觀點小結(jié)：PTA

核心觀點：中性 PX和PTA現(xiàn)實偏強，聚酯端負反饋出現(xiàn)，短期上漲空間不大，但成本端PX買盤仍然偏強，聚酯負反饋更多影響PTA利潤壓縮。

月差：謹慎偏空 5-9月差大幅走強至500元偏上附近，負反饋出現(xiàn)，短期正套減倉。

(資料圖片僅供參考)

現(xiàn)貨：中性 現(xiàn)貨商談一般，基差偏強，本周現(xiàn)貨在05+190~230成交，聚酯工廠有出貨。

裝置變動：謹慎偏強 ?；嶝?、恒力重啟，YS寧波和海南裝置略有降負，3月底有多套計劃檢修，恒力新裝置出料，供應(yīng)端3-4月維持去庫。

下游需求：中性 上周起織造訂單略有轉(zhuǎn)弱，聚酯負荷預計維持89%-90%以上偏高，利潤被擠壓下聚酯出現(xiàn)減產(chǎn)負反饋，目前減產(chǎn)量對平衡影響不大。

供需平衡：謹慎偏多 3-4月去庫，去庫幅度15-20萬噸，現(xiàn)貨相對緊張。

加工利潤：謹慎偏空 PTA-原油價差高位，PXN走強至451美元，PTA加工費450以上偏高，需求負反饋下PTA加工費有壓縮預期。

觀點小結(jié)：乙二醇

核心觀點：中性 EG低估值，弱驅(qū)動。裝置變動不大，3-5月平衡小幅去庫，但港口去庫偏慢，驅(qū)動不足。關(guān)注一體化切換進度。

月差：謹慎偏空 5-9月差-108附近波動不大，05合約市場擔憂一體化切換偏慢，對09預期尚可，5-9逢低反套思路。

現(xiàn)貨：中性 市場商談一般，目前現(xiàn)貨基差在05合約貼水15元/噸附近，3985-3990元/噸附近有成交。

裝置變動 ：謹慎偏空 4月煤制有裝置重啟預期，浙石化5月超預期檢修，近端供應(yīng)縮減不及預期。

進口 ：謹慎偏空 2-3月進口預估50萬噸不變。美國南亞重啟市場對5-6月進口回升有擔憂。

下游需求：中性 終端邊際小幅有所走弱，聚酯開工維持高位，聚酯負反饋有所出現(xiàn)。

供需平衡：中性 3-4月平衡小幅去庫，5月檢修增加去庫較高，目前一體化切換偏慢，平衡略不及預期。

加工利潤：謹慎偏多 整體維持虧損，原油的下跌，油制現(xiàn)金流有所修復。

（文章來源：天風期貨）