12月7日，江蘇陽(yáng)光（600220.SH）發(fā)布公告，擬由全資子公司寧夏澄安與寧夏石嘴山市人民政府簽訂《合作協(xié)議》，擬在寧夏石嘴山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目和年產(chǎn)10GW拉晶切片、10GW電池片和10GW組件項(xiàng)目。公司擬先行投資建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目，項(xiàng)目投資金額約50億元。12月8日收盤(pán)，江蘇陽(yáng)光漲3.33%，報(bào)3.1元/股。
鈦媒體APP了解到，江蘇陽(yáng)光身處紡織服裝行業(yè)，但這并非是公司第一次宣布進(jìn)軍光伏，早在去年12月，公司就宣布與巴彥淖爾市政府、烏拉特前旗政府簽訂了光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目框架合作協(xié)議。今年3月9日，江蘇陽(yáng)光宣布擬在內(nèi)蒙古設(shè)立全資子公司。4月23日，公司再發(fā)公告稱，與包頭市政府、包頭市九原區(qū)政府分別簽訂了《投資合作協(xié)議》，擬投資200億元在包頭市投資建設(shè)光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，總建設(shè)用地面積約2000畝，建設(shè)10萬(wàn)噸多晶硅、10GW單晶拉棒（包括切片）、10GW電池片及組件項(xiàng)目，同時(shí)建設(shè)10GW光伏電站項(xiàng)目。遺憾的是，該項(xiàng)目以終止收?qǐng)觥?/p>
(資料圖)
江蘇陽(yáng)光的光伏業(yè)務(wù)從內(nèi)蒙古轉(zhuǎn)向了寧夏，這其中，發(fā)生了什么？而對(duì)于寧夏的投資計(jì)劃，又是否具有可行性呢？
從內(nèi)蒙古轉(zhuǎn)戰(zhàn)寧夏
根據(jù)江蘇陽(yáng)光12月7日發(fā)布的《終止內(nèi)蒙古對(duì)外投資事項(xiàng)的公告》顯示，在與包頭市政府協(xié)議簽署后，公司進(jìn)行了項(xiàng)目公司的工商辦理、地勘、立項(xiàng)、能評(píng)和環(huán)評(píng)等報(bào)告的編制等一系列工作。但因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)政策、地方政策和當(dāng)?shù)貙?shí)際情況等有關(guān)客觀因素，公司投資所需條件在包頭不能盡快實(shí)現(xiàn)，無(wú)法按照前述《投資合作協(xié)議》立即開(kāi)展項(xiàng)目。
例如，原項(xiàng)目所需用地1000畝左右，其中600畝是林地，土地性質(zhì)的相關(guān)變更手續(xù)辦理完成時(shí)間未知，進(jìn)展不明確。而時(shí)間和效率問(wèn)題，會(huì)成為后期項(xiàng)目實(shí)際推進(jìn)過(guò)程中的重大阻力。因此考慮到時(shí)間成本、項(xiàng)目規(guī)劃和行業(yè)市場(chǎng)變化情況，公司在寧夏進(jìn)行了該項(xiàng)目的前期調(diào)研等工作，經(jīng)評(píng)判，公司決定將擬投資的光伏項(xiàng)目的項(xiàng)目地選在寧夏石嘴山，而子公司內(nèi)蒙古澄安新能源有限公司擬注銷(xiāo)。截至本公告披露日，內(nèi)蒙古澄安新能源有限公司前期調(diào)研等基礎(chǔ)工作共支出約81.53萬(wàn)元。
翻閱公告，鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，江蘇陽(yáng)光轉(zhuǎn)戰(zhàn)寧夏項(xiàng)目后，投資步伐似乎變得更為謹(jǐn)慎。首先，其投資金額從內(nèi)蒙古項(xiàng)目的220億變?yōu)榱?0億。其次，從具體投資項(xiàng)目來(lái)看，公司同樣要建設(shè)10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW拉晶切片、10GW電池片和10GW組件項(xiàng)目。但在寧夏的投資中，缺少了10GW光伏電站項(xiàng)目，可見(jiàn)，目前公司已不再執(zhí)著于光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的搭建。
具體來(lái)看，此次寧夏項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年上半年開(kāi)工，工程建設(shè)期1.5年，投產(chǎn)后第二年達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目實(shí)施分為六個(gè)階段，分別為前期階段（含可研報(bào)批、環(huán)境評(píng)價(jià)、安全評(píng)價(jià)、土地征用等）、工程設(shè)計(jì)階段（包括初步設(shè)計(jì)和專篇報(bào)批）、采購(gòu)階段、施工階段、調(diào)試階段和投料試車(chē)階段。
另外，江蘇陽(yáng)光表示，根據(jù)寧夏澄安未來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)和發(fā)展需要，公司擬將寧夏澄安的注冊(cè)資本由2億元人民幣增加至10億元人民幣（認(rèn)繳制），新增注冊(cè)資本由公司認(rèn)繳。
據(jù)了解，在十幾年前，江蘇陽(yáng)光曾入局過(guò)相關(guān)領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)，公司擬投資設(shè)立的控股子公司寧夏硅業(yè)于2006年至2012年間從事多晶硅業(yè)務(wù)，2008年，因多晶硅市場(chǎng)低迷，寧夏硅業(yè)停產(chǎn)，并于2013年進(jìn)入破產(chǎn)程序，2016年破產(chǎn)程序完成，2019年注銷(xiāo)工商登記。而此次擬再次進(jìn)軍光伏新能源，江蘇陽(yáng)光稱，“公司看好該行業(yè)發(fā)展前景，也是為了在國(guó)家大力支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)下，享受新能源行業(yè)成長(zhǎng)紅利，實(shí)現(xiàn)資本增值。”
入局是否“為時(shí)已晚”
值得注意的是，目前江蘇陽(yáng)光的貨幣資金只有4.02億元，總資產(chǎn)50.36億元，凈資產(chǎn)21.53 億，投資額遠(yuǎn)高于目前公司賬面資金水平。此外，公司還有高達(dá)近20.79億的短期借款。
那么，近50億的投資款從何而來(lái)？
對(duì)此，江蘇陽(yáng)光在公告中表示，本項(xiàng)目新增建設(shè)投資中自有資金比例為14%，剩余為銀行長(zhǎng)期借款。銀行長(zhǎng)期借款為39.61億元，長(zhǎng)期借款年利率為6.5%；流動(dòng)資金自籌比例為30%，流動(dòng)資金借款為2.4億元，借款年利率為6.5%。
而按照江蘇陽(yáng)光的規(guī)劃，該項(xiàng)目生產(chǎn)高純多晶硅為49500t/a，價(jià)格為12萬(wàn)元/t（含稅），碳頭料500t/a，價(jià)格按照2萬(wàn)元/（t 含稅），產(chǎn)年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為52億元。經(jīng)測(cè)算，生產(chǎn)期內(nèi)，項(xiàng)目產(chǎn)年平均利潤(rùn)總額為19.63億元，達(dá)產(chǎn)年平均凈利潤(rùn)為17億元。因此，項(xiàng)目整體可行。
按此估算，這似乎是一筆穩(wěn)賺不賠的生意。但鈦媒體APP注意到，近期，國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口太陽(yáng)能級(jí)多晶硅價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌。根據(jù)生意社發(fā)布的價(jià)格，12月1日，國(guó)內(nèi)硅料降價(jià)0.5萬(wàn)元/噸，降幅1.64%，最新報(bào)價(jià)為30萬(wàn)元/噸；進(jìn)口硅料降價(jià)0.3萬(wàn)元/噸，降幅1.09%，最新報(bào)價(jià)為27.2萬(wàn)元/噸。
從產(chǎn)能上看，截至2022年10月，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能達(dá)到了111.15萬(wàn)噸/年，相較2021年底翻了近一倍，預(yù)計(jì)2022年全年多晶硅名義產(chǎn)能將達(dá)到131.15萬(wàn)噸，2023年將達(dá)到271.7萬(wàn)噸。需求方面，多晶硅消費(fèi)量實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2022年1-9月，多晶硅表觀消費(fèi)量為57.58萬(wàn)噸，已經(jīng)快接近2021年全年水平。
值得注意的是，盡管多晶硅的消費(fèi)量快速提升，但與產(chǎn)能相比，兩者的增速并不匹配，因此，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華曾公開(kāi)表示，需要警惕光伏部分環(huán)節(jié)的產(chǎn)能過(guò)剩，以及產(chǎn)能擴(kuò)張之后的行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇問(wèn)題。
對(duì)于江蘇陽(yáng)光的此次轉(zhuǎn)型投資，薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)鈦媒體APP表示，公司選址寧夏雖然建設(shè)成本較低，但對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言，布局已經(jīng)比較晚，未來(lái)前景并不算明朗。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)經(jīng)評(píng)論員王赤坤則表示，“公司此時(shí)入局多晶硅生產(chǎn)，顯然沒(méi)有看到市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生的變化。”
毛紡巨頭需要新故事
鈦媒體APP了解到，自1999年登陸交所主板后，江蘇陽(yáng)光一直深耕紡織和熱電，其中紡織業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司8成以上的收入。自從2013年以來(lái)，公司年均營(yíng)收在20億左右，凈利潤(rùn)除2012年虧損13.6億元外，每年均在幾千萬(wàn)到約一億元徘徊，未超過(guò)2億元。2012年虧損則是由于寧夏硅業(yè)破產(chǎn)清算，公司對(duì)其的2.34億股權(quán)投資款和12.75億的借款計(jì)提減值準(zhǔn)備造成。
根據(jù)今年的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，江蘇陽(yáng)光營(yíng)業(yè)收入為15.11億元，同比上升5.66%；歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比上升49.62%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入6.16億元，同比上升0.49%；單季度歸母凈利潤(rùn)5168.1萬(wàn)元，同比下降16.98%。
業(yè)績(jī)多年沒(méi)有突破，是驅(qū)使江蘇陽(yáng)光失敗后再次試水光伏的一大原因。長(zhǎng)期身處傳統(tǒng)行業(yè)，公司急需一個(gè)新的故事。江蘇作為光伏大省，轉(zhuǎn)型光伏也具有天然的基因優(yōu)勢(shì)。但鈦媒體APP注意到，在上次宣布跨界后，上交所一度連夜下發(fā)問(wèn)詢函，追問(wèn)220億元投資的可實(shí)現(xiàn)性、決策是否審慎等。此次，江蘇陽(yáng)光或許仍然難避免監(jiān)管要求其披露更多細(xì)節(jié)。
此外，鈦媒體APP還發(fā)現(xiàn)，在9月14日，江蘇陽(yáng)光曾公告稱，公司收到中國(guó)證券監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書(shū)》，公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。自上市以來(lái)，公司曾多次暴露信披問(wèn)題。因此，業(yè)內(nèi)人士分析，此次跨界光伏的具體實(shí)施還有待考據(jù)。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|于瑩）