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周五夜盤(pán)，包括焦煤、焦炭在內(nèi)的黑色系品種整體大幅下跌，一改近段時(shí)間以來(lái)的持續(xù)上漲行情。截至夜盤(pán)收盤(pán)，焦煤期貨主力合約跌幅3.56%，焦炭期貨主力合約跌幅4.17%，螺紋鋼期貨主力合約跌幅2.83%，熱卷期貨主力合約跌幅3.07%，鐵礦石期貨主力合約跌幅2.73%。

中銀期貨黑色研究員呂肖華表示，隨著地產(chǎn)利多政策的出臺(tái)和疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，市場(chǎng)信心大幅改善，人們對(duì)未來(lái)的需求預(yù)期較為樂(lè)觀。市場(chǎng)認(rèn)為，在黑色金屬整體低庫(kù)存、低利潤(rùn)背景下，終端補(bǔ)庫(kù)推高鋼價(jià)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)推高焦煤和焦炭等原料價(jià)格。在這個(gè)邏輯下，成本和成品的價(jià)格呈現(xiàn)螺旋式上漲。與此同時(shí)，隨著宏觀資金的介入，以螺紋鋼為代表的黑色金屬大幅增倉(cāng)上揚(yáng)，螺紋鋼期現(xiàn)結(jié)構(gòu)由back轉(zhuǎn)變?yōu)閏ontango，其基差一度達(dá)到-200左右，期現(xiàn)套利已經(jīng)有了一定的盈利空間。不過(guò)，隨著交割的臨近和消費(fèi)淡季的來(lái)臨，現(xiàn)貨市場(chǎng)有下跌的壓力，RB2301合約價(jià)格下跌向現(xiàn)貨靠攏，螺紋鋼作為此番黑色系品種價(jià)格上漲的“邏輯錨”，其下跌帶動(dòng)整個(gè)黑色系品種下挫。

格林大華期貨黑色研究員紀(jì)曉云分析指出，目前焦炭第三輪提漲落地，并發(fā)起第四輪提漲，噸焦虧損幅度大幅減少，焦企提產(chǎn)，焦炭供給小幅增加，但因上游焦煤價(jià)格上漲，焦化廠未能扭虧為盈。下游鋼廠成材價(jià)格持續(xù)走高，高爐開(kāi)工率提升，鐵水日產(chǎn)小幅增加，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，焦炭供需雙增。近期焦炭期貨交易的是冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)邏輯，按往年規(guī)律，冬儲(chǔ)期間下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)行為往往帶來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格約四輪提漲，漲價(jià)幅度在200—500元/噸不等，今年已經(jīng)三輪漲價(jià)，幅度在300元/噸，實(shí)際上已經(jīng)與往年規(guī)律一致。考慮到焦炭現(xiàn)貨可漲空間已不大，下游鋼廠仍虧損，冬儲(chǔ)邏輯將逐步演繹完畢，下游的虧損將負(fù)反饋至爐料，因此焦炭?jī)r(jià)格很難再有大幅度上漲。

“近期第四輪提漲落地困難加大，也顯示了焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)上漲乏力。周五焦炭期貨夜盤(pán)大跌，實(shí)際上也已經(jīng)反應(yīng)了這一現(xiàn)實(shí)。”紀(jì)曉云分析稱(chēng)，從資金層面看，既有多單獲利了結(jié)，也有空頭介入，焦炭期貨盤(pán)面相當(dāng)于已經(jīng)提前交易了現(xiàn)貨兩輪提降，短期利空風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，后期走勢(shì)以振蕩為主。從倉(cāng)單角度考慮，下周J2305合約下方2650元/噸一線具有很強(qiáng)支撐。

焦煤方面，紀(jì)曉云指出，供給端，近期煉焦煤各煤種價(jià)格快速上漲，主產(chǎn)地焦煤供給小幅增加，預(yù)估后期增量不會(huì)太大，因?yàn)椴糠置旱V年度生產(chǎn)任務(wù)完成，現(xiàn)有所減產(chǎn)；進(jìn)口蒙煤通關(guān)量仍在800車(chē)左右，高位可能延續(xù)到元旦。需求端，近期焦化廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性提升，高爐開(kāi)工率提升，鐵水日產(chǎn)開(kāi)始增加，生產(chǎn)環(huán)節(jié)耗煤量有所增加。冬儲(chǔ)需求下，下游仍在積極補(bǔ)庫(kù)。“總體看，近期焦煤供需均有所增加，供需總體緊平衡，其中冬儲(chǔ)為近期盤(pán)面上漲的主要驅(qū)動(dòng)，后期冬儲(chǔ)影響逐漸減弱，下游焦化廠和鋼廠仍虧損，會(huì)負(fù)反饋至原料端，預(yù)計(jì)期價(jià)上方空間已不大，或以區(qū)間振蕩為主。周五夜盤(pán)增倉(cāng)下跌，顯示空頭力量相對(duì)較強(qiáng)。”

“目前來(lái)看，宏觀因素將主導(dǎo)焦煤、焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)，地產(chǎn)融資‘三支箭’給了市場(chǎng)極大的信心，市場(chǎng)預(yù)期宏觀利好政策將持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”呂肖華表示，長(zhǎng)期焦炭基本面明顯好轉(zhuǎn)，2023年山西、內(nèi)蒙、寧夏等多地4.3米焦?fàn)t和5.5米不達(dá)標(biāo)焦?fàn)t的退出會(huì)大幅抬升焦化企業(yè)的產(chǎn)能利用率，焦化企業(yè)的利潤(rùn)情況會(huì)得到改善，但是這不意味著焦炭均價(jià)上移，主要是因?yàn)榻姑旱墓?yīng)出現(xiàn)寬松。短期來(lái)看，焦化行業(yè)在連續(xù)提價(jià)后噸焦虧損下降，但依舊虧損。

“隨著我國(guó)與澳大利亞雙邊關(guān)系緩和，澳焦煤成為新增供應(yīng)，2023年我國(guó)焦煤市場(chǎng)的供應(yīng)將大幅增加。”呂肖華表示，今年1—10月焦煤進(jìn)口上升29%，外蒙焦煤進(jìn)口逐步恢復(fù)到疫情前水平，俄羅斯焦煤進(jìn)口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。與此同時(shí)，我國(guó)的焦煤產(chǎn)量也穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022年1—10月中國(guó)焦煤增長(zhǎng)2%。2023年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量沒(méi)有增長(zhǎng)，而焦煤供應(yīng)上升，焦煤市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)剩。

“短期來(lái)看，明年1月是鋼材消費(fèi)淡季，鋼價(jià)在大幅上漲后，在消費(fèi)淡季繼續(xù)振蕩下移的概率較大，而焦煤、焦炭作為原料，其價(jià)格對(duì)節(jié)前備庫(kù)已經(jīng)有所反應(yīng)，短期很難走出獨(dú)立行情，也會(huì)跟隨鋼價(jià)振蕩走弱。”呂肖華認(rèn)為。

鐵礦石方面，財(cái)信期貨研究認(rèn)為，鐵礦石供穩(wěn)需增，庫(kù)存維持小幅波動(dòng)，鐵礦石現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)向上(但鋼廠低利潤(rùn)背景下或控制原料到貨量)，考慮到鐵礦石估值已高，盤(pán)面或逐步進(jìn)入多空博弈階段。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）