近期，鄭糖延續(xù)的強勢格局，表現(xiàn)亮眼。本輪上漲的原因是什么？當(dāng)前國內(nèi)外供需的情況如何？產(chǎn)業(yè)發(fā)生了哪些變化？后市怎么看？一起來看看吧。
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本輪上漲原因是？
外糖大漲是本輪上漲的主導(dǎo)。今年以來國際市場看多氛圍，供需偏緊不斷刷新預(yù)期，導(dǎo)致全球食糖市場供需出現(xiàn)超預(yù)期緊張的主要原因來自印度，其主產(chǎn)區(qū)天氣狀況不佳導(dǎo)致甘蔗提早成熟且重量下降，產(chǎn)量預(yù)估調(diào)降至3430萬噸，上次預(yù)估為3550萬噸，在向全球市場銷售了610萬噸糖之后，印度今年不可能允許更多糖出口。西歐的產(chǎn)量預(yù)估從1660萬噸降至1520萬噸。印度為首的短缺從去年四季度后期將持續(xù)今年整個一季度，將會持續(xù)提振全球價格，并促使競爭對手巴西和泰國增加他們的發(fā)貨量，這種情況在泰國開榨后也沒有實質(zhì)性的緩解，需要等待巴西新糖的上市才有望轉(zhuǎn)變。
供需層面怎么看？
國際糖業(yè)組織(ISO)將全球糖市供應(yīng)過剩下調(diào)至420萬噸，低于去年11月預(yù)估的過剩620萬噸，主要因部分國家產(chǎn)量低于預(yù)期。2022/23年度全球糖產(chǎn)量將增至1.804億噸，較上次預(yù)估的1.821億噸下修，全球食糖消費量預(yù)估從1.76億噸溫和上修至1.763億噸，未來三個月的看法從中性偏空轉(zhuǎn)為中性。
減產(chǎn)主要來自印度，其在今年基本不能提供更多出口，泰國將成為國際市場有利補充，至今產(chǎn)量及出口均同比增加，1月糖出口69.84萬噸，同比增加20.39%，創(chuàng)近三年同期高位，但目前還無法完全彌補印度和歐盟的減產(chǎn)。
巴西尚未開啟新榨季，目前的影響相對中性，巴西政府3月恢復(fù)征收75%的汽油和21%的乙醇聯(lián)邦稅，但巴西國家石油公司下調(diào)汽油出廠價，汽油價格最終增加0.34雷亞爾/升，而含水乙醇價格增幅僅0.02雷亞爾/升，短期影響甚微。
印度的減產(chǎn)和暫停出口是超預(yù)期的，但利多基本也被消化大半，泰國的增產(chǎn)和出口節(jié)奏是基本符合預(yù)期的，巴西即將開榨也將開始新榨季生產(chǎn)，將成為國際市場的定價主角，新榨季能否如期開展，前期降雨能否對開機造成障礙，未來食糖生產(chǎn)比例和政策取向都依然存疑，在本月下旬之前都將無法有效明確。
數(shù)據(jù)上看，1月和2月銷量表現(xiàn)尚可，但在生產(chǎn)旺季庫存也在持續(xù)積累中，廣西截至2月底產(chǎn)糖504.11萬噸，同比增加7.71萬噸，累計銷糖214.16萬噸，同比增加46.22萬噸，工業(yè)庫存289.95萬噸，同比減少38.51萬噸。云南2月末累計產(chǎn)糖122.04萬噸，同比增加37.68萬噸，累計銷售新糖48.25萬噸，同比增加20.93萬噸，2月底累計庫存73.79萬噸，同比增加16.75萬噸。廣東2月底產(chǎn)糖47.91萬噸，產(chǎn)銷率75.95%。新疆22/23制糖期最終產(chǎn)糖45.58萬噸，同比增加11.83萬噸。
國際市場風(fēng)向依然是偏多持續(xù)，國內(nèi)大部分產(chǎn)區(qū)已經(jīng)生產(chǎn)收尾，廣西云南減產(chǎn)分歧依然較大，廣西減產(chǎn)預(yù)期維持在30-80萬噸，在巴西新榨季生產(chǎn)前后我國產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)情況也將更加明確，二者時間基本可以共振，值得重點關(guān)注。
市場的矛盾點是？
國際市場一季度的供需緊張將持續(xù)到巴西新糖有效供應(yīng)上來以后才有機會得到實質(zhì)性的緩解，巴西的定價權(quán)將逐步增加，下半年巴西增產(chǎn)對供需過剩的影響將逐步落地，巴西和泰國的增產(chǎn)也會限制遠月合約的價格，近強遠弱持續(xù)中。
國內(nèi)生產(chǎn)仍在進行，減產(chǎn)分歧也依然是當(dāng)前國內(nèi)糖價的主要支撐之一，另外的支撐或者是年初以來的主要動力則是來自外糖，外糖上漲后直接提升了國內(nèi)進口糖的成本，也限制了這期間流入我國的進口糖的數(shù)量和節(jié)奏，進一步促進了一季度以來的國產(chǎn)糖的去庫存節(jié)奏。
如何看后市？
國內(nèi)減產(chǎn)帶動內(nèi)外共振上漲，減產(chǎn)預(yù)期即將落地，時間疊加巴西糖的上市，預(yù)期即將轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，時間窗口僅有月余，所謂的生產(chǎn)旺季需求淡季迎來久違的全行業(yè)盈利喜聞樂見的場面，6100以上的價格還是值得好好珍惜的，全行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)盈利，在供應(yīng)旺季需求淡季的階段各項交易都擴大了空間，現(xiàn)貨報價也一天幾次上調(diào)，市場信心已經(jīng)提升到新的臺階，供應(yīng)節(jié)奏明確之后，進口糖和國內(nèi)消費情況將成為市場主導(dǎo)，近強遠弱持續(xù)，6100-6200也將提供很好套保空間，多單在階段高位值得警惕。
（文章來源：一德期貨）