邏輯觀點(diǎn)
PTA供需：從PTA成本端來(lái)看，PX開(kāi)工率提升至76%，新裝置投產(chǎn)在即，PX價(jià)格回落。部分PTA裝置開(kāi)啟停車(chē)或檢修，如恒力2#、逸盛225萬(wàn)噸裝置后期有停車(chē)計(jì)劃，英力士近期負(fù)荷降至7成偏下，其一套產(chǎn)能110萬(wàn)噸的裝置11月中計(jì)劃停車(chē)檢修降負(fù)，亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸裝置11月底停車(chē)。綜合來(lái)看，PTA整體負(fù)荷在72~73%附近波動(dòng)。聚酯方面，本周裝置變動(dòng)仍體現(xiàn)在長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)，工廠繼續(xù)減產(chǎn)檢修，而短纖瓶片則保持穩(wěn)定。截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在78%(-1%)。
(資料圖)
乙二醇供需：終端需求疲軟現(xiàn)狀難改，下游開(kāi)工持續(xù)下滑。截至11.17，江浙加彈開(kāi)工率57%(-3%)、江浙織機(jī)開(kāi)工率49%(-3%)、浙江印染開(kāi)工率50%(-2%)。預(yù)估進(jìn)入12月份以后下游放年假的現(xiàn)象會(huì)進(jìn)一步增多，供應(yīng)恢復(fù)疊加聚酯負(fù)荷走低，供需矛盾加劇。
庫(kù)存：本周PTA庫(kù)存小幅去庫(kù)現(xiàn)貨流通仍偏緊。11.14 華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約86.4萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期減少1.4萬(wàn)噸。除了短纖工廠庫(kù)存水平偏低外，滌綸長(zhǎng)絲及終端坯布庫(kù)存均有30天以上。
本周行情展望
PTA:四季度PX-PTA裝置投產(chǎn)預(yù)期仍存，進(jìn)入12月累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，維持反彈布空PTA的大方向不變。目前盤(pán)面走勢(shì)在宏觀偏暖、油價(jià)高位震蕩、供給端減產(chǎn)VS下游降負(fù)、提前放假博弈，盤(pán)面相對(duì)抗跌。短期來(lái)看在PTA投產(chǎn)落實(shí)之前，供需雙減，供應(yīng)面壓力尚可。
乙二醇：部分聚酯工廠陸續(xù)落實(shí)減產(chǎn)動(dòng)作，需求環(huán)節(jié)支撐逐步下滑。后期新裝置貨源陸續(xù)兌現(xiàn)市場(chǎng)后現(xiàn)貨端口依舊承壓明顯，維持高位布空思路。
操作建議
PTA目前現(xiàn)貨價(jià)格維持在5600-5700左右，01合約預(yù)估會(huì)走一基差收斂行情。油價(jià)近月呈區(qū)間震蕩格局，預(yù)估PTA維持5200-5500區(qū)間走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
聚酯大幅減產(chǎn)原油大
（文章來(lái)源：廣州期貨）