近期一段時間純堿市場關(guān)注度高。一方面期貨靠攏現(xiàn)貨，基差修復(fù)；另一方面基本面數(shù)據(jù)偏強，高供應(yīng)、低庫存、穩(wěn)需求、節(jié)前備貨等因素釋放。從供需的角度看，純堿供高低庫，輕弱重強，供需趨向平衡，預(yù)期純堿延續(xù)偏強運行。
(資料圖)
近期純堿市場關(guān)注點：
1、純堿企業(yè)庫存拐點，純堿庫存連續(xù)下降，對于純堿走勢強支撐。從庫存的變化看，輕質(zhì)累庫，重質(zhì)去庫，反映當(dāng)前下游需求變化。
2、節(jié)前，下游備貨計劃及采購量。下游節(jié)前的原材料儲備，影響純堿的市場走勢及未來預(yù)期。
3、純堿01主力合約，盤面價格持續(xù)修復(fù)，當(dāng)前基本平水與現(xiàn)貨，多空博弈。
4、臨近月底，純堿企業(yè)下月純堿定價預(yù)期。從趨勢看，當(dāng)前純堿基本面偏強為主，需求分化，輕弱重強。
一最后一月純堿高開高產(chǎn)
隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到11月24日，純堿周度開工90.05%，產(chǎn)量59.79萬噸，供應(yīng)表現(xiàn)高位。對于后市，企業(yè)裝置暫無檢修計劃，且裝置發(fā)揮預(yù)期穩(wěn)定，純堿開工維持在91—93%，產(chǎn)量60-62萬噸，供應(yīng)高位震蕩。前期，個別企業(yè)生產(chǎn)方面重周轉(zhuǎn)輕，近期逐步恢恢復(fù)輕轉(zhuǎn)重，產(chǎn)量或輕減重增。
圖1 國內(nèi)純堿開工率走勢圖
圖2 國內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢圖
當(dāng)前，純堿期現(xiàn)基差修復(fù)，盤面價格基本平水現(xiàn)貨。純堿基本面數(shù)據(jù)好，需求預(yù)期減弱，盤面價格呈現(xiàn)高位震蕩局勢，預(yù)期短期盤面難有太大波動，多空博弈。
圖3 重質(zhì)純堿基差走勢圖
二庫存震蕩格局現(xiàn)貨強支撐
隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到11月24日，純堿企業(yè)庫存28.19萬噸，其中輕質(zhì)18.58萬噸，重質(zhì)9.61萬噸，庫存絕對值偏低。受需求影響，輕質(zhì)累庫重質(zhì)去庫，輕質(zhì)需求穩(wěn)中偏弱，重質(zhì)需求相對穩(wěn)定。臨近月底，企業(yè)開始接收下月訂單，考慮春節(jié)節(jié)前備貨效應(yīng)，預(yù)期純堿庫存有望延續(xù)低位水平，漲跌難有太大變化。
圖4 國內(nèi)純堿廠庫庫存走勢圖
社會庫存涉及兩個層面，貿(mào)易商和交割庫。從目前對于市場的了解，貿(mào)易商環(huán)節(jié)庫存低，需求一般及預(yù)期不看好的心態(tài)下，貿(mào)易基本面沒有做庫存，且從企業(yè)提貨局部緊張，價格沒優(yōu)勢，利潤低。對于部分貿(mào)易商了解，今年節(jié)前備貨意向不足，近期暫無做庫打算；截止到11月22日，交割庫庫存5萬噸左右，處于較低水平，現(xiàn)貨價格無優(yōu)勢，期現(xiàn)相對觀望，預(yù)期交割庫庫存難有提升。
圖5 國內(nèi)純堿社會庫存走勢圖
截止到11月14日，對于玻璃企業(yè)純堿庫存了解，37%的樣本場內(nèi)22.24天左右，環(huán)比上10月底下降1.89天；46%的樣本，庫存天數(shù)21.02天，環(huán)比下降1.71天；50%的樣本，庫存天數(shù)21天，下降1.46天，比去年同期水平低。近期，有下游開始詢價及采購計劃，個別企業(yè)近期有成交。臨近月底，剛需用戶對于純堿采購意向加強，預(yù)期下游原材料庫存呈現(xiàn)增加趨勢。進入12月，從時間周期看，企業(yè)或?qū)τ诖汗?jié)做備貨做計劃。
圖6 國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫存走勢圖
隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到11月24日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降，維持14天，下降2天+。大部分企業(yè)到月底，進入下周開始接收12月訂單，個別前期不接單企業(yè)，逐步開始接收。考慮到今年元月下旬春節(jié)，對于企業(yè)來說或為元月訂單做考慮，增加下月接單量。趨勢來看，下月訂單有望增加，進入元月或逐步下降。
圖6 國內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢圖
純堿企業(yè)利潤偏好，良好勢頭下月有望延續(xù)。隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到11月24日，聯(lián)產(chǎn)企業(yè)雙噸1300+元/噸，氨堿800+元/噸，利潤小幅度增加，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定， 煤炭價格回落。當(dāng)前，純堿走勢震蕩運行，現(xiàn)貨價格難跌，預(yù)期利潤維持。
圖7 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤
圖8 氨堿工藝純堿利潤
三浮法降庫但壓力仍大光伏投產(chǎn)雖遲到但不缺席
截止到20221124，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7185.3萬重箱，環(huán)比-0.64%。全國浮法玻璃綜合開工率80.04%，環(huán)比-0.42%，周均價1607元/噸，環(huán)比跌1.2%，同比下降23.2%。近期，玻璃局部庫存呈現(xiàn)下降，但絕對值處于同期高位，且需求隨著時間進入淡季，需求表現(xiàn)下降趨勢。個別生產(chǎn)線冷修，但并不集中，預(yù)期供應(yīng)小幅度下降。
圖9 浮法玻璃在產(chǎn)日熔量
據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-233元/噸，環(huán)比-6.88%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-180元/噸，環(huán)比+1.64%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤-65元/噸，環(huán)比-6.56%。近期，玻璃現(xiàn)貨價格延續(xù)下降，成本端變化小，企業(yè)虧損加劇，以目前的供需角度看，浮法玻璃虧損持續(xù)。
圖10 浮法玻璃利潤變化
隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至 2022 年 11 月 24 日，光伏玻璃企業(yè)開工率為 89.29%，環(huán)比+0.82%。樣本企業(yè)成品庫存天數(shù) 12.7 天，環(huán)比增加+0.3 天。全國光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 97 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計 372 條，在產(chǎn)日熔量 73060 噸，環(huán)比+1.93%，同比+71.38%。對于即將到來的十二月，先后有硅料、硅片小幅降價，組件廠對電池片價格也開始存有下行預(yù)期，不愿意買多做，疊加電站接近尾聲，所以對于光伏玻璃來說 12 月需求不會非常好，目前市場已經(jīng)出
現(xiàn)訂單減量現(xiàn)象，且光伏玻璃廠庫存上漲，預(yù)計新一輪光伏玻璃價格存小幅下滑預(yù)期。生產(chǎn)線方面，到年期之前，仍有7條生產(chǎn)線有投放預(yù)期，產(chǎn)能7-8k.此外，個別生產(chǎn)線具體投放時間不定，或有延遲，但裝置不會缺席，預(yù)期光伏在產(chǎn)產(chǎn)能呈現(xiàn)增加趨勢。
圖11 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量
四總結(jié)與展望
供應(yīng)端：純堿高開工、高產(chǎn)量持續(xù)，預(yù)期12月依舊維持。預(yù)計未來三周純堿開工91.26%、91.78%、91.78%，，產(chǎn)量60.98萬噸、61.33萬噸、61.33萬噸。企業(yè)庫存低位徘徊，當(dāng)前庫存28萬噸左右，庫存深降預(yù)期減弱，或呈現(xiàn)平庫震蕩態(tài)勢。
需求端：需求表現(xiàn)一般，輕重分化，輕弱重強。從目前的了解看，輕質(zhì)下游對于部分企業(yè)了解，其中兩鈉、味精開工率較高，裝置運行穩(wěn)定；小蘇打、碳酸鋰等開工7-8成；焦亞開工率偏低，5-6成，印染江浙5-6成，輕質(zhì)下游需求表現(xiàn)偏弱；重質(zhì)純堿，浮法玻璃開工80%左右，光伏89%附近，個別生產(chǎn)線調(diào)整，預(yù)期整體開工及產(chǎn)量影響不大。
綜上，供應(yīng)增量有限，下游近期難有明顯下降，純堿供需基本平衡。當(dāng)前純堿基本面數(shù)據(jù)利多，對于現(xiàn)貨正反饋持續(xù)，預(yù)期純堿走勢震蕩偏強，輕質(zhì)價格主流出廠2500-2700元/噸，重質(zhì)純堿送到2700-2800元/噸，區(qū)域不同價格差異。
（文章來源：隆眾資訊）