華泰證券研報指出，伴隨硅料產能的逐步釋放，近期光伏主材價格快速回落。我們預計光伏主材價格的回落有利于2023年裝機需求延續較強增長，但對光伏玻璃行業而言，當前核心矛盾仍未緩解：由于22-23年更為快速的產能增長，我們預計2023年光伏玻璃行業的競爭或將更趨激烈。
研報原文
華泰|光伏玻璃：主材雖降價，矛盾仍待解
【資料圖】
主材價格回落利于節后需求，但供給激增下競爭或更為激烈
伴隨硅料產能的逐步釋放，近期光伏主材價格快速回落。根據Mysteel數據，截至12月29日，硅料/硅片/電池片/組件價格已分別較4Q22高點回落27.8%/34.8%/21.5%/6.6%。
我們預計光伏主材價格的回落有利于2023年裝機需求延續較強增長，但對光伏玻璃行業而言，當前核心矛盾仍未緩解。
由于22-23年更為快速的產能增長，我們預計2023年光伏玻璃行業的競爭或將更趨激烈。
長遠看，行業擬建產能規模龐大，工信部正計劃開展光伏玻璃產能預警，指導光伏玻璃項目合理布局。我們預計產能預警的開展有助于對擬建設產能的落地加以約束，遠期行業競爭格局將有望逐步優化。
需求季節性回落，光伏玻璃價格節前仍有下行壓力
由于國內外光伏裝機市場均進入淡季，11月下旬起光伏玻璃需求已呈逐步回落的態勢。據卓創資訊，截至12月28日，光伏玻璃企業庫存18.4天，較11月底上升1.7天，12月以來光伏玻璃平均價格已較11月回落0.5元/平米。
考慮到春節淡季臨近，需求邊際回落或將加速，在行業供給仍在增長、庫存呈加速累積的情況下，我們預計光伏玻璃價格在春節前仍有下行壓力。
供給增長過快是2023年光伏玻璃行業主要矛盾
我們認為2022-2023年光伏玻璃產能的高增長仍是行業當前的主要矛盾。截至12月28日，國內在產光伏玻璃產能達到7.48萬噸/天，同比+81.5%。當前全球在產的光伏玻璃產能如果滿負荷運轉，已經能夠滿足每年約400GW的全球光伏裝機規模。
我們預計2023年國內仍有約3.14萬噸/天的光伏玻璃產能點火，2023年底在產產能將同比繼續增長42%。
即使光伏主材價格的回落有望支持2023年全球光伏裝機需求延續強勢增長，我們預計2023年光伏玻璃的供給仍將呈現總體富余的狀態。
擬建項目依然龐大，期待產能預警優化遠期競爭格局
我們匯總了各地方政府組織的光伏玻璃項目聽證會情況，扣除在2022-2023年已投產或有望投產的在建項目，潛在的擬建設項目總規模約22.4萬噸/日，是當前在產產能的3倍。
擬建設項目規模龐大，若悉數投產將使行業競爭格局進一步惡化。但行業主管部門近期明確了加強監管、限制行業產能的過快擴張的決心。
根據11月21日發布的《關于鞏固回升向好趨勢加力振作工業經濟的通知》，工信部正在開展產能預警，指導光伏玻璃行業的合理布局。
我們預計這一工作的陸續開展將有助于限制部分擬建設產能的落地。在經歷22-23年的競爭加劇后，光伏玻璃遠期競爭格局有望逐步優化。
風險提示：
光伏需求增長低于預期，光伏玻璃產能管控弱于預期。
（文章來源：證券時報·e公司）