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文|招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)
核心觀點(diǎn)
盡管節(jié)后第一周高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)，但多數(shù)指標(biāo)水平仍明顯低于2022年平均值，因此當(dāng)前的數(shù)據(jù)改善不會(huì)影響政策節(jié)奏。節(jié)后第一周，開工率、產(chǎn)能利用率等指標(biāo)均較春節(jié)期間有明顯改善，但仍低于節(jié)前的平均水平。不過(guò)從1月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)看，今年春節(jié)所在月供需改善的力度超越了季節(jié)性，新訂單與生產(chǎn)指數(shù)之差為1.1%，達(dá)到疫情以來(lái)最高水平。需求明顯走在了供給之前，這可能意味著2月剩余時(shí)間供給水平有望明顯提升。
由于供需關(guān)系明顯改善，節(jié)后價(jià)格高頻指標(biāo)繼續(xù)上升。重交瀝青、輕質(zhì)純堿、螺紋鋼、熱卷、光伏級(jí)多晶硅、水泥熟料、玻璃等與投資需求相關(guān)的產(chǎn)品價(jià)格漲幅均有不同程度的擴(kuò)張。這或許能從側(cè)面反映當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資需求的形勢(shì)。
基于高頻數(shù)據(jù)和制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2月投資需求能夠接續(xù)1月消費(fèi)需求對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)作用。并且，從春運(yùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，1月雙節(jié)引致的消費(fèi)需求仍有擴(kuò)張潛力。這主要是部分擔(dān)心復(fù)陽(yáng)的群眾觀察到春節(jié)后全國(guó)疫情進(jìn)入平淡期，并未出現(xiàn)第二波疫情高峰，那么這部分群眾的消費(fèi)意愿有望在2月逐步釋放。截止到上周五，全國(guó)電影票房收入為29.9億元，僅比去年春節(jié)檔下降三分之一，這或許反映了春節(jié)居民消費(fèi)需求的釋放有一定的持續(xù)性 。
那么當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)是否會(huì)影響政策節(jié)奏？目前來(lái)看，多數(shù)高頻數(shù)據(jù)仍遠(yuǎn)低于2022年的平均水平，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)離合理運(yùn)行空間。因此，我們預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不會(huì)輕易離場(chǎng)，更多措施仍有望于年中出臺(tái)，但短期內(nèi)或處于前期政策觀望階段。
正文
一、開工率
上周瀝青樣本企業(yè)為22.6%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-16.6%。
上周全國(guó)電爐開工率29.49%，環(huán)比回升5.13個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-4.2%。
上周唐山高爐開工率為57.94%，環(huán)比回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至43.1%。
上周主要鋼廠螺紋鋼開工率為39.02，環(huán)比回升2.3個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-4.8%。
上周純堿開工率為91.72%，環(huán)比回升1.32個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至9.8%。
春季期間熱卷開工率為79.69%，環(huán)比回升1.56個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-7.3%。
上周全鋼胎開工率環(huán)比回升9.42個(gè)百分點(diǎn)至27.06%，由于春節(jié)因素，同比增速達(dá)到921.1%，半鋼胎開工率環(huán)比回升9.97個(gè)百分點(diǎn)至33.79%，同比增速回升至138.6%。
上周浮法玻璃開工率仍為78.15%，環(huán)比持平，同比增速回升至-11.1%。
上周PVC開工率為75.11%，環(huán)比回落1.63個(gè)百分點(diǎn)，同比增速放緩至-7.5%。
節(jié)后，國(guó)內(nèi)開工率指標(biāo)正在逐步回升，上周共計(jì)7個(gè)指標(biāo)環(huán)比改善，2個(gè)指標(biāo)環(huán)比回落，1個(gè)指標(biāo)維持不變。雖然邊際改善態(tài)勢(shì)明顯，但開工率絕對(duì)水平仍偏低。
二、產(chǎn)能利用率
上周鋼廠產(chǎn)能利用率為86.4%，環(huán)比回升0.37百分點(diǎn)，同比增速仍為-1.0%。
春節(jié)期間熱卷產(chǎn)能利用率為78.07%，環(huán)比回升1.18個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速回落至-5.3%。
上周焦化產(chǎn)能利用率74.8%，環(huán)比回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比增速加快至-3.3%。
上周電爐產(chǎn)能利用率為29.1%，環(huán)比回升0.56個(gè)百分點(diǎn)，同比增速加快至-20.4%。
節(jié)前水泥熟料產(chǎn)能利用率為43.23%，環(huán)比回落8.6個(gè)百分點(diǎn)，同比增速降至-13.7%。
上周電廠日均耗煤量為68.57萬(wàn)噸，環(huán)比回升2.11萬(wàn)噸，同比增速回升至-5.1%。
節(jié)前煤礦產(chǎn)能利用率為79.12%，環(huán)比回落2.73個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至-5.9%。
更新到上周的產(chǎn)能利用率高頻數(shù)據(jù)均處于環(huán)比改善的狀態(tài)，但較節(jié)前水平就能明顯的下滑。
三、生產(chǎn)
1月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為193.66萬(wàn)噸，較1月上旬增產(chǎn)1.09萬(wàn)噸，同比增速回升至-2.6%。
1月中旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材日均產(chǎn)量為181.09萬(wàn)噸，比1月上旬增產(chǎn)0.4萬(wàn)噸，但同比增速放緩至-5.6%。
上周主要鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為234.9萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)7.67萬(wàn)噸，同比增速回升至-3.7%。
上周主要鋼廠熱卷產(chǎn)量為306.04萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)0.45萬(wàn)噸，同比增速加快至2.5%。
上周瀝青產(chǎn)量為36.7萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)0.09萬(wàn)噸，同比增速回落至-15.6%。
上周水泥產(chǎn)量為449.2萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)222.6萬(wàn)噸，但同比增速下降至-47.9%。
1月中旬全國(guó)平均發(fā)電量為219.5億千瓦時(shí)，與1月上旬持平，同比增速回落至-2.75%。
四、價(jià)格
上周華東地區(qū)水泥均價(jià)為483元/噸水平，環(huán)比下跌10元/噸，西南地區(qū)價(jià)格為485元/噸，環(huán)比下跌7元/噸。
上周熟料價(jià)格為349.02元/噸，環(huán)比上漲2.9元/噸，同比增速回升至-13.2%。
上周混凝土價(jià)格仍為440.07元/立方，同比增速小幅回升至-9.4%。
上周螺紋鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比回升55元/噸至4303 元/噸。
上周熱卷價(jià)格回升44.17元/噸至4308.17元/噸。
上周重交瀝青價(jià)格環(huán)比上漲22.98元/噸至4014.4元/噸。
上周輕質(zhì)純堿主流價(jià)為2783.33元/噸，環(huán)比上漲36.19元/噸。
上周全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)為1660元/噸，環(huán)比回升34元/噸。
上周光伏級(jí)多晶硅價(jià)格為25.57美元/千克，環(huán)比上漲6.89美元/千克，同比下跌21.8%。
春節(jié)期間22省市豬肉平均價(jià)格為22.94元/千克，環(huán)比下跌0.03元/千克，同比上漲2.4%。
五、庫(kù)存
上周六大集團(tuán)電煤庫(kù)存可用天數(shù)回落至18.6天。
上周港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比增加185.46萬(wàn)噸至13911.29萬(wàn)噸。
上周鋼廠煉焦煤庫(kù)存環(huán)比下降45.65萬(wàn)噸至843.42萬(wàn)噸。
上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上升121.39萬(wàn)噸至4794.92萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存環(huán)比回升530.56萬(wàn)噸至318.41萬(wàn)噸。
上周熱卷庫(kù)存環(huán)比增加40.81萬(wàn)噸至311.09萬(wàn)噸。
上周瀝青社會(huì)和工廠庫(kù)存為179.9萬(wàn)噸，環(huán)比回升59997噸，同比下降20.3%。
上周水泥工廠庫(kù)存為1587.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降58.4萬(wàn)噸。
六、房地產(chǎn)市場(chǎng)
上周30城商品房成交面積為189.55萬(wàn)平方米，環(huán)比回升182.86萬(wàn)平米。
上周土地成交面積為403.36萬(wàn)平方米，環(huán)比下降154.11萬(wàn)平方米。
上周成交土地溢價(jià)率為5.8%，環(huán)比回升5.1個(gè)百分點(diǎn)。
上周百大城市工業(yè)用地成交面積為880.81萬(wàn)平方米，環(huán)比增加504.57萬(wàn)平方米。
七、疫情與物流
上周九大城市地鐵客運(yùn)量為2.18億人，環(huán)比增加9327.66萬(wàn)人，同比降幅收窄至-10%。
上周，SCFI為1006.89，環(huán)比下滑22.86，CCFI為1100.0，環(huán)比下跌50.59。
上周國(guó)內(nèi)民航航班執(zhí)行86723架次，環(huán)比回升17.3%，同比增長(zhǎng)40.3%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
疫情形勢(shì)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。