日前，湖北省聯(lián)合東風汽車集團推出史上最強購車季活動，東風汽車集團旗下的多個汽車品牌，集體開啟了瘋狂降價模式，例如，東風雪鐵龍C6，政府加企業(yè)綜合補貼高達9萬元。說實話，這個降價力度確實有點出人意料之外，同時也讓東風系在汽車消費市場上賺足了眼球。

隨著促銷活動消息的蔓延，這一波的熱度也傳到了A股市場，3月7日開盤后不久，東風汽車(600006.SH)股價便大幅拉升并封死漲停板，不過次日開始沖高回落，截至3月8日收盤，其股價下跌1.47%，收報6.7元，3月9日，又沖高，截至3月9日午盤，報收6.99元，上漲4.33%，成交量連續(xù)放大。在此之前，東風汽車股價在此前基本上維持震蕩，幾乎沒有大漲的征兆，然而當消息出來后立馬出現(xiàn)漲停，全天成交額超5億元。

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同為東風系，但市場搞錯了

雖然降價促銷消息很火爆，但二級市場好像搞錯對象了。在東風汽車當日漲停后，其董秘辦工作人員表示，“雖然漲停可能與湖北省這次的購車補貼有關(guān)，會刺激消費者買車，但這個補貼的對象不涉及我們公司的產(chǎn)品，我們是做商用車，補貼的是乘用車。”

公開資料顯示，在A股上市的東風汽車，全稱為東風汽車股份有限公司（以下簡稱“東風汽車”），是在港股上市的東風汽車集團股份有限公司（以下簡稱“東風汽車集團”）的子公司。東風汽車生產(chǎn)與銷售車型均為商用車，分為輕型貨車、客車和客車非完整車輛，并不涵蓋轎車和SUV業(yè)務(wù)。東風汽車集團則是通過東風汽車有限公司、東風本田汽車有限公司、神龍汽車有限公司等子公司進行汽車銷售和售后服務(wù)，既有商用車又有乘用車。

雖然本次補貼與東風汽車沒有關(guān)系，但東風汽車和東風合資品牌同為是東風系，這讓市場展開了聯(lián)想、但反觀東風汽車，其經(jīng)營業(yè)績非常糟糕。

經(jīng)營糟糕，銷量與業(yè)績雙降

近年來汽車行業(yè)在比亞迪、特斯拉、五菱宏光這些新能源品牌的圍攻下，不僅私家乘用車難賣，以商用車為核心賣點的東風汽車，也面臨著越來越難賣的困局。

據(jù)此前業(yè)內(nèi)報道，東風系整體情況不容樂觀，除了東風日產(chǎn)還在維持日常運轉(zhuǎn)，東風雪鐵龍標致、東風風神均已全面停產(chǎn)數(shù)周，庫存車輛達歷史極值。

3月8日晚間，東風汽車發(fā)布2023年2月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報，2023年2月汽車銷量為13,022輛，上年同期銷量為10,349輛。2023年1-2月累計銷量為18,490輛，同比下降32.83%。2023年2月新能源汽車銷量為436輛，2023年1-2月新能源汽車銷量為781輛，同比下降65.53%。此前2022年12月，公司實現(xiàn)汽車銷量合計10125輛，其中新能源汽車銷量2463輛。相較去年12月，今年1月公司汽車銷量下降46%，新能源汽車銷量下降85.99%。可以看到，無論是同比還是環(huán)比，公司汽車及新能源汽車銷量都在大幅下滑。

在銷量下滑的同時，東風汽車業(yè)績滑坡也比較大。

2022年前三季度，東風汽車營業(yè)收入91.23億元，同比下降25.23%，歸母凈利潤9803.79萬元，同比下降高達80.93%。其中第三季度營業(yè)收入28.21億元，同比下降16.01%，第三季度歸母凈利潤-275.04萬元，同比下降128.59%。可以看出，東風汽車三季度的凈利潤情況在加速惡化，業(yè)績大幅下滑，尤其是扣非凈利潤，只有1700多萬元，已經(jīng)處于虧損的邊緣。

而且，把時間拉長來看，對比十年前，東風汽車的營業(yè)收入接近于下降了50%，凈利潤也早已經(jīng)徘徊不前，成長性有所缺失。

短期應(yīng)收賬款攀升

東風汽車目前除了業(yè)績糟糕之外，或許還存在著某些問題。

鈦媒體APP注意到，近幾年來東風汽車應(yīng)收賬款波幅較大。根據(jù)東風汽車財報顯示，2022年上半年，公司應(yīng)收賬款金額為37.28億元，相比前一年同期應(yīng)收賬款金額42.17億元，明顯呈縮小趨勢。而且從2019年開始到現(xiàn)在基本上也是逐年在下降，可能表明公司處置應(yīng)收款風險成效顯著。不過在取得成績的同時，東風汽車的短期應(yīng)收賬款卻增加顯著。2021年上半年，東風汽車一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額合計為12.63億元；到2022年上半年，這一數(shù)字已急速攀升至17.05億元。

從短期應(yīng)收賬款占收入比重來看，2021年上半年，東風汽車一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額合計占總收入比重為14.28%；到2022年上半年，這一數(shù)字激增至27.05%。

梳理發(fā)現(xiàn)，東風汽車按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款主要集中在應(yīng)收新能源車補貼款（國補）和應(yīng)收新能源車補貼款（地補）。不過，這兩項款項呈明顯下滑趨勢，并沒有出現(xiàn)激增。

2022年上半年，東風汽車應(yīng)收新能源車補貼款（國補）和應(yīng)收新能源車補貼款（地補）分別為14.50億元以及4.94億元，而去年同期為17.69億元以及5.26億元。

從應(yīng)收賬款壞賬準備來看，近年來東風汽車的壞賬準備金額和計提比例升勢則較為明顯。2019-2021年，東風汽車提取的壞賬準備金額分別為4.52億元、6.36億元和9.51億元，壞賬準備計提比例分別為6.93%、11.87%和20.79%。

短期應(yīng)收賬款增加意味著如果能在短期收回，就能緩解現(xiàn)金流，對企業(yè)的影響不大。如果壞賬過多，難以收回，那么是否意味著公司又將面臨應(yīng)收風險？針對上述問題，鈦媒體APP已向東風汽車發(fā)出致電，但截至發(fā)稿公司方面未進行回復(fù)。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）