù)興業(yè)證券研報梳理，蒙牛在國內(nèi)外奶源布局動作最多。近年來，蒙牛著力整合優(yōu)質(zhì)資源，先后對富源國際、現(xiàn)代牧業(yè)、圣牧三家大型牧業(yè)集團進行戰(zhàn)略投資，在國內(nèi)擁有合作牧場1000余家。而且，蒙牛用規(guī)模化、專業(yè)化養(yǎng)殖，提高牛奶的產(chǎn)量和質(zhì)量，并通過數(shù)字化養(yǎng)殖系統(tǒng)和溯源系統(tǒng)，確保奶源高品質(zhì)。
同時，通過收購、自建與合資等方式，蒙牛在大洋洲、東南亞等地構(gòu)建起完整的海外產(chǎn)業(yè)鏈。近幾年來，蒙牛在印尼投資3.5億元，建設(shè)首個中國在東南亞的乳制品生產(chǎn)基地YoyiC工廠；與可口可樂合資成立低溫奶項目“可牛了”，推出“鮮菲樂”品牌等等。
官方數(shù)據(jù)顯示，蒙牛已經(jīng)將中國乳業(yè)生產(chǎn)鏈從每個環(huán)節(jié)嵌入到全球乳業(yè)生產(chǎn)鏈當中，目前蒙牛在全球范圍內(nèi)已建設(shè)68座工廠，年產(chǎn)能合計逾1000萬噸。
在原奶價格上漲的趨勢下，乳制品龍頭對于奶源的布局將確保原奶供應，并帶來相對成本優(yōu)勢。
2021年，蒙牛營收同比增長16%至884.56億元，凈利潤同比增長42.6%至50.26億元；2022年上半年，營收同比增長6.2%至492億元，凈利潤同比增長27.3%至37.5億元。凈利潤增速優(yōu)于營收增速，說明在數(shù)量增長之外，質(zhì)量增長后勁十足。
盈利能力方面，蒙牛毛利率水平不斷提高，由2016年的32.8%提升至2021年36.75%。
得奶源者得天下，得草場者得全球。“全球乳業(yè)20強排行榜”由荷蘭合作銀行依據(jù)乳制品企業(yè)銷售數(shù)據(jù)發(fā)布，是目前全球乳業(yè)最權(quán)威的排行榜單之一。蒙牛集團今年連升兩名、位列第七，也成為榜單上唯一實現(xiàn)排名上升的中國乳企。
無獨有偶，2022年凱度最具價值的全球品牌榜中，蒙牛綜合實力再次得到印證。品牌價值達97.26億美元，同比增長15%，增速位居中國乳業(yè)第一，也是唯一 一個中國快消行業(yè)增速達到雙位數(shù)的品牌。
行業(yè)波動利好乳業(yè)龍頭
雖然行業(yè)外部環(huán)境面臨一些波動，但對于龍頭而言或許意味著新的契機。上海證券研究所認為，根據(jù)過往經(jīng)驗，成本上漲會引發(fā)行業(yè)洗牌，市場份額將進一步向龍頭集中。蒙牛幾乎掌控了當前中國主要的規(guī)模奶源，在奶源戰(zhàn)略布局上遙遙領(lǐng)先。
蒙牛早年就開始未雨綢繆，但這種模式的缺點是太“重”，建一個萬頭牧場平均投資4億元，一間現(xiàn)代化的工廠耗資6.8億元，加上奶牛養(yǎng)殖、牧草種植的費用，將造成較大的資金壓力。
不過，好處也較為明顯，每一個核心環(huán)節(jié)都可控，品質(zhì)就有保障。2021年蒙牛旗下八大品類的品質(zhì)達到歐盟標準要求，正式成為中國乳制品行業(yè)目前唯一一家經(jīng)通標標準技術(shù)服務有限公司(SGS)認證的企業(yè)。
只有從源頭把握安全，才能得到超越歐盟標準的高品質(zhì)原奶。
研發(fā)投入方面，蒙牛在行業(yè)內(nèi)同樣堪稱標桿。近五年內(nèi)，蒙牛的發(fā)明專利和實用性專利申請數(shù)量位列行業(yè)第一，產(chǎn)品認證方面通過率更是達到了100%。
此外，蒙牛和遍布全球的研發(fā)中心、科研院所以及企業(yè)展開合作，搭建起一個國際聯(lián)合研發(fā)平臺。依托這個平臺，蒙牛先后取得了多項研發(fā)專利和科技成果轉(zhuǎn)化。
2021年6月，公司發(fā)布了《蒙牛營養(yǎng)健康政策（2021-2025）》，通過內(nèi)外部合作平臺的共同努力，全面推進乳品營養(yǎng)健康，讓乳品的安全更有保障；2021年11月，蒙牛參與的“奶及奶制品安全控制與質(zhì)量提升關(guān)鍵技術(shù)”，榮獲了國家科學技術(shù)進步獎二等獎。
國家以及行業(yè)的肯定，讓蒙牛更有動力將乳品越做越好。目前，蒙牛已建成世界領(lǐng)先水平的“高科技研究院暨高智能化生產(chǎn)基地”，聯(lián)合16家國內(nèi)外高校和研究機構(gòu)、30個研發(fā)合作伙伴，持續(xù)深入開展營養(yǎng)研究。
近日，中國質(zhì)量協(xié)會正式發(fā)布“2022年全國質(zhì)量標桿”,蒙牛憑借全產(chǎn)業(yè)鏈“智慧質(zhì)量”數(shù)字化管理的不懈探索和實踐，在34個入圍項目中脫穎而出，最終斬獲“2022年全國質(zhì)量標桿”，是乳業(yè)行業(yè)唯一獲獎企業(yè)。
世界杯贊助商地位有望拉高業(yè)績
抽檢合格率最高的安全等級、體系最完善的管理政策、技術(shù)最先進的生產(chǎn)加工設(shè)備……中國乳業(yè)在科技創(chuàng)新上迸發(fā)出來的潛力，在全方位改造乳品行業(yè)的同時，也刷新了消費者對國產(chǎn)乳業(yè)的認知，讓中國乳業(yè)成為世界乳業(yè)的新焦點。
站在新的起點上，中國乳業(yè)有了劍指全球的雄心和魄力，而作為全球最受關(guān)注的賽事，世界杯足球賽無疑是最好的出圈機會之一。
2022年世界杯，蒙牛再次成為贊助商之一。10月10日，作為2022年卡塔爾世界杯的官方贊助商，蒙牛集團發(fā)布了12款世界杯歷史系列包裝。
這是蒙牛作為全球TOP10最年輕乳企的實力體現(xiàn)，也是其“草原牛，世界牛，全球至愛，營養(yǎng)二十億消費者”企業(yè)愿景的生動表達。
研究機構(gòu)普遍認為，蒙牛業(yè)績增速好于市場預期，世界杯贊助商地位，預示著其銷售增長將更快。高盛發(fā)布研究報告稱，給予蒙牛乳業(yè)“買入”評級，目標價51.3港元。公司管理層預計今年下半年銷售取得雙位數(shù)增長，重申全年毛利率目標為20-30個基點，超高溫滅菌奶需求保持韌性，高端化持續(xù)推進。
華創(chuàng)證券指出，復盤空調(diào)、方便面等子行業(yè)，在步入成熟期且寡頭格局清晰后，龍頭均傾向于維持格局穩(wěn)定，戰(zhàn)略重心向多元化/高端化/出海/效率優(yōu)化等傾斜。于乳業(yè)而言，龍頭已在上游奶源端形成較強壁壘，格局松動的可能性極低；當前行業(yè)步入后千億階段，常溫奶利基業(yè)務定位增強，戰(zhàn)略布局重心分化，未來格局大概率更為平穩(wěn)。
一切正如蒙牛總裁盧敏放所言：“蒙牛將堅守產(chǎn)品品質(zhì)、樹立企業(yè)品德、打造民族品牌，確保中國人的奶瓶子牢牢握在自己手中。同時，蒙牛將繼續(xù)發(fā)揮行業(yè)龍頭優(yōu)勢，以全產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展，引領(lǐng)中國奶業(yè)振興。”（思維財經(jīng)出品）■