油脂油料
【資料圖】
供應(yīng)端：
MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來1月產(chǎn)量為138.04萬(wàn)噸，出口113.55萬(wàn)噸，基本符合預(yù)期，進(jìn)口14.49萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于預(yù)期，導(dǎo)致庫(kù)存達(dá)到226.82萬(wàn)噸，略高于預(yù)期。馬來勞工問題或在23年得到解決，1月已出現(xiàn)產(chǎn)量恢復(fù)跡象。目前高頻數(shù)據(jù)顯示2月出口與上月基本持平，產(chǎn)量下降，馬來或再次去庫(kù)。
印尼DMO政策傳聞再起，或?qū)⒂绊懮习肽瓿隹冢瑪?shù)據(jù)顯示印尼出口報(bào)價(jià)提高，印尼馬來在3月可能再次受到洪水影響，產(chǎn)地?cái)?shù)據(jù)略多。
南美天氣持續(xù)炒作，阿根廷干旱減產(chǎn)引發(fā)擔(dān)憂，近期發(fā)生霜凍，油世界將阿根廷大豆預(yù)估產(chǎn)量將下調(diào)至2800萬(wàn)噸左右，情況不容樂觀。
菜系國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松，隨著壓榨的繼續(xù)預(yù)計(jì)菜油庫(kù)存持續(xù)修復(fù)，供應(yīng)壓力緩解。
需求端：
印尼今年開始實(shí)施B35計(jì)劃，增加國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)，巴西將直接推進(jìn)到B15，對(duì)豆油需求有增加，美國(guó)EPA下調(diào)了未來生柴義務(wù)摻混量，同時(shí)允許加拿大菜油在美國(guó)用于生產(chǎn)生柴并摻混，美國(guó)需求利空。
國(guó)內(nèi)目前消費(fèi)復(fù)蘇情況良好，未出現(xiàn)大規(guī)模二次感染，復(fù)蘇預(yù)期無法證偽。PMI數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)復(fù)蘇情況樂觀。
印度1月進(jìn)口食用油166.175萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.74%，環(huán)比增長(zhǎng)6.81%，食用油庫(kù)存為349萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史紀(jì)錄新高，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存連續(xù)兩周回升，菜油庫(kù)存接近正常區(qū)間。銷區(qū)庫(kù)存高對(duì)油脂油料出口有著一定抑制。
策略：
油脂以震蕩為主，長(zhǎng)期偏空，逢高做空。
棉花
供應(yīng)端：USDA三月對(duì)22/23年度產(chǎn)量上調(diào)0.6%，主要是中國(guó)加工量超過預(yù)期，產(chǎn)量上調(diào)21.8萬(wàn)噸，澳大利亞也上調(diào)10萬(wàn)噸，印度由于上市緩慢繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸。印度上市有所增加，呈現(xiàn)超季節(jié)性，市場(chǎng)對(duì)此分歧較大，后續(xù)繼續(xù)觀察。新疆棉加工已經(jīng)達(dá)到575萬(wàn)噸，但日加工依舊維持高位，供應(yīng)十分充足。后續(xù)要開始關(guān)注美棉播種面積和氣候因素。
需求端：三月usda對(duì)22/23年度需求小幅下調(diào)0.5%，主要是對(duì)巴基斯坦，越南，孟加拉需求下調(diào)，這些國(guó)家都在與緊縮周期做艱難斗爭(zhēng)，巴基斯坦外匯儲(chǔ)備較少，正在申請(qǐng)IMF貸款，未來進(jìn)口棉花的外匯都有可能拿不出來。2.17-2.23日一周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約38691噸(含簽約56268噸，取消前期簽約17577噸)，較前一周減少60%，較近四周平均減少37%。裝運(yùn)陸地棉47106噸，較前一周增加7%，較近四周平均增加4%。美棉一反彈，簽約取消就大幅增加。上行仍有壓力。
雖然下游訂單好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)信心增強(qiáng)，但上半年供應(yīng)相對(duì)充裕，內(nèi)盤也會(huì)因進(jìn)口平價(jià)感到壓力，繼續(xù)關(guān)注中國(guó)內(nèi)需恢復(fù)情況和美棉出口情況。
玉米
美國(guó)拜登和俄羅斯的種種跡象表明，俄烏沖突可能在憋一個(gè)大招。俄羅斯表示黑海出口協(xié)議可能不會(huì)續(xù)簽，種種跡象表明俄羅斯正在進(jìn)行一場(chǎng)大規(guī)模的反攻，俄烏沖突可能重新走向激烈，全球谷物仍舊偏緊；需求端，養(yǎng)殖端開始?jí)簷冢暳掀髽I(yè)的玉米庫(kù)存天氣偏低。短期玉米驅(qū)動(dòng)偏多。
豆粕
豆粕：供給端阿根廷繼續(xù)高溫少雨，有機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)阿根廷產(chǎn)量，但從時(shí)間上來說，南美幾乎利多出盡。市場(chǎng)一致性預(yù)期在等巴西的賣壓，巴西的貼水確實(shí)還在下調(diào)，賣壓正在體現(xiàn)。需求端來說，豬的利潤(rùn)雖然不算高，但是雞的利潤(rùn)極高，雞對(duì)豆粕需求的拉動(dòng)作用很大，所以總需求沒有那么悲觀。國(guó)內(nèi)基差所走弱。單邊上來說，豆粕供需上沒有那么悲觀，雖然絕對(duì)價(jià)格處于高位，但沒有趨勢(shì)性做空的大行情。
雞蛋
雞蛋：雞蛋最近兩年養(yǎng)殖成本很高，養(yǎng)殖利潤(rùn)率偏低，投資成本過大，所以最近兩年的補(bǔ)欄積極性一直一般，既有2019-2020 年大漲大跌帶來的教訓(xùn)，也沒有形成對(duì)未來強(qiáng)烈的看漲預(yù)期，所以雞蛋存欄一直處于低位，一直到5月之前蛋雞存欄都會(huì)維持低位，這奠定了雞蛋價(jià)格的格局，我傾向于逢低買。
生豬
生豬：供應(yīng)端，從屠宰量上來看，供給持平，4月之前沒有供給增量，但此時(shí)需求端走弱了，尤其是凍品，不僅沒有入庫(kù)需求，連正常需求都走弱了。市場(chǎng)預(yù)期也就隨之走弱了。但這個(gè)價(jià)格也很難跌，一是絕對(duì)價(jià)格偏低，二是入庫(kù)需求會(huì)在低價(jià)重新啟動(dòng)，所以當(dāng)前是一個(gè)震蕩的格局，16500-17500之間震蕩。
蘋果
蘋果：山東地區(qū)蘋果總體行情穩(wěn)中偏弱，蓬萊地區(qū)近兩日成交價(jià)格略有下滑；陜西地區(qū)蘋果近期成交比較少，客商采購(gòu)也趨于謹(jǐn)慎；批發(fā)市場(chǎng)整體行情一般，隨著氣溫回升，部分市場(chǎng)銷售量略有增加；3月份以后逐步進(jìn)入需求的驗(yàn)證階段，關(guān)注后期市場(chǎng)走貨情況。
紅棗
紅棗：近期河北滄州貨源較多，持貨商隨行就市出貨意愿較強(qiáng)，出售利潤(rùn)小幅下調(diào)；5月之前仍處于季節(jié)性淡季，后期看好國(guó)內(nèi)消費(fèi)品的需求逐步恢復(fù)，關(guān)注市場(chǎng)走貨情況。
紙漿
紙漿：昨日國(guó)內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨小幅下跌，闊葉漿持穩(wěn)，針闊葉價(jià)差1100元/噸；白卡紙市場(chǎng)交投一般，個(gè)別紙廠下調(diào)出廠價(jià)格；生活用紙終端加工廠剛需拿貨為主；文化用紙黨政需求利好釋放，疊加部分出版需求支撐，紙廠訂單尚可；考慮到1季度末，烏拉圭闊葉新漿廠即將投產(chǎn)，短期針闊葉漿走勢(shì)可能發(fā)生背離，中期維持震蕩偏空的觀點(diǎn)，可考慮正套，關(guān)注宏觀驅(qū)動(dòng)和未來一個(gè)季度進(jìn)口量情況。
（文章來源：混沌天成期貨）