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國家統計局今天上午剛剛發布的數據顯示，2022年11月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.6%。其中，城市上漲1.5%，農村上漲1.7%；食品價格上漲3.7%，非食品價格上漲1.1%；消費品價格上漲2.3%，服務價格上漲0.5%。1­­-11月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲2.0%。

2022年11月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降1.3%，環比上漲0.1%；工業生產者購進價格同比下降0.6%，環比持平。

11月CPI同比上漲1.6%，環比下降0.2%，符合預期

豬肉鮮菜推動食品價格環比下降。11月食品價格環比下降0.5%，主要來自于彈性最大的豬肉與鮮菜價格的下降。豬肉價格在前期漲幅較大的情況下，受疫情及天氣影響需求轉弱，加上中央儲備豬肉投放工作繼續開展，導致預期有所扭轉，前期壓欄惜售行為轉為集中出欄，價格環比下跌0.7%。今冬天氣晴好且偏暖，供給充沛導致蔬菜價格環比大降8.3%。

受季節需求回升影響，糧、奶、蛋、果等其他食品基本以小幅上漲為主，但影響力弱于豬肉與鮮菜。整體看食品作為需求剛性商品，受疫情沖擊影響相對較小，價格下降主要來自于供給方面的因素。

能源價格小幅上漲。隨著衰退預期增加，11月全球原油價格整體回落，但我國成品油價格調整存在一定滯后性，月初上調，月末下調，全月平均成品油價格整體高于10月，導致CPI中能源分項上漲。其中交通燃料和居住水電燃料分別環比上漲2%和0.3%。

受疫情影響，核心CPI繼續保持低位。剔除食品和能源后的核心CPI環比下降0.2%，同比上漲0.6%，同比漲幅與上月持平，繼續保持在歷史相對低位。從核心CPI組成看，消費品和服務價格均保持一定弱勢。

主要耐用消費品價格走低，反映需求依舊偏弱。消費品中，衣著價格環比上漲0.3%，主因換季冬裝上市的季節效應支撐；中藥價格環比上漲0.2%，主要是疫情放開導致需求臨時增加。除此之外，大部分消費品價格走低，特別是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消類價格分別環比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民長期消費信心不足。

疫情影響出行，推動服務價格繼續走低。疫情影響下旅游價格環比下降2.1%，飛機票、賓館住宿價格分別下降7.5%和2.9%。不過，家庭服務、通信服務、郵遞服務、教育服務環比均與上月持平。房屋租金價格環比下降0.2%，反映地產與商業景氣度仍偏低。

11月PPI同比下降1.3%，環比上漲0.1%，略高于預期

11月國際大宗商品價格漲跌互現，其中原油價格在前期反彈后轉為下跌，但冬季需求回升下天然氣價格反彈，美聯儲加息預期放緩則導致主要金屬價格回升。

面對輸入型通脹壓力減弱，以及疫情導致的需求不足，國內工業品價格整體偏弱。但受下游生活資料部分產品支撐，11月PPI環比微漲0.1%，同比下降1.3%，與上月持平，止住跌勢并略好于預期。

中上游生產資料價格環比持平。其中，采掘類環比上漲0.9%，主要是煤炭、石油與非金屬價格環比上漲，但黑色金屬受地產需求低迷影響依舊環比下跌2.6%。原材料類環比下降0.1%，主要是鋼鐵、化工類價格回落。加工類價格與上月環比持平，通用設備、運輸設備、電子通信類均環比上漲，但汽車制造環比持平。下游生活資料支撐PPI環比上漲。生活資料中，食品、衣著、一般日用品均環比上漲0.2%，僅耐用消費品環比持平。

從上下游看，生產資料與生活資料同比增速已倒掛。上游價格偏弱主要是外部輸入型通脹壓力回落。下游價格偏強則一方面是前期上游成本已充分向下傳導，另一方面則是剛性需求為主的衣、食、用等工業品需求已逐步回升。上下游價格倒掛將有利于中下游企業利潤回升。未來下游需求回暖或繼續支撐PPI水平，疊加去年基數影響，PPI同比增速大概率已見底。

展望：2023年通脹整體溫和，需求復蘇下中樞小幅上升

2022年，面對40年以來全球出現的最大通脹壓力，我國通過保持定力的財政貨幣政策、及時有效的疫情防控措施、完善的工業生產體系以及相對安全的能源糧食保障，始終保持著相對溫和的通脹水平。下半年以來，通脹整體呈現“兩高兩低”特征。“兩高”是指外部輸入通脹高，食品能源通脹高，“兩低”是指核心通脹低，工業品通脹持續走低，表明經濟與通脹面臨一定的結構性矛盾。

展望2023年，我國通脹仍將保持溫和水平，隨著疫情防控放松促進需求回升，通脹中樞大概率小幅升高。主要特點為：一是外部輸入型通脹壓力緩和；二是疫情防控放松，社會整體需求回暖，核心通脹將由目前的超低區間逐步均值回歸；三是食品與能源安全邊際高，非核心通脹保持溫和；四是工業品價格仍存在一定通縮壓力。