雖然新裝置產(chǎn)量將兌現(xiàn)，疊加中期終端難有起色，PTA逐步累庫預期下依然承壓，基差將繼續(xù)回落。不過由于各環(huán)節(jié)利潤壓縮到位，預計PTA繼續(xù)下跌空間有限，低位震蕩運行為主。

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隨著OPEC+增產(chǎn)消息被證偽和歐盟價格上限利空減弱，油價將企穩(wěn)，但PTA受累庫預期拖累，依然表現(xiàn)偏弱，基差承壓。不過當前各環(huán)節(jié)估值已經(jīng)偏低，繼續(xù)壓縮空間有限，預計PTA低位震蕩運行為主。

因市場傳聞OPEC+將增產(chǎn)50萬桶/日，歐盟或把價格上限設(shè)置在俄羅斯生產(chǎn)成本之上，疊加全球需求轉(zhuǎn)弱預期，原油供需或轉(zhuǎn)向過剩，市場利空氛圍濃厚，油價承壓下行并影響其他化工品。PX因新裝置投產(chǎn)臨近和估計換月，價格跌幅明顯，PXN一度下跌至220美元/噸附近。

不過之后沙特等國宣稱10月會議中確定的減產(chǎn)至2023年底仍然有效，同時歐盟對俄羅斯海運原油禁運正式實施的時間節(jié)點臨近，且俄羅斯和歐盟關(guān)于價格上限問題仍未有明確定論，故隨著邊際利空減少，油價繼續(xù)下跌空間將愈發(fā)有限，不宜過分悲觀，對化工品尚有一定支撐。

PX方面，目前盛虹負荷已提升至60%—65%附近，威廉化學二期或在下周左右出產(chǎn)品，廣東石化預計在12月底或者1月份出產(chǎn)品。雖然新裝置投產(chǎn)繼續(xù)壓制市場，但是由于PXN仍處于低位水平，在250美元/噸附近，大部分裝置仍面臨虧損，工廠提負積極性受挫，負荷維持在73.1%，為歷年偏低水平。同時，隨著亞美套利的打開，據(jù)悉已有PX實質(zhì)性地出口至美灣。故在低庫存支撐下，PX和PXN向下驅(qū)動有限，震蕩運行為主。

此前受PX下跌和人民幣升值影響，PTA現(xiàn)貨加工差最高回升至600元/噸偏上位置，前兩周負荷持穩(wěn)在73%附近。但隨著PX價格企穩(wěn)和PTA高基差成交不暢，現(xiàn)已再度回落至400元/噸以內(nèi)，處于中等偏低水平，且因存在PX原料缺口，已有裝置開始降負和停車，PTA負荷將有下降。新裝置方面，盡管目前進度不斷推進，但是從產(chǎn)能向產(chǎn)量兌現(xiàn)的過程偏慢，山東威聯(lián)化學和嘉通能源合計500萬噸的裝置已經(jīng)在試車階段，尚未正式投料。

短期市場供需雙弱，由于下游聚酯減產(chǎn)幅度更甚，庫存緩慢累積。從目前裝置節(jié)奏來看，預計12月累庫幅度在30萬噸。雖然基差已從10月底的600元/噸回落至350元/噸，但仍處偏高水平，且目前12月底的基差報價在01+120附近，預計后期仍有繼續(xù)回落空間。

今年“雙11”整體銷售數(shù)據(jù)一般。從細分項來看，某券商調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，服裝行業(yè)同比降7.6%，其中，女裝和男裝分別同比下滑4.2%和5.6%，因此，后續(xù)補單量較少。同時，隨著“雙11”結(jié)束，行業(yè)進入季節(jié)性淡季，市場整體成交清淡。另外，海外服裝及面料各環(huán)節(jié)也面臨著極大的庫存壓力，出口訂單同樣較少。

終端需求的負反饋不斷向上傳導。織機和加彈開機率繼續(xù)下滑，分別是46%和55%。聚酯長絲企業(yè)的減產(chǎn)也在進一步加大，隨著主流大廠陸續(xù)降負，近一個月以來，聚酯負荷從83%降至75.9%。然而，開機的下滑并沒有使其擺脫低利潤和高庫存的窘境，且本周坯布和長絲的庫存還有所增加。據(jù)了解，部分下游織造企業(yè)計劃在11月底12月初開始放年假，比往年提早了半個月到一個月，同時聚酯龍頭企業(yè)也有計劃后期將長絲負荷降至四到五成，為歷史低位水平。

綜上所述，PTA或重回成本邏輯。雖然新裝置產(chǎn)量將兌現(xiàn)，疊加中期終端難有起色，PTA逐步累庫預期下依然承壓，基差將繼續(xù)回落。不過由于各環(huán)節(jié)利潤壓縮到位，預計PTA繼續(xù)下跌空間有限，低位震蕩運行為主。(作者單位：福能期貨)

（文章來源：期貨日報）