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玉米期價破位下跌，我們認為主要是供增需減格局下，疊加小麥價格大幅下跌導致。供應方面，基層農戶仍有余糧，伴隨氣溫開始回升，3月份地趴糧有出貨需求、4月開始自然干糧也將陸續上市，短期玉米供應較為充足；進口成本前期大幅下跌，進口利潤敞口較大，近期國內集中采購美玉米對整體預期較為偏空。需求方面，受到養殖利潤低迷影響，年初至今飼料需求較去年同期偏差，飼料廠降低玉米庫存天數；深加工整體需求同樣較為低迷。此前利空也一直存在，但并未得到充分交易，在前期大宗商品普跌時玉米抗跌性極高。近幾日小麥價格暴跌是玉米期貨價格下行導火索，替代格局下，小麥價格重心下移不斷抑制玉米上方空間。我們認為本次玉米下跌有前期補跌因素也有基本面因素。短期預計玉米期價延續偏弱運行格局，但由于本年度國內玉米供需基本面仍然偏緊，短期不宜對國內玉米過度看空。
（文章來源：國泰君安期貨）