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棕櫚油主力合約昨日漲幅明顯，上漲3.49%，同為油脂板塊的豆油，主力合約也在昨日上漲2.61%。

年后棕櫚油呈現(xiàn)窄幅振蕩走勢，昨日突破上漲，究其原因，浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品團隊研究員向博認為，主要來自近期印尼棕櫚油出口政策的多變。“上周印尼方表示對棕櫚油出口配額進行限制，市場認為印尼出口供應(yīng)或收緊，馬來西亞棕櫚油價格小幅反彈。”她說，隨后市場解讀該政策意指其國內(nèi)最低銷售義務(wù)從30萬噸增至45萬噸，并非直接調(diào)整比例。此舉是為確保印尼三、四月齋月和開齋節(jié)前食用油供應(yīng)和價格穩(wěn)定，出口政策上凍結(jié)三分之二已經(jīng)發(fā)放的出口許可證至四月底。出口商若滿足45萬噸銷售義務(wù)，可出口額度仍較為充足，對印尼出口影響有限。

徽商期貨油脂分析師郭文偉也介紹，印尼出口商從去年底開始積累了大量棕櫚油出口配額，截至1月底，出口商大約有590萬噸棕櫚油的出口許可證。“上周印尼政府計劃凍結(jié)三分之二的出口配額，凍結(jié)的400萬噸可在5月1日之后繼續(xù)使用。”他說，這已經(jīng)帶動一波行情上漲。但以1:6的DMO比例生成的配額，疊加剩余的190多萬噸配額，本可以匹配每月的棕櫚油出口量。他表示，印尼出口收緊造成的實質(zhì)影響微弱。不過本周四，市場有消息稱印尼將DMO比例下調(diào)至1:2，出口配額不能滿足實際出口量，市場供應(yīng)擔憂情緒升溫，盤面上行突破前期8000點大關(guān)，引發(fā)昨日國內(nèi)棕櫚油增倉上行，同時帶動豆油突破上漲。

從目前情況來看，向博表示，油脂板塊的交易邏輯主要圍繞產(chǎn)地供應(yīng)格局變化及主消國需求恢復展開。棕櫚油方面，當前產(chǎn)地棕櫚油減產(chǎn)季進入尾聲，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量已出現(xiàn)增幅跡象。季節(jié)性出口回落疊加消費國充足庫存，使得產(chǎn)地庫存去化幅度有限。而印尼出口政策多變，也一定程度影響棕櫚油的供需格局。“包括產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)季結(jié)束后產(chǎn)量和庫存走勢、印尼出口政策調(diào)整以及消費國印度、中國庫存去化情況，都是后期走勢需要關(guān)注的因素”她說。

豆油方面，向博介紹，國內(nèi)豆油主要依靠進口大豆壓榨供應(yīng)，隨著南美豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，豆油供應(yīng)預(yù)期寬松，疫情管控放開后油脂消費預(yù)期向好，整體呈現(xiàn)供需寬松格局。下一步可關(guān)注南美大豆收割上市進度、國內(nèi)大豆壓榨及油脂庫存變化和國內(nèi)油脂消費恢復情況。

在油脂整體供需呈現(xiàn)寬松趨勢下，郭文偉也認為，豆油和棕櫚油的后期走勢需關(guān)注的因素不一樣。“目前國內(nèi)豆油庫存歷史低位，雖然巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估1.53億噸，但是巴西大豆收割偏慢，出口延遲導致國內(nèi)2、3月份大豆到港偏低。后期部分油廠受缺豆影響，開機或受限制，抑制豆油累庫速度。”他說，因此豆油呈現(xiàn)近強遠弱格局，后期應(yīng)主要關(guān)注巴西大豆收割與國內(nèi)到港進度。

棕櫚油方面，郭文偉表示，后期主要關(guān)注產(chǎn)地棕櫚油增產(chǎn)周期兌現(xiàn)進度，以及出口情況。目前國內(nèi)棕櫚油與印度植物油庫存高企，進口需求不強烈，產(chǎn)地出口端亮點難尋。而馬來西亞棕櫚油庫存高企，如果2月下旬產(chǎn)地未出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)，復產(chǎn)期的累庫壓力會進一步增加。

（文章來源：期貨日報）