2023年，國內外宏觀市場應該關注哪些重點？1月3日，弘則研究宏觀分析師王亞丹在2023大宗商品投資論壇上表示，2023年中國和美國經濟的主要邏輯發生轉變，中國經濟將從底部開始修復，美國經濟將從過熱轉向衰退。一方面，隨著國內放松疫情管控措施，政策底出現，國內市場情緒改善，對遠期經濟的預期部分修復；另一方面，美國通脹大概率見頂，同時美國經濟數據在走弱之中，美聯儲考慮放緩加息，在通脹逐漸下行的預期下，市場對終點利率的博弈比較充分，利率對資產的沖擊漸弱。
房地產方面，王亞丹認為，2023年如果疫情影響消除，疫情和利率兩方面對銷售增速從底部回升的拉動約為16%，鑒于長期視角下經濟、人口、行業本身都在發生變化，其他因素帶來的拉動可能略低于10%。綜合來看，2023年房地產整體修復的彈性可能在5—10%。
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消費復蘇方面，王亞丹認為，由于一季度疫情模式切換過渡期居民可能將主動或被動減少消費，內需由冷漸轉熱需要時間，同時外貿可能因外需回落持續承壓，因此預計2023年消費修復彈性約5%—10%。
海外市場方面，王亞丹認為，2023年通脹逐漸向增長切換，利率對美元指數的影響將有所減弱。
“2023年一季度，市場交易的重心將從通脹逐漸切換至經濟狀況，即交易美國此次衰退的程度和美聯儲維持高利率的時間。總的來說，接下來通脹回落節奏最大的不確定性在于就業市場的緊張何時緩解。”王亞丹說。
此外，王亞丹認為，2023年3月美聯儲可能停止加息。“如果核心環比維持目前的0.3%，或略有下降，明年3月前后核心CPI有望回到5%附近，從美聯儲希望看到所有期限實際利率轉正的角度來說，這樣的數據有利于其在5%附近暫停加息。對市場來說，這意味著加息已在預期之內，利率造成的沖擊有限。”
王亞丹認為，這一輪周期中美國經濟的特點是疫情期間居民商品消費和服務消費的錯位導致制造業和服務業回落速度不同。美聯儲加息以來，對利率敏感的房地產銷售和相關的耐用品(家具家電、汽車等)消費先后轉弱，制造業PMI降至收縮區間，而服務業則受到消費的支撐，還在擴張之中。這種結構性同樣體現在就業市場。消費與投資的差異也是此前美國經濟在投資拖累下出現技術性衰退，但實際上經濟仍然偏強的原因。
從交易邏輯來看，王亞丹認為，就業市場是本輪經濟狀況交易中的重點。
她認為，檢視當下美國經濟的狀況，企業和居民資產負債表健康、杠桿率低，暫未看到美國內部會對經濟造成嚴重沖擊的風險點。目前的問題是怎么在抑制高通脹的過程中盡量壓低失業率，使消費不出現大幅下降。在“金融條件收緊————企業融資難度和經營壓力上升————失業率逐漸上升————居民消費下降”的鏈條中，影響美國經濟下行幅度的主要是就業市場狀況，此外可以觀察企業融資相關指標。
綜合來看，王亞丹認為，2023年全球經濟尚未觸底，美元指數難以出現趨勢性走弱。在通脹順利維持目前速度回落、就業市場有望軟著陸的情況下，本輪美國經濟有望實現淺衰退，使美國需求和全球貿易活動強度下降深度較淺，則美元指數可能不會回到2022年114左右的高位區間。但在全球經濟下行、貿易收縮的階段，美元指數仍然難以趨勢性回落，可能維持偏強振蕩，直到全球經濟活動觸底回升。
（文章來源：期貨日報網）