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新動態(tài):銅:加息放緩 銅市反彈存隱憂

2022-10-27 17:55:39    來源:國投安信期貨    


(資料圖)

10月26日夜盤,LME銅價大幅上漲235美元或3.4%至7770美元/噸,受外盤帶動,滬銅也有所反彈,滬銅指數(shù)最高漲1.4%至63470元/噸。內(nèi)外分化的主要原因是人民幣出現(xiàn)大幅升值,單日升值幅度1.74%。

外盤銅價反彈主要原因是美元美債收益率的大幅波動,臨近11月美聯(lián)儲會議,市場預期美聯(lián)儲在11月的美聯(lián)儲會議上將流露出鴿派態(tài)度。加拿大央行加息幅度小于預期,加劇了前述預期。從近期數(shù)據(jù)來看,美國20城房價8月環(huán)比跌幅創(chuàng)2009年來最大,全國房價同比漲幅放緩程度為史上之最。美國10月諮商會消費者信心指數(shù)跌至三個月低點,降幅超過預期。美國10月Markit制造業(yè)PMI初值49.9,創(chuàng)2020年6月份以來新低,兩年來首次跌破枯榮線;服務(wù)業(yè)PMI初值46.6,不及預期和前值,連續(xù)四個月萎縮。數(shù)據(jù)反應(yīng)兩方面變化,一是美國通脹壓力將顯著減緩,房地產(chǎn)價格和房租在核心通脹占比重,房價跌勢將顯著改善美國通脹壓力;二是美國陷入衰退的概率在加大,制造業(yè)和服務(wù)業(yè)全面收縮,另美聯(lián)儲最關(guān)注的三個月/10年期美債收益率曲線倒掛,或表明美國經(jīng)濟衰退近在咫尺。這兩方面變化對美聯(lián)儲決策將產(chǎn)生較大影響。

隨著市場對于加息預期的修正,美元回落明顯減輕了銅市的壓制力量,疊加現(xiàn)貨緊張的現(xiàn)實庫存狀態(tài),外盤銅價明顯反彈。但仍然需要注意反彈中的幾個隱憂:一是人民幣匯率波動將明顯對沖銅價波動,由于本輪宏觀驅(qū)動來自美聯(lián)儲,美元回落過程中人民幣升值將導致內(nèi)盤銅價漲幅明顯低于海外銅價漲幅;二是可能的宏觀交易邏輯切換,市場在短期會反映美聯(lián)儲放緩加息帶來的流動性緩解,但貨幣政策只是對實際經(jīng)濟運行狀態(tài)的應(yīng)對,市場的真實情形是歐美經(jīng)濟放緩甚至步入衰退,而相應(yīng)的國內(nèi)出口也將受到拖累,需求不足將打壓銅市場定價基準;三是現(xiàn)貨供應(yīng)緊張狀態(tài)的緩解,在10月我們看到全球性的低庫存,國內(nèi)外雙升水格局,國內(nèi)庫存過低導致需要去保稅庫、國際銅庫存拉貨,但隨著季節(jié)性補庫的到來,隨著國內(nèi)冶煉廠延續(xù)高產(chǎn)能水平生產(chǎn),以及外需削弱帶來的短期供應(yīng)過剩,庫存累積將成為多頭的負擔。

技術(shù)上看, 國內(nèi)銅價阻力位在65000-66000區(qū)間,如果反彈到這一區(qū)間,或成為較長時間空頭的入場機會。

(文章來源:國投安信期貨)

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