本周有色金屬最耀眼的品種非鎳莫屬，11月14、15兩日暴漲，16、17日又急轉(zhuǎn)直下，我們簡(jiǎn)單聊聊鎳價(jià)暴漲的來(lái)龍去脈和潛藏的交易機(jī)會(huì)。

(資料圖)

一、 緣何鎳價(jià)暴漲暴跌？

1、鎳價(jià)波動(dòng)，內(nèi)外有別，LME大幅波動(dòng)，SHFE表現(xiàn)穩(wěn)健

鎳的這波大幅波動(dòng)，其實(shí)內(nèi)外有別，LME市場(chǎng)暴漲暴跌，而國(guó)內(nèi)SHFE市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)LME來(lái)說(shuō)相當(dāng)穩(wěn)健，LME這波暴漲高點(diǎn)比前高25700高了約5500美元/噸，而滬鎳指數(shù)高點(diǎn)比前高199290，僅高了8300元/噸，換算成美元國(guó)內(nèi)僅漲了1000美元出頭。

2、暴漲緣何在LME？

11月14日一開始大幅上漲，據(jù)傳是因?yàn)橹袀ビ∧嵋睙拸S“發(fā)生爆炸”引發(fā)，當(dāng)然后面得到澄清，該廠運(yùn)行一切正常。另外就算是存在爆炸的情況，影響的產(chǎn)能也僅1萬(wàn)噸出頭，和市場(chǎng)演化的劇烈程度都是不匹配的。

我們認(rèn)為更多是因?yàn)閮蓚€(gè)方面，一是LME市場(chǎng)的流動(dòng)性匱乏，自3月發(fā)生極端行情后，LME成交量急轉(zhuǎn)直下；另一個(gè)是，全球范圍鎳一級(jí)鎳匱乏背景下的多頭擠兌行為， LME鎳11月持倉(cāng)中存在一個(gè)占比40%+的大多頭，這樣的背景下LME發(fā)生了急劇暴漲。

3、LME鎳價(jià)緣何急轉(zhuǎn)直下？

從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳的利潤(rùn)并不好，只是在硫酸鎳原料的緊缺的環(huán)境下，給純鎳相對(duì)高一些溢價(jià)，一個(gè)環(huán)節(jié)虧其他環(huán)節(jié)可以彌補(bǔ)，但過(guò)高的價(jià)格會(huì)吞噬掉整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)，這時(shí)就會(huì)失去產(chǎn)業(yè)支撐。行業(yè)不支持持續(xù)過(guò)高的鎳價(jià)。

另外一個(gè)就是，11月16日(Cash 是11月14日)是LME鎳持倉(cāng)最大的日期，11月14日平穩(wěn)度過(guò)后，來(lái)自“大多頭”的風(fēng)險(xiǎn)就釋放了，所以這個(gè)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)過(guò)后，市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下。

二、 潛在的交易機(jī)會(huì)是跨市反套

一開就闡述了，暴漲暴跌內(nèi)外有別，LME鎳的暴漲使得鎳現(xiàn)貨進(jìn)口大幅虧損，而國(guó)內(nèi)鎳價(jià)表現(xiàn)相對(duì)合理，純鎳國(guó)內(nèi)存在持續(xù)缺口，進(jìn)口大幅虧損難以長(zhǎng)期保持，進(jìn)口窗口開啟只是時(shí)間問(wèn)題。

當(dāng)然這個(gè)交易，最怕的外盤被多頭擠住，但這個(gè)交易從風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境上看，還是值得的，不論價(jià)格怎么波動(dòng)，LME始終保值Contango結(jié)構(gòu)，反套建倉(cāng)后外盤可以及時(shí)展期，且展期是有利的。

三、一點(diǎn)思考

鎳的大幅波動(dòng)不利產(chǎn)業(yè)發(fā)展，全球鎳年度供給接近300萬(wàn)噸了，但盤面交易標(biāo)的一級(jí)鎳僅僅80萬(wàn)噸左右體量，而二級(jí)鎳合計(jì)超過(guò)200萬(wàn)噸，其中NPI占比是絕對(duì)的大頭，如果用純鎳來(lái)保值，難免不被擠兌，二級(jí)鎳上市的呼聲越來(lái)越高，希冀二級(jí)鎳期貨早日上市，為產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航。

（文章來(lái)源：混沌天成期貨）