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月初以來國內外鋁價均反彈，價格反彈多受益于宏觀面影響，一方面美國市場對美聯儲加息放緩預期強，隨著美國10月通脹超預期回落這一預期得到鞏固，美元指數大幅回落，刺激商品價格走強；另一方國內大會結束后市場對政策面一直抱有期待，近期防疫 政策優化、金融支撐房地產16條為市場注入強心劑，一定程度兌現了市場對預期。國內外宏觀及政策面利好激發多頭情緒爆發，助推價格反彈。相對而言，基本面矛盾則不明顯。滬鋁主力合約一度沖上19100元/噸。

外盤走勢很與美元走勢呈現強負相關性。近期海外供應端擾動明顯減少，LME已明確不對俄羅斯金屬采取限制措施，而海外尤其是歐洲經濟下行態勢明顯，消費前景不佳。在美元指數大跌的刺激下外盤鋁價才得以反彈。另外內外比值的修復則使得近期外盤較內盤更強。LME三月期鋁價一度反彈至近2500美元/噸水平，近日在2450美元/噸上下波動。

近期國內供需基本面未見突出表現。產量基本平穩，雖然仍有產能是否，但復產及新投均非常緩慢，運行產能上升有限，產量回升力度不大。進口趨增，但近期進口重回虧損狀態，使得進口也哪有大幅增加。因此供給端穩中有增，但量不大。而近期國內疫情依舊較嚴重，發運不暢導致消費地到貨依舊偏低。

消費端則同意乏善可陳，雖然新能源板塊依舊高速增長，但臨近年末，年底趕工采購接近尾聲。以地產為代表的傳統板塊消費依舊疲弱，而出口下降態勢明顯。國內疫情對加工廠運行也仍有影響，整體開工率不升反降。

成本端，近期動力煤價格呈小幅回落態勢，氧化鋁價格穩中偏弱，預焙陽極價格平穩，電解鋁成本整體略降。隨著價格反彈冶煉廠利潤有所修復。

綜合看，供應端仍將維持緩慢修復狀態，產量穩中有升，進口緩慢回升。但受疫情影響，發運不暢的情況暫難緩解，市場到貨仍將偏少。消費端雖然政策面有利好釋放，但短期哪有見效，因傳統淡季臨近。而出口下降的趨勢明顯，因此消費不僅難有改善，甚至有下降的態勢。短期低庫存及政策面及宏觀面情緒偏好的情況下鋁價或高位震蕩。隨著淡季消費季節性下降，價格有回落可能。建議逢高偏空操作。

（文章來源：新湖期貨）