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行情回顧

10月25日，鐵礦石主力合約收盤價為669.50元/噸，較昨日下跌1.47%，前20空頭持倉為430136手，較昨日增加0.23%，前20多頭持倉為409837手，較昨日增加0.15%。

市場研判

近日鐵礦石盤面價格如期大跌，主要有以下幾個方面原因：

1、目前美元指數與鐵礦石收盤價呈現出較高的負相關關系，美國通脹水平仍處歷史高位，美聯儲加息仍存較大空間，美元指數或將進一步上升突破高位，鐵礦石易跌難漲，礦價仍存較大的下行風險。

2、據近日強調，要堅持以推動高質量發展為主題，著力提高全要素生產率，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。對于全要素生產率的強調在一定程度上弱化了資本要素和勞動力要素作用，預計在后續的政策中更難看到通過量，通過資金流向房地產來拉動整體經濟。目前M2同比增速自4月開始超過社融增速，且增速差幅有所擴大，這也在很大程度上反應資本要素邊際產出有限，市面上缺乏高收益項目。

3、 房地產方面，最新9月數據顯示，房地產銷售同比下降16.16%，降幅略有所收窄，房地產資金來源同比降幅較上個月持平，但購置土地面積同比降幅由8月56.6%擴大至65%，新開工面積同比仍下降44.36%，數據反應四季度下游需求難有增量，需求仍是鐵礦石重要的利空因素之一。

4、基本面數據開始轉弱，目前基本面需求側是影響鐵礦石盤面價格的主要矛盾點，10月21日，247家鋼廠高爐開工率為82.05%，較上周減少0.69%，產能利用率為88.26%，較上周減少0.88%，日均鐵水產量為238.05萬噸，較上周減少0.87%；10月10日，粗鋼日均產量為210.77萬噸，減少1.11%。港口庫存開始逐漸累積，10月14日，45港鐵礦石庫存為12992.70萬噸，較上周增加0.24%。

綜上，基于國內外宏觀情況，對下游四季度需求仍較為悲觀，加上基本面開始轉弱。礦價或存進一步下跌空間。

（文章來源：建信期貨）